白酒行業(yè)或進入深度調(diào)整期

　　截至4月24日，公布2012年年報的10家白酒上市公司全部實現(xiàn)凈利潤的同比增長，但增長趨勢或難持續(xù)，從8家已披露今年一季報的白酒上市公司來看，即已有3家凈利潤出現(xiàn)下滑。而相對于2011年年報及2012年一季度盈利情況，白酒行業(yè)的增長性也已出現(xiàn)回落趨勢。

　　去年受塑化劑事件影響最大的酒鬼酒000799.SZ在2012年依舊延續(xù)大幅增長勢頭，實現(xiàn)營業(yè)收入16.52億元，同比大幅增長71.77%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.95億元，同比增長157.22%，暫居白酒類上市公司凈利潤增幅首位。不過，在隨后披露的2013年一季報中，酒鬼酒出現(xiàn)了營業(yè)收入同比大降62.34%，凈利潤同比大降91.51%，瞬間處于降幅首位。

　　而酒鬼酒業(yè)績增速的放緩非個別現(xiàn)象。作為行業(yè)龍頭的貴州茅臺600519.SH，其在2012年營收及凈利潤同比增幅分別為43.76%和51.86%，盡管增幅仍較高，但已分別低于2011年的58.19%和73.49%。更明顯的放緩也體現(xiàn)在一季報中，2012年一季度，貴州茅臺營收及凈利潤曾保持42.54%及57.60%的高速增長，而在今年一季度，增幅已分別大幅放緩至19.11%和21.01%。

　　盡管五糧液在2012年營收及凈利潤增幅仍保持較高增長，甚至超出市場預(yù)期，但還是在今年一季度雙雙放緩。其在年報中已將2013年收入增長目標(biāo)下調(diào)至較務(wù)實的15%。中信建投通過對其一季報分析認為，一季度收入86.76億元，雖有小幅增長，但預(yù)收款較年初下降26億元，則實際收入已經(jīng)出現(xiàn)負增長。

　　有分析人士認為，白酒行業(yè)或從此進入深度調(diào)整期。

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至昨日已公布年報的10家上市公司中，2012年營業(yè)收入及凈利潤增幅較2011年出現(xiàn)下降的分別有6家和5家。而公布2013年一季報的8家公司中，營收及凈利潤同比增幅低于2012年一季度的上市公司已分別達7家和6家。

　　盡管對于行業(yè)龍頭貴州茅臺而言，多數(shù)研究員仍認同其長期投資價值，并認為其2012年報符合預(yù)期，但平安證券也提醒，2012年四季度末預(yù)收款雖環(huán)比增約13億至51億元，但同比2011年四季度下降20億元，扣除漲價，同比下降約30億元，這可能給2013年報表增長帶來壓力。

　　而貴州茅臺一季報令國泰君安行業(yè)研究員胡春霞看到了其中隱憂。認為貴州茅臺一季度收入同比增長19%，與2012年9月份上調(diào)出廠價30%及自營店銷售出廠價更高的產(chǎn)品的狀況不匹配，反映出貨量下滑超過10%；預(yù)收款比2012四季度減少44%，僅為去年全年營收的10%，反映銷售承壓，后續(xù)業(yè)績釋放乏力。

　　國泰君安在其第二季度策略報告中認為，未來1~2年白酒行業(yè)難見大起色，景氣度將持續(xù)下行。因為經(jīng)濟增長放緩、固定資產(chǎn)投資增速下滑都將影響白酒行業(yè)的消費量；而政策上，政府打擊公務(wù)消費也將抑制白酒消費。

　　不僅如此，行業(yè)負面性消息不斷。繼去年白酒塑化劑風(fēng)波后，央視近日再次報道，原酒里添加食用酒精和香精香料的白酒生產(chǎn)做法，含有酸類、酯類的香料中很容易溶解進塑化劑。

　　“保量不保價”信號推動了行業(yè)提價模式改變，降價壓力將從一線酒向二三線傳導(dǎo)，酒業(yè)正在構(gòu)建以消費者價值為核心的新價格體系，并將帶來銷量、費用和估值的系統(tǒng)性變化。因此瑞銀證券認為，目前貴州茅臺、五糧液仍面臨跌價壓力，新價格體系的構(gòu)建將導(dǎo)致銷量下滑和費用增加，給酒企帶來盈利壓力。（谷東）

來源：第一財經(jīng)日報

　　轉(zhuǎn)自：

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀