融資銅風(fēng)險飆升 銀行收緊相關(guān)業(yè)務(wù)

　　單周暴跌8%，銅市場拉響空襲警報。然而，在空頭大佬們眼中，這或許僅是一個開始。融資銅風(fēng)險一觸即發(fā)，供應(yīng)過剩主導(dǎo)銅市弱勢格局，有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，銅會就此跌破2011年低點(diǎn)，成為下一個黃金。

　　融資銅暗藏殺機(jī)

　　融資銅，壓垮銅價的最后一根稻草？

　　“這輪銅價快速下跌，市場都很擔(dān)心融資銅出問題。大部分融資銅在銀行的質(zhì)押比例為七至八折，如果銅價下跌過快，企業(yè)資金上就可能出現(xiàn)風(fēng)險?！眹鴥?nèi)某大型銅企期貨部負(fù)責(zé)人表示，盡管有色企業(yè)相對成熟，大多會進(jìn)行套保，但參與比例很難確定，其中難免存在風(fēng)險敞口，市場擔(dān)心一旦爆發(fā)風(fēng)險，會像鋼貿(mào)一樣形成連鎖反應(yīng)，對銅價形成致命一擊。

　　由于國際市場流動性過剩，而美元信用證資金成本極低，海內(nèi)外的巨大利差使得國內(nèi)融資銅數(shù)量迅速攀升。“近兩個月保稅區(qū)庫存有所下降，我們庫之前近30萬噸的庫存下降了5萬噸左右，但總體水平依舊較高。保稅庫里大部分銅都是出于融資目的，近期內(nèi)外比價利于進(jìn)口，有部分企業(yè)就進(jìn)口做融資?！蹦惩赓Y倉儲企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)理表示。

　　進(jìn)口后質(zhì)押給銀行，企業(yè)獲取資金后投入國內(nèi)市場套取息差，是融資銅業(yè)務(wù)的主要模式。然而，作為動產(chǎn)質(zhì)押的一種，銅價一旦大幅下跌，就可能帶來風(fēng)險。按照目前的質(zhì)押比例，跌幅超過20%，資金就容易出現(xiàn)問題。

　　一般而言，企業(yè)參與融資銅業(yè)務(wù)都要參考銅市內(nèi)外盤比價，今年年初以來，國內(nèi)外比價呈現(xiàn)緩慢回升態(tài)勢，2月底進(jìn)口一度非常接近盈利區(qū)間，3月溫和回落，一季度比值維持在7.26-7.42之間?？傮w看，一季度比價相對利于融資銅操作，企業(yè)有利可圖。

　　然而，目前融資銅的風(fēng)險正在悄然逼近。按市場價計算，一季度融資銅進(jìn)口成本在5.5萬元/噸至6萬元/噸區(qū)間，而當(dāng)前銅價已跌至5萬元/噸，前期質(zhì)押的高價銅貨值已經(jīng)大幅縮水，或已接近風(fēng)險警戒線。

　　前述大型銅企期貨部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)滬銅持倉量持續(xù)高位，空頭主要目標(biāo)其實(shí)就是市場上的融資銅，一旦這部分資金發(fā)生問題，銅價將跌穿48000元/噸。

　　值得注意的是，銀行已經(jīng)開始有意識地收緊這部分業(yè)務(wù)，根據(jù)監(jiān)管部門要求，各家銀行也針對相關(guān)授信進(jìn)行了摸底。中信銀行上海五牛城支行行長劉峰表示，銀監(jiān)會從去年底開始就一直在警示風(fēng)險，各家銀行都比較關(guān)注，現(xiàn)在業(yè)務(wù)審查總體從嚴(yán)，總量也有收緊。不過他也表示，一般有色金屬貿(mào)易商都有套期保值，風(fēng)險相對可控。

　　供應(yīng)過剩主導(dǎo)銅市走弱

　　從中長期來看，供應(yīng)過剩決定了銅市難改弱勢格局。

　　根據(jù)國際銅研究小組CRU測算，2012年全球銅礦產(chǎn)量同比增長了2.5%，而2013年的增速將進(jìn)一步擴(kuò)大至3.2%。如果2013年不出現(xiàn)重大銅礦供應(yīng)事故，2013年銅市至少出現(xiàn)30萬噸過剩量。

　　供需面疲軟導(dǎo)致庫存急劇攀升，國內(nèi)銅庫存持續(xù)居于高位，倫銅庫存更是創(chuàng)下10年來新高，達(dá)到61萬噸，且至今仍未呈現(xiàn)止升跡象。

　　國家統(tǒng)計局公布今年前兩個月國內(nèi)精煉銅累計產(chǎn)量達(dá)97.5萬噸，同比增長11.9%。從中國需求看，國家電網(wǎng)投資力度一季度明顯加強(qiáng)，但民用領(lǐng)域銅需求依然低迷。中國今年前兩個月國內(nèi)變壓器及空調(diào)累計產(chǎn)量分別同比增長3.93%和1.23%，其中空調(diào)產(chǎn)出增長有所回落。

　　上海鑫博實(shí)業(yè)有限公司總經(jīng)理馬嵐表示，當(dāng)前銅的基本面不佳，去年國內(nèi)銅消費(fèi)不佳，高庫存短期難以消化。年初至今，上海保稅區(qū)、國內(nèi)倉庫庫存都升至歷史高位，盡管需求尚可，但供應(yīng)增長過快。他認(rèn)為，銅價短期可能向下跌至48000元/噸，會有一定反彈。

　　云南銅業(yè)股份有限公司期貨部主任張劍輝稱，從基本面看，當(dāng)前銅市已由供應(yīng)短缺逐漸轉(zhuǎn)向供應(yīng)過剩，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)為平穩(wěn)低速增長。“此輪銅市下跌大致從去年底開始，冶煉廠與礦山集中增產(chǎn)，市場整體供應(yīng)過剩。加之經(jīng)濟(jì)不振，導(dǎo)致市場信心下降，工業(yè)品整體上漲乏力。”

　　張劍輝還認(rèn)為，銅價格大幅下跌后，市場會出現(xiàn)一些買盤，對于部分用銅企業(yè)而言，為了保證生產(chǎn)，愿意在低價囤貨，銅價短期在低位或有反彈，最近國內(nèi)庫存也出現(xiàn)了一定下降。不過，在他看來，這更多只是階段性表現(xiàn)，銅價全年弱勢的格局已經(jīng)基本確定。（沈?qū)帲?/p>

來源：證券時報

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