內(nèi)外壓力齊至，鋁價弱勢下探將難以避免

　　隨著淡季的來臨，10月份電解鋁產(chǎn)量創(chuàng)下歷史最高紀錄，供應壓力將大大增加。而冬季因運輸問題導致西部地區(qū)鋁難以輸送到華東和華南地區(qū)，從而導致鋁現(xiàn)貨供應偏緊、貿(mào)易商惜售、交易所和社會鋁庫存偏低。不過，這只是短期的抗跌因素，并不能驅(qū)動鋁價回歸上漲周期。畢竟龐大的產(chǎn)量需要消化，西部地區(qū)的鋁不斷積壓，會逐步釋放到現(xiàn)貨市場，特別是明年春季集中到貨壓力最大。而10月基建及地產(chǎn)投資明顯減速，需求同步放緩，再加上LME倉儲制度改革措施即將出臺，大量LME鋁庫存從顯性庫存轉(zhuǎn)為隱性庫存。內(nèi)外壓力齊至，鋁價弱勢下探將難以避免。

　　三中全會釋放改革信號

　　11月12日，十八屆三中全會閉幕。從公報來看，主要是強調(diào)改革的藍圖。筆者認為，改革必然伴隨打破原有經(jīng)濟格局的“陣痛”，經(jīng)濟增速可能受到影響。要素自由流通，必然打破壟斷；要健全自然資源資產(chǎn)產(chǎn)權制度和用途管制制度，劃定生態(tài)保護紅線，實行資源有償使用制度和生態(tài)補償制度，鋁等高能耗原材料消費將受到抑制。

　　西部鋁外運受阻　現(xiàn)貨商惜售

　　11月份，新疆等地步入冬季，鐵路運輸需要運輸煤炭，西部地區(qū)電解鋁運輸受到擠壓，導致華東和華南地區(qū)鋁錠到貨偏少，現(xiàn)貨市場鋁錠供應偏緊。鋁現(xiàn)貨升貼水和庫存這兩個指標可以反映這種趨勢，從而現(xiàn)貨相對抗跌。

　　目前，新疆鋁庫存積壓已經(jīng)超過25萬噸。通過觀察社會庫存發(fā)現(xiàn)，11月初，上海、無錫、杭州三地庫存數(shù)量維持43萬噸左右，華南地區(qū)市場庫存到貨不多，總量維持在13萬噸左右。顯性庫存也持續(xù)下滑，上期所鋁庫存在11月8日已經(jīng)跌破20萬噸大關至199260噸，而年內(nèi)最高紀錄為50.5萬噸，降幅超過60%。不過，較去年同期的13萬噸相比，增幅依舊達到43%。

　　供應壓力繼續(xù)加大

　　電解鋁產(chǎn)能還在繼續(xù)增長中。據(jù)Aladdiny統(tǒng)計，10月中國電解鋁運行產(chǎn)能2648.3萬噸，同比增長9.76%，環(huán)比增長2.24%，截至10月底建成產(chǎn)能3050.8萬噸，當月電解鋁開工率86.81%。

　　在大量鋁土礦進口以及國產(chǎn)氧化鋁產(chǎn)量攀升的情況下，10月份電解鋁產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，我國10月電解鋁產(chǎn)量較上月增加5%，至創(chuàng)紀錄的1951134噸，較去年同期增長11.87%。而1~10月份，中國電解鋁產(chǎn)量較去年同期增長9.2%，達到1816.12萬噸。

　　從原材料來看，在鋁土礦進口大幅增長之際，國產(chǎn)鋁土礦產(chǎn)量也大幅增長。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，中國1~9月鋁土礦產(chǎn)量為3320萬噸，較上年同期增加13%。筆者預計，2013年中國鋁產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄的2400萬噸，而接近年底，煉廠為趕超產(chǎn)量目標，產(chǎn)出步伐將進一步加速。

　　季節(jié)性淡季疊加　終端消費行業(yè)擴張放緩

　　按照季節(jié)性規(guī)律，每年冬季，電網(wǎng)、鐵路和公路等基建項目戶外開工因雨雪天氣減少，而冬季冰箱及空調(diào)產(chǎn)量也會放緩，地產(chǎn)建筑的工地開工也會受天氣影響，因此冬季是工業(yè)金屬的消費淡季。

　　今年，終端消費行業(yè)擴張的勢頭明顯放緩。作為鋁消費的第一大領域，地產(chǎn)建筑行業(yè)在10月份包括投資、新開工面積和施工面積都在放緩。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1~10月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長19.2%，增速比1~9月份回落0.5個百分點。1~10月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長14.6%，增速比1~9月份回落0.4個百分點。其中1~10月份，房屋新開工面積同比增長6.5%，增速回落0.8個百分點?；ㄍ顿Y作為鋁消費另一大領域也在降溫。10月份基建投資增長連續(xù)第二個月下滑──目前14%的同比增速已經(jīng)比過去一年的均值低了差不多10個百分點。10月份基建投資同比增速回落至15.96%，較9月份回落5.65個百分點，同比增速創(chuàng)去年12月份以來最低紀錄。

　　LME倉儲變革　融資鎖定的鋁大量流向市場

　　11月1日，LME在網(wǎng)站上就其即將展開的倉儲制度變革征求意見。按照新的規(guī)則要求，未來歐洲和美洲鋁現(xiàn)貨溢價將大幅下降，而被融資鎖定的LME60%~75%的鋁庫存將釋放出來。

　　新的倉儲規(guī)則要求，壓縮出庫隊列上限時間至50個自然日，并保留進一步修改強制額外出庫量加強系數(shù)（目前是0.5）和出庫隊列上限時間的權利，保留要求倉庫公開其入庫補貼與貨物來源的權利，防止倉庫繼續(xù)以補貼吸引貨物和倉庫間互相倒貨，禁止倉庫因為注銷倉單再注冊減少出庫量，考慮通過法律手段設立租金上限防止倉庫抬高租金，建立現(xiàn)貨委員會，考慮發(fā)布類似CFTCCOT的交易持倉報告增加市場透明度。

來源：中國有色金屬報

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