庫存降至近年低點 融資銅隱患悄然化解

　　隨著中國保稅區(qū)倉庫銅庫存降至歷史性低點30萬噸，困擾了國內(nèi)一年多的融資銅“定時炸彈”也悄無聲息地拆解了。

　　“漂亮！”安信期貨銅業(yè)分析師佟玲如是形容這場小戰(zhàn)役。

　　120萬噸融資銅降至30萬噸

　　權(quán)威機構(gòu)國際銅研究組織ICSG上周在全球5月銅市的報告中提到，中國保稅倉庫中銅庫存下滑；同時，渣打銀行在近期報告中表示，中國保稅庫的銅庫存量在今年4~7月里下降了63%至30萬噸。

　　2012年下半年開始，關(guān)于中國“融資銅”體量巨大——保稅區(qū)銅庫存最高達到120萬噸，融資銅占銅貿(mào)易總量90%的說法，曾帶給整個銅市帶來相當(dāng)大的陰影，業(yè)內(nèi)甚至用“堰塞湖”來形容“融資銅”一觸即發(fā)的危險。而二季度銅價二次急轉(zhuǎn)而下的跳水，更使人擔(dān)憂“融資銅”暴倉?！叭谫Y銅泡沫會導(dǎo)致銅價大跌嗎？”，這個問題在多個場合被人提及。

　　“融資銅”簡單來說，就是銅在保稅區(qū)進出但并沒有實際貿(mào)易支撐，而是企業(yè)為了融資虛構(gòu)的貿(mào)易假象。

　　隨著7月保稅庫銅庫存量降至30萬噸，融資銅的風(fēng)險實際上已經(jīng)消化。安信期貨銅業(yè)分析師佟玲認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)來看，30萬是一個偏低的庫存量，融資銅風(fēng)險已經(jīng)解除。

　　國內(nèi)企業(yè)賣空倉單外加減產(chǎn)

　　消化“融資銅”風(fēng)險是一場“漂亮”的戰(zhàn)役。首先，3月底開始，工農(nóng)中建等國有四大銀行陸續(xù)下發(fā)通知不再做融資銅信用證。5月6日，國家外匯管理局下發(fā)《關(guān)于加強外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》，嚴(yán)控資金流與貨物流不匹配的情況。

　　熟知內(nèi)情的人介紹，銅是一個國際化非常強的大宗商品，國內(nèi)大廠商無一例外都做套期保值，并或多或少地參與了融資銅——它曾經(jīng)支撐了高銅價?！叭谫Y銅”泡沫破滅過程中，中國銅企隨時面臨巨虧。

　　中國企業(yè)“漂亮”應(yīng)對。本報曾以《全球銅企五月齊刮減產(chǎn)風(fēng)》為題進行了部分報道。據(jù)透露，4月份，國內(nèi)銅期貨商集體做空賣出倉單和現(xiàn)貨；即5月份，江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、金川集團等龍頭企業(yè)均帶頭減產(chǎn)，造成現(xiàn)貨價格高于期貨價格，最高時這種“升水”行情達到300元/噸，這可是半年以來升水行情的階段性高點，而去年12月時，現(xiàn)貨銅與期銅“貼水”幅度曾達200元/噸。

　　另一方面，造成倫銅低于滬銅500至1000元/噸左右，6月國內(nèi)廠商趁機大量海外進口銅。上述種種措施支撐了銅價，LME主力合約期銅價格6月探底最低至6600美元，比4月底僅低200美元，隨后一路上升至超過7000美元。

　　穩(wěn)住銅價的過程中，廠商加速消化“融資銅”，致使庫存迅速回到正常水平。

　　此時，全球銅市也傳來好消息。上周，國際銅研究組織改變了之前宣稱了七個月之久的“銅供應(yīng)過剩約10萬至20萬噸”的說法，稱全球銅市5月精煉銅供應(yīng)缺口為17000噸。

　　消息傳來，期銅價格迎來新的反彈。這為中國企業(yè)進一步消化“融資銅”風(fēng)險再次提供了良機。

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　　三大交易所銅庫存下降16% 銅價保持上升態(tài)勢

　　進入消費淡季之后，全球銅庫存不增反降。從6月初至今，滬銅庫存下降了4.6%，LME庫存降幅達16.8%，COMEX庫存大減46.9%，導(dǎo)致三大交易所銅庫存之和下降16%。

　　全球銅庫存下降與全球最大的銅消費國——中國的進口增加密不可分。中國海關(guān)總署提供的最新數(shù)據(jù)顯示，7月份精煉銅進口量同比增長15%至291846噸，是自去年9月份以來的最高進口水平，比6月份也要高出5%。自今年6月以來，由于進口量大增，導(dǎo)致進口現(xiàn)貨升水7月份一度攀升至202.50美元/噸，創(chuàng)下近一年以來的高位。

　　用電量上升暗示中國銅需求增長

　　據(jù)外電消息稱，用電量上升暗示中國這一全球頭號銅消費國正在重拾經(jīng)濟增長動能，并可能預(yù)示該國銅需求增長。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月份中國制造業(yè)、采礦業(yè)及建筑行業(yè)的企業(yè)用電量升至至少2009年以來的最高水平，自2月所及的兩年低點反彈。紐約、上海及倫敦交易所銅庫存連續(xù)第九周下降，并為3月1日以來最低。

來源：上海證券報

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