美通脹零售齊回落 降息路徑懸念仍存

　　近日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)通脹有所降溫，但距離實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)仍有很遠(yuǎn)距離。與此同時(shí)，高物價(jià)和高利率進(jìn)一步擠壓美國(guó)家庭財(cái)務(wù)狀況，打壓消費(fèi)者支出，拖累零售業(yè)表現(xiàn)。分析師認(rèn)為，最新通脹數(shù)據(jù)為潛在的降息打開(kāi)了大門(mén)，但美聯(lián)儲(chǔ)仍在等待更多數(shù)據(jù)支撐，貨幣政策路徑尚未確定。

　　通脹回落 降息路徑存分歧

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月15日，美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年4月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.3%，漲幅較3月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)還顯示，今年4月美國(guó)CPI同比上漲3.4%，漲幅較3月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)，也低于市場(chǎng)普遍預(yù)期。剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，核心CPI環(huán)比上漲0.3%，同比增長(zhǎng)3.6%，漲幅均較3月收窄。

　　具體來(lái)看，能源價(jià)格繼3月大幅增長(zhǎng)后，4月再次環(huán)比攀升1.1%，漲幅較3月持平。占CPI比重約三分之一的居住成本環(huán)比上漲0.4%，漲幅較前一個(gè)月持平。食品價(jià)格環(huán)比持平。

　　雖然4月美國(guó)整體消費(fèi)者價(jià)格上漲放緩，但紐約、舊金山、費(fèi)城和圣路易斯等重要大都會(huì)區(qū)的通脹率卻升至一年甚至更長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)的較高水平。總體而言，能源和住房成本是紐約、舊金山和費(fèi)城消費(fèi)價(jià)格上漲的主要原因。

　　分析人士認(rèn)為，美國(guó)CPI同比漲幅雖然有所收窄，但漲幅仍然遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%長(zhǎng)期通脹目標(biāo)，表明美國(guó)治理通脹之路依然坎坷。經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，粘性的住房通脹是核心通脹數(shù)據(jù)上升的主要原因。抗擊通脹要求聯(lián)邦基金利率在短期內(nèi)保持在高位。

　　美聯(lián)社稱(chēng)，雖然這些數(shù)據(jù)可能給美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)一些通脹正在恢復(fù)下降趨勢(shì)的希望，但官員們還想要看到更多數(shù)據(jù)來(lái)開(kāi)始考慮何時(shí)降息?！斑@確實(shí)為今年晚些時(shí)候的潛在降息打開(kāi)了大門(mén)，”嘉信理財(cái)首席固定收益策略師凱西·瓊斯說(shuō)，“美聯(lián)儲(chǔ)還得看到更多表明通脹下降的數(shù)據(jù)才會(huì)采取行動(dòng)?！?/p>

　　美國(guó)明尼阿波利斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)尼爾·卡什卡利重申，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要將利率再維持在當(dāng)前水平一段時(shí)間?！霸谖铱磥?lái)，最大的不確定性是貨幣政策給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了多大的下行壓力。我們可能需要在這里更長(zhǎng)一段時(shí)間，直到弄清楚基本通脹的走向，然后再下結(jié)論。”

　　目前研究機(jī)構(gòu)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)啟動(dòng)降息仍存在一定分歧。美國(guó)里根資本公司分析師斯凱勒·魏南德說(shuō)，最新通脹數(shù)據(jù)讓美聯(lián)儲(chǔ)最早在今年9月降息得到“喘息空間”，但美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策路徑尚未確定。

　　瑞銀集團(tuán)認(rèn)為，美國(guó)4月核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格漲幅將接近0.24%，這將是今年以來(lái)的最小漲幅，但對(duì)支持美聯(lián)儲(chǔ)降息而言可能仍有些過(guò)高。美國(guó)銀行全球研究部則表示仍然維持美聯(lián)儲(chǔ)將在今年12月實(shí)施首次降息的預(yù)測(cè)。

　　貝萊德集團(tuán)iShares美洲投資策略負(fù)責(zé)人加爾吉·喬杜里表示，雖然美國(guó)4月通脹低于預(yù)期，但讓利率在更長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)更久很可能是美聯(lián)儲(chǔ)需要采取的貨幣政策。喬杜里說(shuō)，新的數(shù)據(jù)再次重申，在通脹向正確方向變化的同時(shí)，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，采取繼續(xù)暫停加息、更為約束性的貨幣政策立場(chǎng)是合適的。

　　4月零售銷(xiāo)售陷入停滯

　　當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)仍然在為何時(shí)降息而猶豫之時(shí)，美國(guó)家庭似乎已經(jīng)接近精疲力盡的邊緣。面對(duì)持續(xù)的通脹壓力和居高不下的信用卡費(fèi)率，人們開(kāi)始有意識(shí)地控制支出。

　　美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，4月美國(guó)零售銷(xiāo)售月率環(huán)比持平，而接受調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)4月零售額增幅的預(yù)測(cè)中值為0.4%。另外3月銷(xiāo)售額修正后增長(zhǎng)0.6%，略低于最初預(yù)計(jì)的0.7%。4月零售銷(xiāo)售的很大部分都是必需品，例如食品和汽油。

　　4月13個(gè)零售品類(lèi)中有7個(gè)出現(xiàn)銷(xiāo)售額下降。尤其值得關(guān)注的是，不包括汽車(chē)、汽油、建筑材料和食品服務(wù)在內(nèi)的核心零售額下降0.3%。該部分與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的消費(fèi)者支出項(xiàng)目一致。美國(guó)一季度消費(fèi)者支出年化增長(zhǎng)率為2.5%，成GDP增速1.6%的主要推手，顯然二季度開(kāi)局并不順利。

　　分析指出，美國(guó)4月零售銷(xiāo)售停滯不前，之前兩個(gè)月的增幅被向下修正，表明借貸成本高企和家庭債務(wù)增加促使消費(fèi)者更加謹(jǐn)慎。銷(xiāo)售數(shù)據(jù)表明一直在提振經(jīng)濟(jì)的原本富有韌性的消費(fèi)需求出現(xiàn)疲軟。物價(jià)和利率高企可能會(huì)進(jìn)一步擠壓家庭財(cái)務(wù)狀況，并限制可自由支配的消費(fèi)。

　　蒙特利爾銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩爾·瓜蒂耶里表示，人們將消費(fèi)重點(diǎn)放在必需品上，并在價(jià)格上漲的情況下減少奢侈品消費(fèi)。因?yàn)榭雇涀罱倪M(jìn)展比去年下半年慢，這也加劇了家庭的負(fù)擔(dān)。今年以來(lái)關(guān)鍵商品的價(jià)格漲幅已經(jīng)超過(guò)了整體通脹和平均工資上漲，這也就是為什么消費(fèi)者變得更為挑剔。

　　家庭債務(wù)狀況惡化

　　美國(guó)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度美國(guó)家庭債務(wù)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)，越來(lái)越多的人還債艱難。隨著家庭預(yù)算越來(lái)越緊，美國(guó)民眾的樂(lè)觀情緒下降。

　　紐約聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的《家庭債務(wù)和信貸季度報(bào)告》顯示，今年一季度美國(guó)家庭債務(wù)總額上升至17.7萬(wàn)億美元，再次刷新了紀(jì)錄高點(diǎn)，這比去年四季度增加了1840億美元，增幅為1.1%。這些數(shù)據(jù)突顯出，在通脹加劇的時(shí)代，美國(guó)家庭面臨的財(cái)務(wù)壓力越來(lái)越大。食品和租金等必需品價(jià)格的持續(xù)上漲使家庭預(yù)算緊張，迫使人們用信用卡貸款來(lái)支付必需品。

　　自疫情以來(lái)，消費(fèi)者的債務(wù)增加了3.4萬(wàn)億美元，隨著美聯(lián)儲(chǔ)提高利率，他們負(fù)擔(dān)的平均貸款利率也水漲船高。具體來(lái)看，一季度美國(guó)信用卡債務(wù)規(guī)模達(dá)1.12萬(wàn)億美元，較去年四季度的1.13萬(wàn)億美元略有下降，符合消費(fèi)者在假日期間償還債務(wù)的季節(jié)性模式，但較2020年一季度增長(zhǎng)近25%。

　　紐約聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，隨著一季度家庭債務(wù)余額的增長(zhǎng)，拖欠率也在上升。值得注意的是，嚴(yán)重拖欠（逾期90天或以上）的信用卡余額比例攀升至2012年以來(lái)的最高水平。

　　紐約聯(lián)儲(chǔ)家庭和公共政策研究部區(qū)域經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé)人喬爾·斯卡利表示，2024年一季度，所有年齡段的信用卡和汽車(chē)貸款轉(zhuǎn)化為嚴(yán)重拖欠的比率繼續(xù)上升?！霸絹?lái)越多的借款人錯(cuò)過(guò)了信用卡還款，這表明一些家庭的財(cái)務(wù)困境正在惡化?！?記者 秦天弘)

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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