歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈疲弱態(tài)勢(shì)

　　國(guó)際貨幣基金組織（IMF）近期更新了《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》，認(rèn)為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已經(jīng)開始觸底反彈，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇總體呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2024年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速將出現(xiàn)0.9%的小幅回升，較4月預(yù)測(cè)值上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)。無(wú)獨(dú)有偶，歐洲央行副行長(zhǎng)金多斯近日也表示，歐元區(qū)今年二季度經(jīng)濟(jì)增速與一季度相差不大。

　　回顧上半年，歐元區(qū)開年之初的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇無(wú)疑是令人振奮的。今年一季度，歐元區(qū)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，實(shí)現(xiàn)了2022年四季度以來(lái)的最高增速。其中，家庭消費(fèi)支出增長(zhǎng)了0.3%，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了0.1個(gè)百分點(diǎn)；出口增長(zhǎng)了1.4%，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了0.9個(gè)百分點(diǎn)。然而，即使在一季度亮眼經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的背后，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不足和不均衡的問(wèn)題仍較為明顯。一方面，盡管工資增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但居民消費(fèi)并未實(shí)現(xiàn)預(yù)期的更高水平拉動(dòng)效果。另一方面，歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)部門分化明顯。其中，服務(wù)業(yè)持續(xù)走強(qiáng)，但制造業(yè)持續(xù)承壓。這一分化表現(xiàn)也在一定程度上給歐元區(qū)的疲弱復(fù)蘇埋下了伏筆。

　　今年二季度，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)雖然持續(xù)增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)勢(shì)頭和動(dòng)能卻呈現(xiàn)逐步減弱的態(tài)勢(shì)。歐元區(qū)最新綜合采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）顯示，6月PMI數(shù)據(jù)雖然連續(xù)第四個(gè)月高于行業(yè)榮枯線，但較5月的52.2有所弱化，下降至50.9的低點(diǎn)，產(chǎn)出增長(zhǎng)速度呈現(xiàn)出疲軟態(tài)勢(shì)。

　　分析認(rèn)為，需求的弱化是二季度歐元區(qū)發(fā)展的關(guān)鍵制約因素。PMI調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)企業(yè)總產(chǎn)量出現(xiàn)了今年2月以來(lái)的首次下降。與此同時(shí)，二季度末歐元區(qū)制造業(yè)新訂單數(shù)量急劇下降。雖然服務(wù)業(yè)訂單有所上升，但增幅無(wú)法彌補(bǔ)制造業(yè)訂單降幅，這造成了歐元區(qū)總體商品和服務(wù)銷售額的下降。

　　此外，就業(yè)市場(chǎng)的失衡和不穩(wěn)定，成為歐元區(qū)消費(fèi)動(dòng)能不足的突出風(fēng)險(xiǎn)。雖然二季度歐元區(qū)私營(yíng)部門就業(yè)總體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但二季度末的就業(yè)增速明顯較5月底有所放緩。更為重要的是，就業(yè)行業(yè)分布不均衡、勞動(dòng)力擴(kuò)張僅限于服務(wù)業(yè)的態(tài)勢(shì)持續(xù)強(qiáng)化。制造業(yè)就業(yè)水平持續(xù)下降，至6月已經(jīng)連續(xù)13個(gè)月下降。

　　值得關(guān)注的是，最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)前四大經(jīng)濟(jì)體——德國(guó)、法國(guó)、西班牙、意大利國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)都在二季度持續(xù)擴(kuò)張，成為歐元區(qū)上半年經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的關(guān)鍵動(dòng)力來(lái)源。分析認(rèn)為，歐元區(qū)旅游業(yè)的顯著增長(zhǎng)是支撐服務(wù)業(yè)的關(guān)鍵因素。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，歐洲接待游客數(shù)量不僅同比增長(zhǎng)了7.2%，更實(shí)現(xiàn)了高于疫情前水平。自今年年初以來(lái)，包括旅游業(yè)在內(nèi)的新出口指數(shù)持續(xù)呈上升趨勢(shì)。至6月末，該指數(shù)已經(jīng)高于長(zhǎng)期平均水平約2個(gè)百分點(diǎn)。

　　展望下半年，各方預(yù)計(jì)，歐元區(qū)仍將維持與上半年類似的弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，同時(shí)還將面臨更多不確定性風(fēng)險(xiǎn)的襲擾。

　　從歐元區(qū)各主要經(jīng)濟(jì)體看，德國(guó)預(yù)計(jì)還將維持疲弱態(tài)勢(shì)。雖然年初德國(guó)經(jīng)濟(jì)曾出現(xiàn)短暫亮眼表現(xiàn)，并一度提振各方的樂(lè)觀情緒，但隨后再次陷入停滯。當(dāng)前，疲軟的工業(yè)訂單、高庫(kù)存水平和預(yù)防性儲(chǔ)蓄是德國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的主要挑戰(zhàn)。在企業(yè)微觀層面上，德國(guó)境內(nèi)大量破產(chǎn)企業(yè)即將宣布重組計(jì)劃，成為德國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的重大負(fù)面因素。事實(shí)上，這一態(tài)勢(shì)也在不斷加劇德國(guó)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄，制約居民消費(fèi)的進(jìn)一步提振。展望未來(lái)，德國(guó)經(jīng)濟(jì)能否走出疲弱態(tài)勢(shì)，不僅要看居民的消費(fèi)是否將有所增長(zhǎng)，更為關(guān)鍵的還是要看下半年全球制造業(yè)庫(kù)存周期的走向，以及由此發(fā)生變化的德國(guó)工業(yè)生產(chǎn)訂單態(tài)勢(shì)。

　　法國(guó)無(wú)疑將面臨更大的政策不確定性。最新數(shù)據(jù)顯示，今年二季度法國(guó)政壇的波動(dòng)在一定程度上損傷了制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的商業(yè)信心，奧運(yùn)旅游刺激似乎并未實(shí)現(xiàn)此前預(yù)期的高水平。因此，法國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅在二季度難有亮眼表現(xiàn)，同時(shí)在下半年也將面臨政治不確定性引發(fā)的外溢影響。

　　西班牙是歐元區(qū)服務(wù)業(yè)驅(qū)動(dòng)模式最為典型的代表。在歐元區(qū)旅游業(yè)超預(yù)期增長(zhǎng)的背景下，西班牙經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)持續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。二季度數(shù)據(jù)顯示，西班牙酒店、餐飲等服務(wù)行業(yè)呈現(xiàn)報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)，拉動(dòng)西班牙貿(mào)易出口環(huán)比、同比數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?？紤]到三季度是西班牙黃金旅游季和歐洲居民的主要休假季，預(yù)計(jì)旅游業(yè)對(duì)西班牙經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效果將進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　意大利預(yù)計(jì)將保持溫和增長(zhǎng)。雖然意大利政府逐步取消了對(duì)住房投資的激勵(lì)措施，但其國(guó)內(nèi)復(fù)蘇與韌性計(jì)劃強(qiáng)化了對(duì)技術(shù)設(shè)施和設(shè)備的投資?？紤]到下半年低通脹、高工資增幅等因素影響，在政府一系列耐用消費(fèi)品刺激政策下，各方預(yù)計(jì)意大利家庭消費(fèi)能力將進(jìn)一步復(fù)蘇，意年內(nèi)將實(shí)現(xiàn)0.9%至1%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　從整體上看，雖然歐元區(qū)各國(guó)基本面各不相同，下半年走勢(shì)也不盡相同，但服務(wù)業(yè)的預(yù)期強(qiáng)勢(shì)將成為下半年歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的重要支撐。最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，主要?dú)W元區(qū)經(jīng)濟(jì)大國(guó)的服務(wù)業(yè)部門都對(duì)未來(lái)市場(chǎng)前景表示樂(lè)觀，預(yù)計(jì)一年后將有更為強(qiáng)勁的服務(wù)業(yè)需求；部分企業(yè)甚至提前開始增加雇用勞工數(shù)量。鑒于歐元區(qū)服務(wù)業(yè)擴(kuò)張分布的廣泛性和持續(xù)性，各方預(yù)計(jì)服務(wù)業(yè)很有可能在下半年繼續(xù)成為支撐整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決定性力量。

　　在積極因素之外，歐元區(qū)下半年將持續(xù)遭受政治不確定性的擾動(dòng)。尤其值得關(guān)注的是，9月歐盟委員會(huì)將對(duì)法國(guó)、意大利等歐元區(qū)國(guó)家的緊縮計(jì)劃作出裁決。這不僅事關(guān)歐元區(qū)財(cái)政和債務(wù)的可持續(xù)性，更是各方觀察歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)政策博弈的重要窗口。在當(dāng)前的政治環(huán)境下，緊縮計(jì)劃面臨兩難挑戰(zhàn)。如果計(jì)劃過(guò)于寬松，就會(huì)損害規(guī)則的可信度；如果過(guò)于嚴(yán)厲，民粹主義反對(duì)黨挑戰(zhàn)壓力可能無(wú)法壓制。因此，如何平衡各方訴求和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)需求，既考驗(yàn)歐洲政治家的智慧，更將深度影響歐元區(qū)中長(zhǎng)期發(fā)展的韌性與健康度。 （作者：蔣華棟）

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