央行實(shí)施本輪最大規(guī)模逆回購(gòu)

　　臨近月末，央行逆回購(gòu)規(guī)模步步加碼。昨日，央行開(kāi)展了460億的逆回購(gòu)操作，操作量刷新7月末本輪逆回購(gòu)重啟以來(lái)的新高，但利率繼續(xù)持平于4.10%，令本周公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放720億，創(chuàng)十周來(lái)的新高。受益于此，昨日1個(gè)月以?xún)?nèi)的資金價(jià)格全線(xiàn)回落。

　　市場(chǎng)人士指出，逆回購(gòu)操作量雖然逐級(jí)放大，但總量仍較為溫和。在此背景下，與量相比，市場(chǎng)更關(guān)注逆回購(gòu)價(jià)格的變動(dòng)。而昨日14天逆回購(gòu)利率依舊持平，顯示央行緊平衡態(tài)度未變，不愿貨幣市場(chǎng)利率過(guò)度下行。但月底面臨央票再度續(xù)發(fā)的時(shí)間窗口，將通過(guò)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存投放500億，緩解月末資金壓力。

　　自7月底本來(lái)逆回購(gòu)重啟以來(lái)，央行在周二開(kāi)展7天逆回購(gòu)，而周四則開(kāi)展14天逆回購(gòu)。昨日央行逆回購(gòu)放量，460億的操作量不僅創(chuàng)下了本。輪逆回購(gòu)的單日新高，也較上周四放量逾六成，但利率繼續(xù)持平。

　　央行昨日逆回購(gòu)放量，主要原因是為了緩解月末資金壓力。而從貨幣市場(chǎng)資金價(jià)格來(lái)看，市場(chǎng)有所寬松。1月以下期限資金價(jià)格全線(xiàn)下跌，其中，跌幅最大的為14天回購(gòu)利率，下跌了30個(gè)基點(diǎn)至5.07%。而隔夜和7天回購(gòu)利率則分別下跌7個(gè)和2個(gè)基點(diǎn)。交易員預(yù)計(jì)，隨著月末臨近，7天回購(gòu)利率將切換為跨月品種，下周資金價(jià)格易上難下。

　　展望下周，為8月最后一周，尤其是27日，將有800億三年央票到期，面臨三年央票續(xù)發(fā)的時(shí)間窗口。在此背景下，為緩解資金壓力，財(cái)政部和央行周四早間宣布，將在27日當(dāng)天開(kāi)展今年第7期國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招標(biāo)，規(guī)模為500億，期限為3個(gè)月。

　　這將極大舒緩8月最后一周的資金面緊張預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，下周央票到期量1020億，逆回購(gòu)到期640億，自然凈投放380億。某城商行資金交易主管對(duì)記者表示，目前市場(chǎng)更關(guān)心逆回購(gòu)中標(biāo)利率的變動(dòng)，若下周逆回購(gòu)利率難以下行，資金面預(yù)期仍將較為謹(jǐn)慎。

　　來(lái)自申萬(wàn)的研究觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，進(jìn)入8月下旬，資金面再度趨緊仍是大概率事件。今年七八月以來(lái)，銀行間的超儲(chǔ)資金已經(jīng)被加速損耗，例如財(cái)政存款增長(zhǎng)超預(yù)期、三年央票續(xù)作降低公開(kāi)市場(chǎng)被動(dòng)投放量、7月外匯占款延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，以及6月底4300億元SLF資金可能逐步到期等等。

來(lái)源：上海證券報(bào)

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