名酒變身“民酒”
此次白酒行業(yè)調(diào)整,首當其沖的便是位于白酒金字塔塔尖的高端白酒。上半年,以茅臺、五糧液為代表的高端白酒一度出現(xiàn)量價齊跌、庫存積壓甚至價格倒掛等問題,令市場對一線酒企業(yè)績產(chǎn)生較大擔憂。但憑借良好的品牌力和渠道控制力,一線酒企也顯示出較好的業(yè)績調(diào)節(jié)能力及抗風險能力。
五糧液8月15日公布的半年報略超市場預(yù)期,上半年實現(xiàn)營業(yè)收入155.20億元,同比增長3.12%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤57.91億元,同比增長14.76%。酒類收入149.24億元,同比增長2.7%。毛利率為74.11%,同比增長7.12個百分點。
值得注意的是,維持增長的同時,五糧液預(yù)收款及應(yīng)收票據(jù)均發(fā)生較大變化。半年報顯示,由于經(jīng)銷商減少預(yù)付款,五糧液預(yù)收款項期末余額為33.86億元,較一季度末的38.63億元繼續(xù)下降12.3%,較年初的64.67億元大幅下降47.6%。期末應(yīng)收票據(jù)達到42.47億元,較年初大幅增加63.72%,公司解釋,主要是經(jīng)銷商通過使用銀行承兌匯票進行結(jié)算增加所致。
瑞銀證券王鵬表示,從酒企已經(jīng)披露的半年報可以看出,白酒的渠道壓力變大,表現(xiàn)在酒企層面上為預(yù)收賬款下降、企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅減少,企業(yè)的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款增加等,這也反映出行業(yè)調(diào)整之時酒企銷售模式的變化,以往“先打款后給貨”的銷售模式發(fā)生改變,說明渠道現(xiàn)金壓力較大,這些情況將在白酒公司中普遍存在?!皩τ邶堫^企業(yè)而言,由于在資金、規(guī)模、渠道控制上有優(yōu)勢,龍頭企業(yè)的業(yè)績調(diào)節(jié)能力、抗風險能力相對較好。”
今年5、6月份時,由于價格超跌刺激終端購買意愿,加上廠家控貨策略對經(jīng)銷商信心的穩(wěn)定,高端白酒也出現(xiàn)企穩(wěn)回升,價格及銷量均出現(xiàn)回暖。
以貴州茅臺為例,貴州茅臺一季報營業(yè)收入和凈利潤增長率分別為19.11%、21.01%。申銀萬國[]童馴預(yù)計公司中報凈利潤增長14%-21%,資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表有望較一季度明顯改善。
童馴指出,行業(yè)消費價格重心下沉,價格帶明顯收窄,也刺激了部分消費者在品牌選擇上向上轉(zhuǎn)移,而茅臺正是這部分消費者轉(zhuǎn)移后的受益者,在5、6月份的高端白酒擠壓式增長中勝出。加上茅臺上半年針對市場變化做出的政策調(diào)整,使得茅臺5、6月份的銷售呈現(xiàn)“價量齊升”的現(xiàn)象,上半年飛天茅臺銷量預(yù)計增長5%左右,二季度單季銷量預(yù)計增長30%以上,在高端白酒中一枝獨秀。
來源:中國證券報
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