韓國關稅廳(海關)最新貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示,2018年12月韓國出口額為485億美元,同比減少1.2%,遠低于11月份的11.5%,亦遠低于2017年15.8%的增幅。韓國對中國的出口和進口增長均現(xiàn)大幅放緩。韓國財政部預計,2019年出口增長可能會放緩至3.1%。
韓國出口數(shù)據(jù)的變化確實很敏感。過去25年中,韓國出口增長指數(shù)(SKEG)總是領先于全球企業(yè)盈利指數(shù)(EPS)。換言之,韓國出口總是能夠精準地預測全球企業(yè)收益的前景。當韓國出口呈現(xiàn)斷崖式下跌,全球經(jīng)濟的危險也就若隱若現(xiàn)。
無獨有偶,日本也出現(xiàn)了同樣的信號。2018年12月日本制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)公布,出口訂單指數(shù)初值為48,環(huán)比降幅創(chuàng)出2016年8月以來最大。在11月的初值中,出口訂單就出現(xiàn)了自2016年9月以來的首次下滑。作為出口導向型經(jīng)濟體,日本的出口數(shù)據(jù)一直備受關注,這個國家對全球需求的變動極為敏感。
如今韓國和日本2018年12月的出口數(shù)據(jù)均出現(xiàn)斷崖式下滑,并已傳導至中國經(jīng)濟。2018年12月31日,中國國家統(tǒng)計局發(fā)布的12月份官方制造業(yè)PMI為49.4,低于50的榮枯線,也是在2016年7月之后首次錄得低于榮枯線的數(shù)據(jù)。
中國銀行國際金融研究所研究員李赫認為,中國12月份PMI低于榮枯線,原因在于中國內部需求疲弱、中美貿(mào)易摩擦影響顯現(xiàn)等。12月份,中國制造業(yè)PMI為49.4,非制造業(yè)PMI為53.8,分別較前月下降0.6和上升0.4百分點。非制造業(yè)PMI上升是受元旦和春節(jié)臨近,與居民消費、出行密切相關行業(yè)的市場需求將逐步釋放的因素影響。具體看制造業(yè)PMI,新訂單指數(shù)和進口指數(shù)從前月的50.4和47.1持續(xù)下降至49.7和45.9。同時,社會消費品零售總額同比連續(xù)兩個月下滑,10月、11月分別下滑0.6和0.5個百分點,都證明了國內需求的走弱。11月份出口金額增速比前月下降7.7個百分點,對美出口金額增速下滑6.5個百分點,說明"搶出口"效應減弱,而中美貿(mào)易摩擦影響正逐步顯現(xiàn)。
中國PMI加速下滑印證了經(jīng)濟下行壓力持續(xù)較大。綜合PMI自2018年5月高點(54.6)之后一路波動向下,側面證明了經(jīng)濟下行壓力較大。PMI能夠反映供給端、需求端、庫存端、價格端、就業(yè)端等方面的大量信息,可以為分析經(jīng)濟提供系統(tǒng)而又自洽的數(shù)據(jù)來源。具體來看,制造業(yè)PMI下行與工業(yè)周期下行是相互印證的。11月份,工業(yè)企業(yè)利潤增速為-1.8%,較前月下滑5.4個百分點,是2015年12月以來首次負增長。同期,規(guī)模以上工業(yè)增加值下滑0.5個百分點,PPI下滑0.6個百分點
有分析指出,中國制造業(yè)或已進入衰退區(qū)間,但此次可能有所不同。從歷史經(jīng)驗來看,中國出現(xiàn)過兩次制造業(yè)衰退時期(制造業(yè)PMI長期低于50),一次從2008年7月到2009年2月,由相關經(jīng)濟體次貸危機導致;另一次2015年8月到2016年2月,由股災導致。與前兩輪的衰退原因相同,本輪衰退周期也會受國內外需求下滑、信心不穩(wěn)等因素導致的,而且將同時伴隨著工業(yè)品緊縮(PPI為負數(shù)、原材料購進價格PMI持續(xù)下降)、被動補庫存(產(chǎn)成品庫存PMI被動上升)等現(xiàn)象的存在。但相對于前兩輪衰退周期,本輪周期預計時間較短,力度較小,PMI將在2019年3月份(春節(jié)后)重啟上升周期,并在下半年走出衰退區(qū)間。得出這一判斷的原因是:受基數(shù)效應影響,PPI同比、工業(yè)企業(yè)利潤同比和工業(yè)增加值同比在下半年預計會持續(xù)上升;如果中美能妥善處理貿(mào)易摩擦,短期內并無爆發(fā)"黑天鵝"事件的可能性,本輪衰退力度將小于前兩輪;"強化逆周期調節(jié)""穩(wěn)定總需求"等方面的政策預計將在今年下半年逐步顯現(xiàn)效果。另外,新舊產(chǎn)能持續(xù)轉換、工業(yè)服務化加快推進等因素都會助推PMI走出衰退區(qū)間。(作者:路虹)
轉自:國際商報
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