萬能險(xiǎn)結(jié)算利率迎下調(diào) 利差損風(fēng)險(xiǎn)料緩解

　　萬能險(xiǎn)結(jié)算利率迎下調(diào)。記者從多方面了解到，多家險(xiǎn)企接到監(jiān)管部門通知，自2024年1月起，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率將調(diào)整至不得超過4%，6月或降至3.8%，部分規(guī)模較大及風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)構(gòu)需降至不超過3.5%。

　　有分析人士認(rèn)為，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率降低可能對產(chǎn)品吸引力和銷售造成一定影響，但總體看，調(diào)降結(jié)算利率有助于引導(dǎo)客戶理性看待產(chǎn)品的收益預(yù)期，引導(dǎo)險(xiǎn)企秉承審慎的投資策略，意在進(jìn)一步防范風(fēng)險(xiǎn)。

　　萬能險(xiǎn)結(jié)算利率告別“4%以上”

　　廣義上的“萬能險(xiǎn)”主要指同時(shí)包含保障和投資兩大功能的新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品。涉及萬能險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售方式一般通過采用“主險(xiǎn)+萬能險(xiǎn)”的組合模式，例如作為年金險(xiǎn)、增額終身壽險(xiǎn)等產(chǎn)品的附加險(xiǎn)，即先買主險(xiǎn)，同時(shí)附帶購買相應(yīng)的萬能險(xiǎn)。萬能險(xiǎn)向客戶提供“固定+浮動(dòng)收益”，一般設(shè)置保證利率，在保證利率之上的投資收益是浮動(dòng)的，而保險(xiǎn)公司一般將萬能賬戶中的資金投資于中、短期產(chǎn)品。

　　記者從多方面獲悉，近期多家險(xiǎn)企接到監(jiān)管部門通知，自2024年1月起，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率將調(diào)整至不得超過4%，6月或?qū)⒔抵?.8%，部分規(guī)模較大及風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)構(gòu)需降至不超過3.5%。

　　實(shí)際上，近期行業(yè)萬能險(xiǎn)結(jié)算利率總體呈現(xiàn)下降趨勢。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月，市場上275款萬能險(xiǎn)平均結(jié)算利率為3.32%，這一數(shù)字較2022年12月1369款產(chǎn)品3.86%的平均結(jié)算利率下降0.54個(gè)百分點(diǎn)，降幅明顯。

　　具體來看，中國人壽旗下國壽瑞安、國壽瑞祥、國壽瑞豐、國壽穩(wěn)健等多款產(chǎn)品的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率由2023年6月的3.7%調(diào)降至12月的3.5%；太平人壽旗下太平盈利多的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率由2023年11月的3.4%調(diào)降至12月的3.0%，太平盈利多2007也由2023年11月的4.1%下降至12月的4.0%；中融人壽旗下融豐年年終身壽險(xiǎn)、融豐益年終身壽險(xiǎn)萬能險(xiǎn)結(jié)算利率則由2023年11月的4.0%進(jìn)一步下調(diào)至12月的3.5%。

　　從各險(xiǎn)企公布的萬能險(xiǎn)2023年12月結(jié)算利率來看，多款產(chǎn)品選擇“壓住”4%標(biāo)準(zhǔn)線，例如上海人壽旗下增利寶終身壽險(xiǎn)（萬能型）、盛世慧贏兩全保險(xiǎn)（萬能型）等多款產(chǎn)品萬能險(xiǎn)結(jié)算利率由2023年11月的4.95%迅速調(diào)降至12月的4.0%；交銀康聯(lián)旗下聚寶盆兩全保險(xiǎn)2023年12月公布的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率也“壓中”4%。同時(shí)仍有部分產(chǎn)品結(jié)算利率高于“紅線”。例如太平洋人壽旗下金誠利（B）兩全保險(xiǎn)（萬能型）2023年12月公布的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率為4.3%。

　　降低負(fù)債端與資產(chǎn)端錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)

　　有行業(yè)分析人士向記者表示，此次萬能險(xiǎn)利率下調(diào)，與險(xiǎn)企投資收益情況密切相關(guān)?！盎?022年以來險(xiǎn)企投資回報(bào)持續(xù)低迷，利差損壓力不斷累加的情況，且短期投資端沒有看到確定性轉(zhuǎn)好的跡象，所以必須從負(fù)債端入手降低資金綜合成本?！痹摲治鋈耸空f。

　　對于險(xiǎn)企而言，較高的結(jié)算利率一方面提高產(chǎn)品吸引力，在增加萬能險(xiǎn)銷售的同時(shí)帶動(dòng)年金險(xiǎn)、增額壽險(xiǎn)的銷售，為險(xiǎn)企帶來現(xiàn)金流增量；另一方面也對險(xiǎn)企的投資能力提出更高要求，同時(shí)帶來一定的利差損風(fēng)險(xiǎn)。

　　近年來，隨著市場利率的下行，壽險(xiǎn)資產(chǎn)端明顯承壓。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，我國壽險(xiǎn)行業(yè)綜合投資收益率為2.7%。而此次監(jiān)管部門指導(dǎo)壓降萬能險(xiǎn)結(jié)算利率，或?qū)⒂兄诒ｋU(xiǎn)公司降低負(fù)債端成本，防范利差損風(fēng)險(xiǎn)。“萬能險(xiǎn)結(jié)算利率水平需與實(shí)際投資收益率保持一致，從而降低負(fù)債端與資產(chǎn)端錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)投資需滿足資產(chǎn)負(fù)債匹配原則，即實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債之間的風(fēng)險(xiǎn)、期限和收益的匹配。”一位業(yè)內(nèi)人士分析稱。

　　例如，中國太保披露的2023年第三季度期間機(jī)構(gòu)投資者會(huì)議記錄就顯示，在回答針對“上半年負(fù)債端賣出高預(yù)定利率產(chǎn)品，同時(shí)資產(chǎn)端投資承壓，公司如何看待利差損風(fēng)險(xiǎn)”這一提問時(shí)，中國太保表示，公司堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營，對產(chǎn)品負(fù)債成本采取審慎策略，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)管理。分紅、萬能險(xiǎn)給客戶的分紅和結(jié)算利率水平也有審慎調(diào)整機(jī)制。中國太保同時(shí)表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時(shí)下調(diào)預(yù)定利率有利于險(xiǎn)企穩(wěn)健經(jīng)營。“保險(xiǎn)公司最大的挑戰(zhàn)是資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)，新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施后，公允價(jià)值變動(dòng)影響當(dāng)期財(cái)務(wù)結(jié)果，投資端將更加關(guān)注長期凈值增長和股東權(quán)益增長，壓縮資產(chǎn)負(fù)債久期缺口?！敝袊７Q。

　　行業(yè)格局有望進(jìn)一步優(yōu)化

　　從頭部險(xiǎn)企萬能險(xiǎn)銷售情況來看，雖然近期萬能險(xiǎn)結(jié)算利率呈下降趨勢，但消費(fèi)者對于萬能險(xiǎn)的購買熱情不減。

　　中國人壽披露的2023年半年報(bào)顯示，截至2023年上半年，保戶儲(chǔ)金及投資款由上年末的3747.42億元增長至4503.86億元，增幅達(dá)20.2%，中國人壽解釋稱，這主要得益于萬能險(xiǎn)賬戶規(guī)模增長。中國平安2023年半年報(bào)也顯示，公司萬能險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)由上年同期的526.04億元增長至807.01億元，增幅達(dá)53.41%，這一數(shù)字在全部壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)險(xiǎn)種中位居前列。

　　盡管如此，從消費(fèi)者的角度來看，結(jié)算利率越高收益越高，萬能險(xiǎn)也越有吸引力，因此產(chǎn)品收益降低勢必將對保險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力和銷售情況造成影響。

　　“從險(xiǎn)企角度，降低萬能險(xiǎn)結(jié)算利率是‘雙刃劍’，雖然能適度降低成本，但同時(shí)會(huì)面臨產(chǎn)品銷售難度加大的問題，特別是在當(dāng)前居民消費(fèi)能力增長空間被壓縮的環(huán)境下，所以降利率短期對保險(xiǎn)負(fù)債端是偏負(fù)面的，但綜合影響暫時(shí)無法量化?！鼻笆龇治鋈耸勘硎?。

　　另一方面，對險(xiǎn)企來說，萬能險(xiǎn)暢銷有利于其現(xiàn)金流收入，但這對其投資能力的要求也更高；而萬能險(xiǎn)銷售降速的影響則反之。前述分析人士向記者表示：“如果短期負(fù)債端增速放緩，特別是放緩幅度大，那么險(xiǎn)企舉牌的節(jié)奏，甚至整體投資情況均會(huì)發(fā)生變化?！?/p>

　　興業(yè)證券研報(bào)則認(rèn)為此次萬能險(xiǎn)結(jié)算利率調(diào)整總體影響可控。機(jī)構(gòu)分析師在研報(bào)中表示，新規(guī)落地后短期對開門紅“年金/增額壽+高結(jié)算利率萬能賬戶”銷售策略有部分影響，但鑒于目前上市險(xiǎn)企相關(guān)業(yè)務(wù)基本完成，總體影響可控。“一方面險(xiǎn)企主要選擇開門紅等階段短暫推出4%以上高結(jié)算賬戶刺激銷售，日常銷售中主力賬戶結(jié)算利率普遍在4%以下，因而對整體業(yè)務(wù)影響不大。另一方面，從過往經(jīng)驗(yàn)看，2020年監(jiān)管要求結(jié)算利率下調(diào)后上市險(xiǎn)企新單增速并未發(fā)生大幅波動(dòng)，2023年結(jié)算利率一路下滑，但儲(chǔ)蓄產(chǎn)品需求卻逆勢而上，核心在于客戶選擇保險(xiǎn)產(chǎn)品主要出于其長期剛兌優(yōu)勢在利率下行過程中愈發(fā)明顯。此次監(jiān)管調(diào)低結(jié)算利率，并不會(huì)改變其剛兌優(yōu)勢?！狈治鰩熢谘袌?bào)中稱。

　　該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步表示，長期來看，此次調(diào)整有利于緩解險(xiǎn)企利差損風(fēng)險(xiǎn)和投資端壓力，同時(shí)大公司因產(chǎn)品更符合監(jiān)管要求受影響相對較小，行業(yè)格局或進(jìn)一步優(yōu)化。(記者 龐昕熠)

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀