日本結(jié)束負(fù)利率政策影響幾何

　　日本央行日前正式結(jié)束負(fù)利率政策，將政策利率從負(fù)0.1%提高到0至0.1%范圍內(nèi)，同時(shí)決定結(jié)束收益率曲線控制政策，并停止購(gòu)買交易型開(kāi)放式指數(shù)基金和房地產(chǎn)投資信托基金。分析人士指出，日本央行17年來(lái)首次加息，標(biāo)志著日本維持了約11年的超寬松貨幣政策開(kāi)始走向正?；?。

　　日本央行為何選擇此時(shí)結(jié)束負(fù)利率政策？日本距離穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)還有多遠(yuǎn)？政策調(diào)整可能對(duì)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生什么影響？

　　為實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)，日本央行于2013年推出超寬松貨幣政策。2016年2月，日本央行開(kāi)始實(shí)行負(fù)利率政策，并于同年9月開(kāi)始實(shí)行收益率曲線控制政策，即日本央行通過(guò)大量購(gòu)買債券，將10年期國(guó)債收益率控制在目標(biāo)范圍。

　　長(zhǎng)期執(zhí)行超寬松貨幣政策弊端凸顯。日本央行行長(zhǎng)植田和男自去年4月就任以來(lái)，一直尋求推動(dòng)貨幣政策正?；?/p>

　　此前，日本央行一直將穩(wěn)定、可持續(xù)地達(dá)成2%的通脹率作為政策目標(biāo)，此次決定結(jié)束負(fù)利率政策，也是基于通脹目標(biāo)“有望達(dá)成”這一判斷。目前日本物價(jià)持續(xù)上漲，1月核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）連續(xù)29個(gè)月同比上升，連續(xù)22個(gè)月達(dá)到或超過(guò)2%。

　　不過(guò)，植田和男坦言，目前距離實(shí)現(xiàn)央行設(shè)定的通脹目標(biāo)仍有距離，結(jié)束負(fù)利率政策后，日本不會(huì)馬上進(jìn)入持續(xù)加息階段。

　　日本《東京新聞》報(bào)道指出，擺脫通縮應(yīng)意味著物價(jià)持續(xù)上漲，企業(yè)從中受益，工資持續(xù)增加，消費(fèi)明顯回暖，物價(jià)不再下跌。日本媒體和專家普遍認(rèn)為，雖然去年以來(lái)日本出現(xiàn)了物價(jià)持續(xù)上漲、名義工資持續(xù)增加等情形，但離達(dá)成良性循環(huán)尚有距離。

　　日本厚生勞動(dòng)省公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年，日本勞動(dòng)者實(shí)際工資收入比上年下降2.5%，連續(xù)兩年下降；截至今年1月，日本實(shí)際工資連續(xù)22個(gè)月同比減少。這表明，工資漲幅追不上物價(jià)漲幅的局面仍在持續(xù)，個(gè)人消費(fèi)受到明顯抑制。日本內(nèi)閣府最新數(shù)據(jù)顯示，占日本經(jīng)濟(jì)比重二分之一以上的個(gè)人消費(fèi)去年第四季度環(huán)比下降0.3%，連續(xù)3個(gè)季度呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，去年以來(lái)人們傾向于購(gòu)買更廉價(jià)的消費(fèi)品。

　　經(jīng)濟(jì)評(píng)論家門倉(cāng)貴史表示，現(xiàn)階段談?wù)摂[脫通縮為時(shí)尚早。日本國(guó)內(nèi)尚未出現(xiàn)實(shí)際工資上漲、消費(fèi)增加、需求旺盛帶動(dòng)物價(jià)上漲的良性循環(huán)。如果通脹不是由國(guó)內(nèi)需求旺盛及工資成本增加等因素驅(qū)動(dòng)，日本經(jīng)濟(jì)重陷通縮的風(fēng)險(xiǎn)就依然存在。

　　日本央行在通脹目標(biāo)“有望達(dá)成”的前提下宣布退出負(fù)利率等超寬松貨幣政策，這實(shí)際上意味著“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”在持續(xù)11年后終結(jié)，日本貨幣政策開(kāi)始走向“正常化”，政策運(yùn)行轉(zhuǎn)向以短期利率為主。

　　不過(guò)，由于央行加息幅度微弱，且承諾繼續(xù)通過(guò)購(gòu)買國(guó)債等手段保持寬松貨幣環(huán)境，這個(gè)態(tài)度較之前市場(chǎng)對(duì)央行可能進(jìn)行的緊縮預(yù)期弱，金融市場(chǎng)當(dāng)天對(duì)央行政策調(diào)整反應(yīng)冷淡。19日，東京外匯市場(chǎng)日元匯率顯著走軟，再度降至約1美元兌150日元水平；東京股市則繼續(xù)上漲，日經(jīng)股指重回40000點(diǎn)上方。21日是加息之后的第一個(gè)交易日，投資者的關(guān)注重點(diǎn)仍然放在美國(guó)市場(chǎng)上，東京股市則繼續(xù)大漲。

　　分析人士指出，短期來(lái)看，日本央行加息或會(huì)令政府、企業(yè)及個(gè)人債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量增加。但長(zhǎng)期來(lái)看，加息有利于增加國(guó)民儲(chǔ)蓄收益、抑制日元過(guò)度貶值造成的財(cái)富外流，同時(shí)還有利于提升企業(yè)效率意識(shí)、競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)和創(chuàng)新意識(shí)，讓人力資源更加集中到有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)中。

　　植田和男19日表示，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，日本寬松的金融環(huán)境將持續(xù)存在，央行結(jié)束負(fù)利率政策不會(huì)導(dǎo)致存款或貸款利率大幅上升。

　　日本野村綜合研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家木內(nèi)登英表示，即使日本央行推進(jìn)貨幣政策正常化，利率漲幅也有限，加上日本經(jīng)濟(jì)對(duì)利率的敏感度已大幅降低，央行此次政策調(diào)整不太可能顯著改變?nèi)毡窘?jīng)濟(jì)目前的狀態(tài)。（劉春燕）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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