第二輪試點(diǎn)“再度”重啟 ABS擬“常規(guī)化”發(fā)展

　　“只要有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就可以將其證券化?！边@是華爾街的一句流行語(yǔ)。

　　停滯4年之久的信貸資產(chǎn)證券化ABS試點(diǎn)于去年6月重新開(kāi)閘，根據(jù)國(guó)務(wù)院此前批復(fù)，此輪額度共計(jì)500億元。至今已有一年，但從今年3月末，工行獲準(zhǔn)發(fā)行35.92億元“工元2013年第一期信貸資產(chǎn)支持證券”后，至今再無(wú)一單ABS發(fā)行，且股份行未有一例獲批。多家金融機(jī)構(gòu)自去年下半年提交申請(qǐng)后便再無(wú)動(dòng)作。

　　近日，一位接近監(jiān)管層的權(quán)威人士告訴記者，目前，央行與銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)達(dá)成一致，擬將信貸資產(chǎn)證券化登記托管系統(tǒng)交由上海清算所管理。而以招商銀行 、民生銀行為首的股份制銀行已于日前再次開(kāi)啟ABS發(fā)行的籌備工作。

　　7月4日，“資產(chǎn)證券化中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要產(chǎn)品”論壇上，中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司副巡視員劉建紅透露，截至今年6月末，我國(guó)銀行間市場(chǎng)共累計(jì)發(fā)行896億元規(guī)模的ABS產(chǎn)品，其中2005年至2008年底的第一輪試點(diǎn)共發(fā)行667億；去年第二輪試點(diǎn)重啟后，國(guó)開(kāi)行、工行、建行等六家金融機(jī)構(gòu)發(fā)行了6單共計(jì)228億元。她同時(shí)表示，目前央行正在積極研究將資產(chǎn)證券化作為常規(guī)業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　登記托管花落上清所

　　在參與7月4日論壇的多位銀行金融市場(chǎng)部高管看來(lái)，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品被視為“能夠有效提高商業(yè)銀行流動(dòng)性，并能解決期限錯(cuò)配，分散信貸風(fēng)險(xiǎn)”的工具，也是“突破資本充足率約束，盤活中長(zhǎng)期信貸資產(chǎn)”的重要融資方式。

　　今年3月，一位國(guó)有大行金融市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人曾向本報(bào)記者預(yù)計(jì)，最快今年底ABS試點(diǎn)將會(huì)全面放開(kāi)。而此番央行金融市場(chǎng)司官員的講話也側(cè)面佐證了預(yù)測(cè)的合理性?！耙呀?jīng)試點(diǎn)的產(chǎn)品從未出現(xiàn)違約和現(xiàn)金流中斷的問(wèn)題?！眲⒔t強(qiáng)調(diào)。

　　但亦有業(yè)內(nèi)人士指出，由于結(jié)算單位的主管機(jī)構(gòu)不同，在ABS試點(diǎn)放開(kāi)之后，相關(guān)登記托管結(jié)算業(yè)務(wù)放在中央國(guó)債登記公司下稱“中債登”，還是放在銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司決定了將來(lái)的資產(chǎn)證券化大勢(shì)是由“銀監(jiān)會(huì)還是央行主導(dǎo)”。

　　知情人士透露，自今年3月末工行獲準(zhǔn)發(fā)行35.92億元ABS后，盡管沒(méi)有明確文件通知，但第二輪試點(diǎn)因監(jiān)管機(jī)構(gòu)的暫停審批而實(shí)質(zhì)性停滯。直到近日，銀監(jiān)會(huì)同意將ABS登記托管結(jié)算業(yè)務(wù)放在央行主管的上清所，才使ABS得以重啟發(fā)行。

　　上清所6月17日發(fā)布公告稱，經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，自6月17日起，該所將開(kāi)辦中期票據(jù)的登記托管結(jié)算業(yè)務(wù)。此前，中票的登記托管結(jié)算業(yè)務(wù)一直由中債登負(fù)責(zé)，而上清所登記托管產(chǎn)品種類包括超短融、短期融資券等銀行間債市主要信用產(chǎn)品。

　　而在更早的2011年9月初，央行就將短融托管轉(zhuǎn)移至上清所。此后央行又陸續(xù)將超短融、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約CRM、非公開(kāi)定向融資工具即私募債、信貸資產(chǎn)支持證券和資產(chǎn)支持票據(jù)等品種的托管轉(zhuǎn)移至上清所。

　　因此，招商證券宏觀研究員稱，不管央行有意還是無(wú)意為之，但六月的流動(dòng)性危機(jī)之后，“一行三會(huì)”的金融監(jiān)管矩陣得到加強(qiáng)，央行開(kāi)始具有較強(qiáng)主導(dǎo)權(quán)。

　　常規(guī)化條件基本具備

　　一位接近銀監(jiān)會(huì)的人士透露，ABS第二輪試點(diǎn)中，500億試點(diǎn)規(guī)模分配為“政策性銀行150億，國(guó)有銀行150億，股份制銀行150億，非銀行金融機(jī)構(gòu)主要是汽車金融公司50億”。

　　此次試點(diǎn)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面要求明晰，即“擴(kuò)大試點(diǎn)階段暫停合成證券化和再證券化”，主要目的是“防止過(guò)度結(jié)構(gòu)化”，亦與監(jiān)管層今年以來(lái)“金融去杠桿”的思路一致。

　　上述消息人士稱，作出以上政策調(diào)整的動(dòng)因亦是因?yàn)橹醒胩岢觥氨P活貨幣存量”的要求。6月以來(lái)，高層已經(jīng)多次表態(tài)“用好增量、盤活存量”。

　　中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)時(shí)文朝表示，信貸資產(chǎn)證券化工作的推進(jìn)，將有利于盤活金融存量資產(chǎn)，加強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。

　　根據(jù)國(guó)務(wù)院批復(fù)，2005年央行聯(lián)合發(fā)改委 、財(cái)政部 、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì) 、證監(jiān)會(huì)等十個(gè)部門，成立信貸資產(chǎn)證券化領(lǐng)導(dǎo)小組。劉建紅介紹說(shuō)，央行會(huì)同信貸資產(chǎn)證券化協(xié)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)小組按照服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本質(zhì)要求，確保基礎(chǔ)資產(chǎn)導(dǎo)向性堅(jiān)持與國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策保持一致。

　　“央行鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)選擇符合條件的國(guó)家重大基礎(chǔ)設(shè)施貸款、涉農(nóng)貸款、中小企業(yè)貸款、清理合規(guī)的地方融資平臺(tái)公司貸款、節(jié)能減排、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè) 、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、保障性安居工程等?！眲⒔t指出。

　　與此同時(shí)，央行將積極研究信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展，認(rèn)為開(kāi)展常規(guī)化業(yè)務(wù)條件基本具備。下一步，央行將與各部門一起研究將其作為常規(guī)性業(yè)務(wù)開(kāi)展，持續(xù)審慎監(jiān)管，擴(kuò)大基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍，探索資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。

　　劉建紅還提出，目前的信貸資產(chǎn)證券化管理辦法只是央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的部門規(guī)章，立法層次不高也不夠完善，建議將部門規(guī)章上升為國(guó)家立法。

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