人民幣納入SDR或漸行漸近 國際化進程再提速

　　國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)言人賴斯日前表示，IMF將在2015年下半年審議特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子構(gòu)成，屆時將綜合考慮人民幣市場2010年以來的發(fā)展情況。此消息隨即得到了中方的證實。中國人民銀行副行長易綱在本周四的兩會記者會上表示，中國正與IMF積極溝通，就此事展開評估。“中國希望IMF充分考慮人民幣的國際化進程，在可預(yù)見的將來把人民幣納入SDR籃子?！币拙V表示。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，審查第一步是今年5月的IMF非正式會議，之后是秋季的正式審查。如果一切順利，人民幣最早將在明年1月正式成為SDR的成分貨幣。

　　2015年是重要窗口期

　　“特別提款權(quán)”又稱“紙黃金”，是IMF于1969年年會上正式通過決議創(chuàng)設(shè)的一種賬面資產(chǎn)，旨在增加國際儲備手段，調(diào)節(jié)國際收支逆差。會員國可用它向IMF指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。SDR創(chuàng)設(shè)初期是用黃金定價的，而在布雷頓森林體系瓦解后，SDR共經(jīng)歷三次調(diào)整，目前以美元（41.9%）、歐元（37.4%）、英鎊（11.3%）和日元（9.4%）四種貨幣綜合為“一籃子”計價單位。

　　值得注意的是，SDR在創(chuàng)設(shè)之后的40多年里沒能很好地發(fā)揮其作用，特別在2008年全球金融危機之后暴露出越來越多的局限性。這種局限性主要體現(xiàn)在以下三方面。第一，SDR的供給缺乏持續(xù)性，迄今只動用過四次，根本無法滿足各國對儲備資產(chǎn)的需求；第二，由于SDR的分配仍取決于會員國在IMF中的份額，長期以來，發(fā)達國家的份額明顯大于發(fā)展中國家；第三，在現(xiàn)有的四種定值貨幣中，美元占據(jù)絕對權(quán)重，這在本質(zhì)上沒有改變國際貨幣體系依賴主權(quán)貨幣作為儲備資產(chǎn)的局面。由此可見，SDR改革的關(guān)鍵就在于通過將貨幣籃子擴容和增加SDR的適用范圍等方法，增加新興市場國家和發(fā)展中國家的代表性和發(fā)言權(quán)。

　　作為新興市場國家的代表，和僅次于美國的全球第二大經(jīng)濟體，中國理應(yīng)積極參與相關(guān)的國際規(guī)則制定，積極推動國際貨幣體系改革，提升話語權(quán)。特別是隨著近年來人民幣國際化快速發(fā)展、匯率浮動區(qū)間擴大、資本項目可自由兌換提速和利率市場化加速推進，人民幣現(xiàn)已成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣、第六大交易貨幣，并在許多國家和地區(qū)充當儲備貨幣，已具備入選貨幣籃子的資質(zhì)。鑒于SDR籃子貨幣的調(diào)整每五年一次，即在2015年底之前，IMF將完成對籃子貨幣幣種和權(quán)重的調(diào)整，今年是一個重要的窗口期。

　　一切乃“水到渠成、瓜熟蒂落”

　　在2010年審議時IMF曾以“人民幣遠未被自由使用或兌換”為由拒絕人民幣納入SDR。在今年稍后的審議中，中國與IMF將展開一系列協(xié)商，同時，爭取G20其他成員國的支持也十分重要。當然，最終人民幣能否納入SDR需要得到IMF絕大多數(shù)執(zhí)董的支持，最關(guān)鍵的是獲得美國的贊成票。對此，美國方面的態(tài)度依舊模棱兩可，稱“要等IMF今年稍后就此事發(fā)布文件后再發(fā)表看法”，但亞洲及G20其他成員國的態(tài)度卻與五年前有明顯不同，大多數(shù)國家表示愿意對該問題展開積極討論，韓國、法國等國已明確表示歡迎。

　　對此，易綱在回答記者相關(guān)提問時說了這樣一句話：“人民幣是否加入SDR的問題，我們要有一顆平常心，這是水到渠成、瓜熟蒂落的過程?！边@代表了中方的姿態(tài)。

　　一方面，中國政府定當全力促成此事，因為這不僅有利于推動國際貨幣體系的改革，也能助力人民幣國際化進程。從貨幣職能角度看，人民幣國際化正在主推從結(jié)算貨幣到投資貨幣再到儲備貨幣的“三步走”戰(zhàn)略，而加入一籃子貨幣就意味著國際儲備貨幣地位得到了官方認可，IMF所有成員國央行都將通過持有的SDR自動獲得人民幣敞口，這將極大地擴展人民幣在支付結(jié)算、金融交易、儲備貨幣這三個維度的使用；另一方面，這一進程也面臨著挑戰(zhàn)。很顯然，一國貨幣的加入勢必擠占現(xiàn)有成分貨幣的份額，加上“中國威脅論”仍然甚囂塵上，因此與IMF份額改革一樣，SDR籃子貨幣調(diào)整的最大阻力仍來自美國。此外，在保持資本管制的情況下，人民幣加入SDR籃子也存在技術(shù)性問題。并且從嚴格意義上來講，中國在儲備貨幣中的份額和外匯交易中的規(guī)模還有待提高，而要充分擴大人民幣交易規(guī)模，資本賬戶開放必須先行。由此可見，在國際化進程穩(wěn)步推進之時，人民幣加入SDR籃子雖志在必得，但也不可操之過急。

來源：金融時報

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