美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸增添變數(shù)

　　最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月消費(fèi)者信貸總額增加255億美元，創(chuàng)下2022年11月以來最大增幅，凸顯非循環(huán)信貸和信用卡賬單激增。與此同時(shí)，勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步降溫。這些數(shù)據(jù)強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上大幅降息的預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊面臨很大的不確定性。

　　消費(fèi)者信貸意外增長(zhǎng)

　　據(jù)路透社報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月9日，美聯(lián)儲(chǔ)公布的數(shù)據(jù)顯示，7月美國(guó)消費(fèi)者未償還信貸總額增加255億美元，這一增幅超出了對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查的所有預(yù)測(cè)。包括信用卡在內(nèi)的未償還循環(huán)債務(wù)增加106億美元，為五個(gè)月來的最高水平。非循環(huán)信貸，如汽車購(gòu)買貸款和學(xué)費(fèi)貸款，激增了148億美元。

　　借貸的增加幫助推動(dòng)了美國(guó)7月零售額創(chuàng)下自2023年初以來的最大增幅。其中包括機(jī)動(dòng)車購(gòu)買量的增加。然而，如果消費(fèi)者變得更加謹(jǐn)慎，背負(fù)更大的信用卡賬單和高利率貸款將對(duì)支出構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)道稱，盡管美聯(lián)儲(chǔ)決策者下周料將邁出降低基準(zhǔn)利率的第一步，但美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)需要一段時(shí)間才能轉(zhuǎn)化為更低的消費(fèi)者融資成本。

　　隨著美國(guó)政府疫情補(bǔ)貼的結(jié)束，許多美國(guó)人已經(jīng)耗盡疫情期間累積的“超額儲(chǔ)蓄”，信用卡違約率開始持續(xù)升高。紐約聯(lián)儲(chǔ)近期發(fā)布的一份報(bào)告顯示，雖然今年第二季度總體消費(fèi)者債務(wù)拖欠比例保持在3.2%，但新出現(xiàn)拖欠的汽車和信用卡貸款比例繼續(xù)攀升。拖欠至少30天的汽車貸款比例是2010年以來最高的。新拖欠的信用卡債務(wù)比例上升至9.05%，為12年來的最高水平。此前，2024年一季度逾期30天信用卡違約率和逾期90天信用卡違約率分別為8.93%和6.86%，創(chuàng)2011年二季度和2011年三季度以來的新高。

　　有分析指出，目前，美國(guó)通脹率在2022年創(chuàng)下40年高點(diǎn)以來已大幅回落，但與疫情之前相比累計(jì)漲幅仍接近20%，民眾的實(shí)際感受是物價(jià)水平依然很高。有數(shù)據(jù)顯示，與美國(guó)總統(tǒng)拜登上任前相比，美國(guó)家庭每年在同樣的商品和服務(wù)上要多花1.7萬美元。

　　美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的7月全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告顯示，消費(fèi)者對(duì)價(jià)格更為敏感，低收入人群通過只買必需品、減少消費(fèi)和尋找價(jià)格替代來減少開支。麥肯錫的調(diào)查報(bào)告也佐證了這一判斷，出于對(duì)高物價(jià)下個(gè)人財(cái)務(wù)狀況的擔(dān)憂，除食品和服裝繼續(xù)維持消費(fèi)勢(shì)頭外，美國(guó)消費(fèi)者削減了其他領(lǐng)域的支出，并開始了“消費(fèi)降級(jí)”：減少購(gòu)買數(shù)量，尋找更低的價(jià)格，或者推遲購(gòu)買。

　　就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步走弱

　　消費(fèi)者承受壓力的同時(shí)，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)則在降溫。美國(guó)勞工部近日公布的職位空缺和勞動(dòng)力流動(dòng)調(diào)查（JOLTS）顯示，衡量勞動(dòng)力需求的職位空缺7月降至767.3萬個(gè)，為2021年1月以來的最低水平。

　　衡量美國(guó)新增就業(yè)崗位的指標(biāo)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)8月增加14.2萬人，低于預(yù)期。美國(guó)7月新增非農(nóng)就業(yè)人口為11.4萬人，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的17.5萬人。今年4月至8月，美國(guó)平均每月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅13.5萬人，低于2019年均值的16.6萬人。

　　同時(shí)，過去幾個(gè)月的平均就業(yè)增幅放緩至2021年初以來的最低水平。截至2024年7月，美國(guó)失業(yè)率已連續(xù)四個(gè)月上升，達(dá)到2021年末以來的最高水平。

　　同步降溫的還有工資增幅。美國(guó)2024年一季度薪資漲幅不及預(yù)測(cè)值的一半。美國(guó)費(fèi)城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行消費(fèi)者金融研究所公布的調(diào)查結(jié)果顯示，有超過三分之一的人擔(dān)心未來7至12個(gè)月的收支平衡。

　　美國(guó)勞工部的數(shù)據(jù)顯示，8月美國(guó)平均時(shí)薪環(huán)比上漲0.4%，同比上漲3.8%。雖然薪資增速略有提升，但仍處于較為溫和的增長(zhǎng)區(qū)間。當(dāng)月勞動(dòng)參與率維持在62.7%。其中，25至54歲年齡段工人的參與率自3月份以來首次走低。

　　隨著通脹的持續(xù)下行，就業(yè)數(shù)據(jù)被認(rèn)為是美聯(lián)儲(chǔ)最為關(guān)注的指標(biāo)。德意志銀行高級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家布雷特·瑞安表示，從現(xiàn)有數(shù)據(jù)看，勞動(dòng)力市場(chǎng)不再是通脹上行的風(fēng)險(xiǎn)源。美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)若出現(xiàn)進(jìn)一步降溫跡象會(huì)拖累消費(fèi)者支出，并可能預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退。

　　經(jīng)濟(jì)前景面臨不確定性

　　就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，加劇了投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂和激進(jìn)降息的預(yù)期。目前，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上大幅降息的預(yù)期有所增強(qiáng)，降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性上升至約55%。

　　布萊克利金融集團(tuán)首席投資官布克瓦爾表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在降溫，制造業(yè)仍處于衰退之中，幾乎沒有跡象表明情況會(huì)很快改變，但需要看降息在多大程度上會(huì)有助于帶來更多的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

　　資產(chǎn)管理公司BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格稱，從宏觀層面看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸與否取決于美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)的行動(dòng)，雖然現(xiàn)在不能說衰退迫在眉睫，但政策失誤的風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。目前，降息25個(gè)基點(diǎn)基本被充分消化，因此常規(guī)降息落地的利好可能成為資金落袋為安的催化劑，如果選擇50個(gè)基點(diǎn)，那意味著經(jīng)濟(jì)情況的惡化，拋售將不可避免。因此，無論美聯(lián)儲(chǔ)如何決定，推動(dòng)市場(chǎng)更多的依然是經(jīng)濟(jì)前景的確定性。

　　盡管美國(guó)一系列疲弱的就業(yè)報(bào)告令投資者感到不安并令股市承壓，但美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫安撫公眾稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁。

　　耶倫說，與美國(guó)在新冠大流行后重新放開時(shí)的“招聘熱潮”相比，就業(yè)增長(zhǎng)已經(jīng)放緩，但經(jīng)濟(jì)正“步入深度復(fù)蘇”“基本處于充分就業(yè)狀態(tài)”。（記者 秦天弘）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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