有色金屬價(jià)格暴跌，部分下游行業(yè)受益有限

自上周五以來，國際有色金屬價(jià)格持續(xù)暴跌。上周五貴金屬市場暴跌4.1%，帶動(dòng)大宗商品紛紛跳水。目前金價(jià)據(jù)最高點(diǎn)下跌幅度已超過20%。業(yè)內(nèi)人士分析，在此輪有色金屬下跌的行情中，上游原材料供應(yīng)商利潤承壓，而下游部分企業(yè)在原材料采購方面迎來利好。但有分析人士表示，考慮到有色金屬價(jià)格整體走低可能伴隨市場需求的下降。市場規(guī)模縮小則可能對(duì)下游企業(yè)形成負(fù)面影響。　

　　供大于求帶動(dòng)有色下跌　

　　上周五貴金屬市場暴跌4.1%。其中，黃金價(jià)格距最高點(diǎn)已下跌超過20%，意味著黃金已進(jìn)入熊市周期。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上周LME三月期鉛上漲 0.20%；LME三月期銅、鋁、鋅、鎳、錫和COMEX黃金分別下跌0.01%、1.75%、0.48%、3.89%、0.63%和6.21%。從周一行情觀察，有色金屬價(jià)格下跌走勢仍在繼續(xù)?！?/p>

　　對(duì)于有色金屬價(jià)格下跌的原因，市場人士認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)的走弱，以及中國經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)效應(yīng)減弱是主要原因。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度我國GDP增速為7.7%，低于市場預(yù)期。剔除通貨膨脹的因素，中國宏觀經(jīng)濟(jì)增速呈繼續(xù)走弱的態(tài)勢。　

　　市場之前一定程度上仍對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增速抱有期望，但從目前宏觀數(shù)據(jù)觀察，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)面臨回落。在經(jīng)濟(jì)回落的背景下，對(duì)資源類金屬的需求必然減少。分析人士認(rèn)為，有色金屬行業(yè)的另一個(gè)癥結(jié)是產(chǎn)能過剩。由于此前大宗商品價(jià)格持續(xù)上升，導(dǎo)致上游供給不斷增多，行業(yè)總體處于供大于求的狀況。由于近年來全球經(jīng)濟(jì)規(guī)模持續(xù)萎縮，市場對(duì)前期產(chǎn)能的消化仍需要一定時(shí)日。對(duì)于有色金屬價(jià)格的后市走勢，分析人士認(rèn)為，考慮到目前全球經(jīng)濟(jì)難言全面復(fù)蘇，中國經(jīng)濟(jì)增速又面臨下滑，未來有色金屬價(jià)格仍將是波段式下跌趨勢?！?/p>

　　需求下降對(duì)沖成本走低　

　　有色金屬價(jià)格下降將對(duì)其上游的行業(yè)構(gòu)成嚴(yán)重沖擊，相關(guān)企業(yè)凈利潤面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。不過，部分下游行業(yè)的采購成本有望受益。但分析人士認(rèn)為，考慮到經(jīng)濟(jì)下滑帶來的市場需求減弱將對(duì)采購成本利好形成對(duì)沖，未來有色金屬價(jià)格的下跌對(duì)下游行業(yè)的影響或低于業(yè)內(nèi)預(yù)期?！?/p>

　　從產(chǎn)業(yè)面觀察，電線和電纜行業(yè)需要采購大量的銅作為原材料，白電行業(yè)也是如此。自一季度以來，銅價(jià)的下跌幅度接近10%，這將對(duì)下游企業(yè)的采購成本構(gòu)成一定利好。在細(xì)分行業(yè)，如生益科技這樣從事覆銅板產(chǎn)品生產(chǎn)的企業(yè)其未來的采購成本有望降低。從前端產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來看，公司所處行業(yè)景氣度也正面臨回升的局面。　

　　順絡(luò)電子主要從事疊層電感和繞線電感產(chǎn)品的生產(chǎn)，公司今年在繞線電感領(lǐng)域業(yè)績表現(xiàn)突出。據(jù)機(jī)構(gòu)估算，目前公司繞線電感業(yè)務(wù)已經(jīng)超過疊層，收入占 50%約3.7億元左右。據(jù)了解，在此領(lǐng)域3至4成左右的原材料為銀，公司的采購成本也有望降低。但值得注意的是，公司的產(chǎn)品同時(shí)受到日元貶值所帶來的不利沖擊。公司在電感領(lǐng)域和日本的村田、TDK是直接競爭對(duì)手。順絡(luò)電子相關(guān)負(fù)責(zé)人向中國證券報(bào)記者表示，日元走低已經(jīng)影響到公司產(chǎn)品的報(bào)價(jià)?！?/p>

　　業(yè)內(nèi)人士表示，盡管下游行業(yè)的采購成本有望在有色金屬下跌行情中進(jìn)一步降低，但考慮到目前市場需求不足，其對(duì)企業(yè)利潤的貢獻(xiàn)仍有待觀察。在中國經(jīng)濟(jì)增速低于市場預(yù)期、下游行業(yè)蛋糕整體縮小的背景下，僅靠原材料成本的貢獻(xiàn)，其利潤恐仍將難言樂觀。（本報(bào)實(shí)習(xí)記者 傅嘉）

來源：中國證券報(bào)　

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