券商資管小集合成立數(shù)量創(chuàng)新高

　　今年以來產品平均收益3.5%

　　從去年開始，關于券商資管業(yè)務的各項新政和措施在行業(yè)內總是能賺足眼球。近期，業(yè)內的關注點就落在了“券商大集合產品停發(fā)”上。

　　事實上，今年2月18日證監(jiān)會已發(fā)布《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業(yè)務暫行規(guī)定》以下簡稱《暫行規(guī)定》正式稿，規(guī)定符合門檻條件的證券公司、保險公司和私募基金公司均可申請開展公募基金業(yè)務，并從6月1日開始正式實施。業(yè)內人士認為，《暫行規(guī)定》的實施和大集合的停發(fā)同時實行，表明大集合的停發(fā)事實上是被公募業(yè)務取代。

　　43家券商集合理財業(yè)務

　　規(guī)模低于20億元

　　目前券商資管產品分為大集合、小集合、定向理財和專項資產管理。被稱為“小集合”的限定性集合理財產品，指的是產品規(guī)模在10億元以下、客戶數(shù)量200人以內、單個客戶參與金額不低于100萬元的理財產品。而“大集合”產品客戶的參與門檻一般為5萬元或10萬元。值得一提的是，開展資產管理業(yè)務的77家證券公司中，半數(shù)以上券商的已發(fā)產品都以限定性的“大集合”產品為主，甚至有的券商從未發(fā)過“小集合”產品。

　　對券商資管來說，公募業(yè)務取代大集合提高了券商資產管理業(yè)務的門檻。《暫行規(guī)定》第六條規(guī)定，證券公司申請開展公募基金業(yè)務，須滿足“資產管理總規(guī)模不低于200億元或者集合資產管理業(yè)務規(guī)模不低于20億元”，這一實質性的規(guī)定將不少券商擋在門檻之外。信達證券研報指出，在大集合停發(fā)后，滿足條件的大型券商將逐步申請開展公募基金業(yè)務進行替代，而不滿足申請公募業(yè)務條件的小型券商將直接失去一項業(yè)務。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，目前有77家券商發(fā)行了券商集合理財產品，其中，34家券商的集合理財資產凈值合計超過20億元。資產規(guī)模排名前5位的券商分別是國泰君安資管、東方證券資管、中信證券、招商證券、光大證券資管。其中，國泰君安集合理財資管規(guī)模超過200億元；東方證券、中信證券、招商證券、光大證券、華泰證券、廣發(fā)證券的集合理財資管規(guī)模超過100億元；第一創(chuàng)業(yè)證券、安信證券、申銀萬國的集合理財規(guī)模超過70億元。

　　另外，集合理財業(yè)務規(guī)模低于20億元的有43家券商，包括西南證券、方正證券、東吳證券等等。

　　如果按照資產管理總規(guī)模不低于200億元標準，會有更多的券商符合資格。事實上，目前很多中小券商青睞通道業(yè)務，其中一個目的也是為了在短時間內擴大公司資產管理規(guī)模。

　　截至2012年底，全行業(yè)受托資產管理業(yè)務規(guī)模達1.89萬億元，同比增長556.5%。符合200億元要求的包括中信、國泰君安、宏源、光大、申銀萬國、華泰、東吳證券等。中信總規(guī)模超過2500億元，國泰君安超過2000億元，宏源和光大的規(guī)模約在1000億元。

　　資管業(yè)務統(tǒng)一監(jiān)管

　　再進一步

　　非限額特定集合資管計劃停發(fā)對資管行業(yè)的競爭格局也產生一定影響。信達證券研報認為，證券公司資管業(yè)務與基金公司的競爭將進一步直接化。在證券公司獲準從事公募基金管理業(yè)務后，證券公司資產管理業(yè)務與基金公司之間在客戶資源、銷售渠道等方面的競爭將進一步直接化。特別是，證券公司與其持股的基金公司之間將產生較為直接的業(yè)務競爭。

　　同時，公募業(yè)務取代大集合使資產管理業(yè)務的監(jiān)管進一步統(tǒng)一。信達證券首席策略分析師王松柏認為，中國資產管理行業(yè)或逐步向統(tǒng)一監(jiān)管發(fā)展。當前中國金融市場內理財產品實際上包括基金產品、商業(yè)銀行產品、證券公司產品、保險公司產品、信托公司產品等，處于分割監(jiān)管下的多極化狀態(tài)。2012年下半年的一系列法規(guī)出臺，使證監(jiān)系范圍內的資產管理統(tǒng)一監(jiān)管已初具雛形，未來資產管理行業(yè)或進一步向統(tǒng)一監(jiān)管發(fā)展。

　　小集合產品在長期指標上

　　略優(yōu)于大集合產品

　　從去年資管新政落地以來，券商集合理財產品設立、發(fā)行熱情不減。以今年2月份為例，小集合產品成立數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。國金證券研究報告顯示，2月份，券商資產管理人共發(fā)行集合理財產品49只，創(chuàng)新型產品依舊是主要發(fā)行品種，前期推廣發(fā)行的產品在2月共有68只宣告成立，其中小集合產品成立數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。從資金募集規(guī)模來看，68只產品分級產品分開計算共募得資金約235.2億元，發(fā)行規(guī)模僅次于2012年12月的238億元。其中，22只大集合產品共募集資金153.75億元，平均規(guī)模為6.99億元；46只小集合產品募集資金81.44億元，平均每只產品規(guī)模為1.77億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前有數(shù)據(jù)可查的115只小集合理財產品，今年以來平均收益為3.5%。11只產品收益率超過10%，其中，東海精選2號和東海精選5號收益率超過14%；東方紅先鋒1號和中信貴賓6號收益率超過12%。另外，115只產品中，有11只產品收益為負。

　　今年以來，300只有數(shù)據(jù)可查的非限定性產品平均收益率為4.02%，30只產品收益率超過10%。另外，有40只產品收益為負?？傮w來看，小集合產品的收益率與大集合產品相差不大。不過，國金證券研報指出，由于小集合產品中采用套利、保本、量化和定增等策略產品為代表的創(chuàng)新型券商集合理財產品比例高于大集合產品，使得小集合產品在平均收益率和收益波動區(qū)間等長期指標上都要略優(yōu)于大集合產品。在長期的熊市背景下，這些以獲取絕對收益為目標的創(chuàng)新型產品也在市場上獲得越來越多的關注和青睞。

來源：證券日報

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