300億國開行首批交易所債滿募 債市互聯(lián)互通再突破

　　5月19日，國家開發(fā)銀行首批在上海證券交易所發(fā)行的金融債正式募滿300億元額度，標志著中國債券市場互聯(lián)互通取得突破性進展。

　　一位接近此次發(fā)行的人士對《第一財經(jīng)日報》記者表示，國開金融債作為一種標準化產(chǎn)品在上海證券交易所發(fā)行，一方面給上證所帶來了增量資金，另一方面也推動了上交所投資者多元化。

　　300億交易所國開金融債滿募

　　5月19日，國家開發(fā)銀行在上海證券交易所招標增發(fā)“國開1301”和“國開1302”30億元和10億元，參考收益率4.39%和4.93%，認購倍數(shù)2.78倍和3.5倍。此次增發(fā)后，國開行首批試點的300億元交易所債全額募滿。

　　2013年底，經(jīng)人民銀行和證監(jiān)會批準，國開行在上證所試點發(fā)行政策性金融債，首批額度300億元。之后，國開行會同上證所于2013年12月27日、2014年3月13日、4月11日和5月19日分四次，發(fā)行2年、5年和15年期限債券共計300億元。

　　“300億元國開金融債在交易所發(fā)行是一個試點，而且要考慮交易所總體的池子，尤其是在去年流動性緊張時刻，交易所的回購利率比較高，并不一定適合盲目擴大試點發(fā)行規(guī)模?！鄙鲜鋈耸繉Α兜谝回斀?jīng)日報》記者表示。

　　據(jù)本報記者不完全統(tǒng)計，截至5月20日，上證所和深交所兩家交易所的債券發(fā)行總額僅為2.5萬億元。

　　在滿募之后，國開行是否會繼續(xù)在上證所發(fā)行新的金融債券，目前尚未有確定的說法。

　　助力交易所做大資金池

　　盡管300億元國開金融債對于已經(jīng)突破30萬億元存量的中國債券市場而言可謂“毛毛雨”，但其在交易所發(fā)行，對于打破中國債市一直以來的銀行間和交易所兩個市場分割問題具有標志性的意義。

　　有知情人士表示，國開金融債在上證所的發(fā)行給交易所帶來了大量增量資金。“很多上市銀行的開戶資金進入交易所，帶來了增量資金，包括QFII和RQFII資金也大量進入，大概購入了國開金融債近三成，兩年期期限品種比較受境外投資者歡迎?！?/p>

　　據(jù)上證所不完全統(tǒng)計，國開行分四次發(fā)行的三個期限品種債券中，境外投資者占比高達26.93%。

　　接近此次發(fā)行的知情人士對本報記者表示，大約100億元的國開債被銀行認購，而銀行原本并不是交易所的主要參與者。

　　另外，此次國開債在上證所發(fā)行對于完善交易所債券發(fā)行制度和交易所的技術(shù)系統(tǒng)開發(fā)都起到了一定的促進作用。

　　上述知情人士稱，之所以選擇國開行金融債試點交易所，一方面原因是國開金融債是標準化產(chǎn)品，而且享有準主權(quán)信用，市場認可程度高，比較適合試點推行；另一方面國開行一直以來是銀行間市場的發(fā)債大戶。

　　打破債市分割

　　實現(xiàn)債市互聯(lián)互通是完善中國債券市場的戰(zhàn)略方向，自去年6月份的國務(wù)院會議到最新的“新國九條”，實現(xiàn)債券市場互聯(lián)互通一直是完善債市的題中之義。

　　中國債券市場長期以來一直以銀行間為主、交易所和商業(yè)銀行柜臺為輔的債券市場結(jié)構(gòu)，其中，銀行間債券市場占比超過90%以上。三個市場之間存在嚴重的分割，主要表現(xiàn)為市場交易機制不同、交易主體不同、交易品種不同、清算托管方式不同，對債券市場流動性形成嚴重制約。

　　盡管目前已經(jīng)推出了轉(zhuǎn)托管以及跨市場產(chǎn)品發(fā)行，但仍然存在轉(zhuǎn)托管券種單一，以及轉(zhuǎn)托管效率低下等問題，而且跨市場產(chǎn)品也仍僅限于國債及高等級公司債。

　　第一，轉(zhuǎn)托管方面，目前只有國債和企業(yè)債可以實行轉(zhuǎn)托管，而且企業(yè)債也只能進行單項轉(zhuǎn)托管，不能從交易所轉(zhuǎn)向銀行間市場；第二，轉(zhuǎn)托管效率低下，目前步驟較多、交易所封閉交易系統(tǒng)和日終結(jié)算制度等導(dǎo)致實時轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)難以實現(xiàn)；第三，登記托管體系不夠集中，不利于互通互聯(lián)；第四，托管體系法律不明晰，在投資者轉(zhuǎn)托管開戶、轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)辦理主體等方面的規(guī)定尚十分模糊。（孫紅娟）

來源：第一財經(jīng)日報

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