8月資金面穩(wěn)定預(yù)期強(qiáng)烈 債市利好因素較多

　　7月28日召開的中央政治局會議強(qiáng)調(diào)，貨幣政策要保持流動(dòng)性合理充裕。在此背景下，市場對8月資金面穩(wěn)定預(yù)期強(qiáng)烈。市場人士預(yù)計(jì)，為助力寬信用持續(xù)傳導(dǎo)，為信貸投放提供有利環(huán)境，8月資金價(jià)格將繼續(xù)在低位運(yùn)行，整個(gè)基本面利多債券市場。

　　預(yù)計(jì)8月流動(dòng)性充裕

　　多位業(yè)內(nèi)人士接受上海證券報(bào)采訪時(shí)表示，基于8月專項(xiàng)債財(cái)政支出大、進(jìn)一步增加信貸投放的因素分析，預(yù)計(jì)8月銀行間市場流動(dòng)性仍將保持充裕狀態(tài)。

　　國務(wù)院5月印發(fā)《扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的一攬子政策措施》提出要求，加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用并擴(kuò)大支持范圍。抓緊完成今年專項(xiàng)債券發(fā)行使用任務(wù)，加快今年已下達(dá)的3.45萬億元專項(xiàng)債券發(fā)行使用進(jìn)度，在6月底前基本發(fā)行完畢，力爭在8月底前基本使用完畢。

　　“專項(xiàng)債財(cái)政支出在8月會持續(xù)推進(jìn)，所以會釋放一定流動(dòng)性到銀行間市場?！币晃毁Y金交易員說。

　　數(shù)據(jù)顯示，R007加權(quán)均價(jià)和DR007加權(quán)均價(jià)上周分別報(bào)收于1.70%和1.63%，資金價(jià)格處于低位。半年期國股(無三農(nóng))轉(zhuǎn)貼利率報(bào)收于0.20%，足年的票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率下行至0.7%?！鞍肽旰妥隳陣赊D(zhuǎn)貼利率均創(chuàng)下今年以來新低，預(yù)示7月信貸投放尚有不足?！眹⒆C券固定收益首席分析師楊業(yè)偉說。

　　民生證券固定收益首席分析師譚逸鳴認(rèn)為，展望8月，流動(dòng)性或仍將維持合理充裕，資金利率或繼續(xù)處于低位，資金利率中樞上移的節(jié)奏和幅度不會太快。

　　“央行繼續(xù)維持流動(dòng)性合理充裕以助力寬信用仍有必要，只是從操作上看，或許央行還是維持量寬價(jià)平?！弊T逸鳴說。

　　核心是寬信用

　　針對后續(xù)降準(zhǔn)降息的概率，多位業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前資金利率低，政策核心仍是寬信用，降息降準(zhǔn)概率不大。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，8月降準(zhǔn)概率較低。一方面，當(dāng)前超低的資金利率顯示銀行間市場資金亟待進(jìn)一步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)疏導(dǎo)，進(jìn)一步降準(zhǔn)的必要性較低；另一方面，當(dāng)前貨幣政策的核心目標(biāo)在于支持寬信用，而且歷史上8月降準(zhǔn)非常少見。

　　“MLF到期等額續(xù)做乃至小幅縮量續(xù)做，也很難改變近期財(cái)政支出力度大導(dǎo)致的資金面寬松局面。”明明表示。

　　一位信評研究員表示，考慮到下半年美聯(lián)儲將持續(xù)大幅收緊貨幣政策，國內(nèi)通脹可能會受此影響，加之經(jīng)濟(jì)已轉(zhuǎn)入復(fù)蘇過程，動(dòng)用降息降準(zhǔn)等“大招”的可能性較低。

　　“貨幣政策加大實(shí)施力度將主要體現(xiàn)在狠抓現(xiàn)有政策措施的落實(shí)上，包括充分發(fā)揮各類結(jié)構(gòu)性政策工具潛力，引導(dǎo)政策性開發(fā)性銀行落實(shí)好新增8000億元信貸規(guī)模和設(shè)立3000億元金融工具等?！鄙鲜鋈耸空f。

　　8月債市基本面趨好

　　多數(shù)投資人士表示，8月債券市場面臨較多基本面利好因素，但需要關(guān)注政策面預(yù)期落差。

　　譚逸鳴認(rèn)為，對于債市而言，短期內(nèi)流動(dòng)性維持寬松仍較為確定，未來存在變數(shù)的關(guān)鍵點(diǎn)仍在于增量財(cái)政貨幣工具落地后寬信用的進(jìn)一步明確，或新增專項(xiàng)債及政策性金融工具等增量政策在當(dāng)前復(fù)雜的宏觀環(huán)境下實(shí)際效果究竟如何。

　　明明表示，進(jìn)入8月份，資金面維持寬松的確定性高，構(gòu)成了整體債市的順風(fēng)環(huán)境，預(yù)計(jì)債券市場將進(jìn)一步視存量政策落地生效的情況來確定交易策略；10年期國債到期收益率預(yù)計(jì)將維持低位運(yùn)行，可能會下行挑戰(zhàn)前低。“但從當(dāng)前的部署情況看，財(cái)政政策擴(kuò)張空間偏小，10年期國債到期收益率很難突破前低。”明明判斷。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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