2012年資本和金融項(xiàng)目14年來首現(xiàn)逆差

　　國(guó)際收支“雙順差”格局逆轉(zhuǎn)

　　2012年我國(guó)國(guó)際收支從往年的“雙順差”格局轉(zhuǎn)為經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本和金融項(xiàng)目逆差的“一順一逆”狀態(tài)。其中，經(jīng)常項(xiàng)目順差2138億美元，而資本和金融項(xiàng)目逆差1173億美元，這是該項(xiàng)目自1999年以來首次出現(xiàn)年度逆差。

　　近日，國(guó)家外管局公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年我國(guó)國(guó)際收支從往年的“雙順差”格局轉(zhuǎn)為經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本和金融項(xiàng)目逆差的“一順一逆”狀態(tài)。其中，經(jīng)常項(xiàng)目順差2138億美元，同比增6%；而資本和金融項(xiàng)目逆差1173億美元，這是該項(xiàng)目自1999年以來首次出現(xiàn)年度逆差。

　　數(shù)據(jù)還顯示，經(jīng)常項(xiàng)目順差與同期GDP之比為2.6%，較2011年下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　改變以往“雙順差”格局

　　2012年資本和金融項(xiàng)目逆差1173億美元，意味著我國(guó)維持了很長(zhǎng)一段時(shí)間的國(guó)際收支“雙順差”的格局發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

　　外匯局有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，應(yīng)該客觀、全面地看待資本和金融項(xiàng)目逆差。全年資本和金融項(xiàng)目逆差反映了過去的一年，由于世界經(jīng)濟(jì)增速放緩、國(guó)際金融動(dòng)蕩加劇、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，我國(guó)總體面臨資金流出的壓力。不久前公布的銀行代客結(jié)售匯和跨境收付款數(shù)據(jù)雖然顯示2012年12月外匯凈流入有所反彈，但這只是減緩了資本凈流出的速度， 2012年第四季度資本和金融項(xiàng)目依然逆差318億美元，第二、三季度分別為逆差655億美元和712億美元。

　　此外，這也表明我國(guó)國(guó)際收支自主平衡的能力增強(qiáng)，符合國(guó)家宏觀調(diào)控方向，也體現(xiàn)了藏匯于民的積極成效。同時(shí)，在人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)一步改革、外匯儲(chǔ)備基本穩(wěn)定后，如果經(jīng)常項(xiàng)目順差，必然形成資本和金融項(xiàng)目逆差。

　　同時(shí)，該負(fù)責(zé)人還特別提到，資本和金融項(xiàng)目逆差可以對(duì)沖掉貨物貿(mào)易順差的部分，可以使外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)放緩，不致影響央行貨幣政策的有效性。

　　并非意味對(duì)外投資損失

　　此前，由于外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過快，央行儲(chǔ)備過量積累后吐出了過多貨幣，就需要對(duì)沖掉一部分，因而對(duì)貨幣政策造成了一定壓力。而2012年央行停發(fā)了央票，代之以正逆回購(gòu)的操作，并于日前宣布啟用公開市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具簡(jiǎn)稱SLO，以便提高公開市場(chǎng)操作靈活性和準(zhǔn)確性。

　　數(shù)據(jù)顯示，2012年我國(guó)國(guó)際收支口徑的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)剔除匯率、價(jià)格等非交易價(jià)值變動(dòng)影響僅增加987億美元，同比少增74%。

　　2012年國(guó)際收支平衡表上收益項(xiàng)目為逆差235億美元。外管局有關(guān)部門負(fù)責(zé)人認(rèn)為，收益項(xiàng)目逆差并不意味著對(duì)外投資損失。

　　截至2012年9月末，我國(guó)對(duì)外總資產(chǎn)中約67%為儲(chǔ)備資產(chǎn)，其主要運(yùn)用形式是債權(quán)投資。而我國(guó)對(duì)外總負(fù)債中約61%為外國(guó)來華直接投資，其主要運(yùn)用形式是股權(quán)投資。一般來說，股權(quán)投資收益率大于債權(quán)投資。2011年我國(guó)對(duì)外資產(chǎn)收益率為3%，2011年外方投資收益率為6%。因此，收益項(xiàng)目235億美元的逆差反映了我國(guó)對(duì)外投資和外方在我國(guó)投資的結(jié)構(gòu)性差異，及其對(duì)應(yīng)的較大收益率差別。

　　建可持續(xù)收支平衡機(jī)制

　　該負(fù)責(zé)人表示，2012年的國(guó)際收支形成了“經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本和金融項(xiàng)目逆差”的自主平衡格局。但需注意，平衡的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，因?yàn)橘Y本和金融項(xiàng)目逆差主要是市場(chǎng)主體根據(jù)境內(nèi)外利差、匯差等市場(chǎng)環(huán)境變化開展的“資產(chǎn)外幣化、負(fù)債本幣化”的財(cái)務(wù)運(yùn)作所致，具有較強(qiáng)的順周期性。如果2013年國(guó)內(nèi)外環(huán)境向好，不排除還可能出現(xiàn)階段性的資本流入壓力。

　　下一步外匯局將繼續(xù)實(shí)施“調(diào)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)內(nèi)需、減順差、促平衡”的政策措施，著力建立可持續(xù)的國(guó)際收支平衡機(jī)制。

來源：上海證券報(bào)

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