銅市處于去庫存階段，銅冶煉加工企業(yè)左右為難

銅價被視為全球經(jīng)濟的晴雨表，其擁有的預(yù)測能力使其被冠以“銅博士”的頭銜。5月初，銅、黃金、原油等價格集體“跳水”，讓大宗商品市場“捏了一把汗”。近期，“銅博士”再度反彈。這給大宗商品市場帶來了一個疑問：這是牛市信號，還是泡沫破滅的信號？

　　在大宗商品市場頗有話語權(quán)的高盛最近發(fā)布報告稱，調(diào)低2011年全球經(jīng)濟增長預(yù)測，由原來的4.8%調(diào)降至4.3%，同時調(diào)高通脹預(yù)測至4.3%。自高盛對通脹預(yù)期“空翻多”之后，國內(nèi)開始出現(xiàn)“唱多”銅市的聲音。但中國銅企人士仍存擔(dān)憂，加息預(yù)期首當(dāng)其沖。江西銅業(yè)股份有限公司高層人士稱，銅價漲跌影響因素很復(fù)雜，如果銅價反彈，幅度也不過幾百美元，目前看不出有什么大的利空或者利好消息。

　　該人士判斷，由于國內(nèi)電力供應(yīng)緊張情況沒有緩解跡象，目前物價很難降下來，央行加息預(yù)期更加強烈。國內(nèi)另一大型銅加工企業(yè)某高層人士則稱，目前銅價超過成本價1倍還多，應(yīng)該是暴利，接下來銅價估計會繼續(xù)震蕩。

　　銅市“去庫存”

　　數(shù)據(jù)顯示，LME3個月期銅價格在5月第一周跌破9000美元整數(shù)關(guān)口，最低探至8650美元附近。但近期銅價又開始階段性反彈，與此同時，滬銅、LME、COMEX三大交易所銅庫存之和也明顯下降。針對近期銅價反彈，金匯期貨分析師姚丹丹有點疑惑。理由很簡單：進入5月底，傳統(tǒng)的消費旺季已經(jīng)宣告結(jié)束，按照正常的邏輯，銅價無論如何也不會在消費淡季存在上漲的基礎(chǔ)。

　　數(shù)據(jù)顯示，3月初進入消費旺季之后，上海期貨交易所銅金屬庫存開始降低，5月31日銅庫存為23999噸，較3月1日的78556噸下降54557噸。此外，5月以來LME、COMEX兩大交易所銅庫存也有明顯下降。3月份，不少國內(nèi)大型銅企人士稱，上海保稅區(qū)倉庫銅庫存疑有70萬噸之多。姚丹丹說，上海庫存持續(xù)減少說明，作為全球最大的銅消費國，中國的需求仍在，但由于價格高企，目前中國仍處于“去庫存化”階段。

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，4月份，中國精煉銅進口量較去年同期下降48%，環(huán)比下降17%，至160236噸；1月~4月份，中國進口精煉銅756199噸，較去年同期下降29%。國內(nèi)一家大型銅加工企業(yè)高層分析稱，銅庫存下降的原因主要有二：一是今年1季度消費需求比較疲弱，有訂單的也沒有錢，1季度消費可能延期到2季度；二是銅價從7萬元/噸跌到6萬元/噸，促使很多企業(yè)“惜售”廢銅，導(dǎo)致很多原來采購廢銅的企業(yè)開始采購電解銅。五礦實達期貨分析師卓桂秋也稱，廢銅價格此前之所以比較堅挺，主要與其進口不足，以及持貨商惜售有關(guān)。

　　廢銅“由熱到冷”

　　上述國內(nèi)銅加工企業(yè)高層人士說，廢銅與電解銅不同，它與期貨價格相關(guān)度較高，民間資本炒作比較厲害，如果惜售廢銅的話，很多企業(yè)就會轉(zhuǎn)向采購電解銅?！爸袊鴱U銅絕大部分依靠進口，國內(nèi)廢銅市場比例很小?！币ΦさしQ，此前廢銅價格和精銅價格已經(jīng)平水甚至出現(xiàn)倒掛，廢銅價格在5月中旬出現(xiàn)過高于精銅價格的現(xiàn)象。

　　富寶金屬網(wǎng)銅研發(fā)小組近期對廣東、山東以及江浙幾地26家銅材加工企業(yè)進行調(diào)研發(fā)現(xiàn)，廢銅在原料采購中的使用占比在下降。被調(diào)查企業(yè)中46.2%表示廢銅采購占比由去年同期的五成下滑至目前的三至四成。有分析師稱，廢銅采購從熱到冷，主要歸結(jié)于廢銅與電解銅的“價差”，以及再生資源增值稅退稅取消，導(dǎo)致廢銅使用成本增加。據(jù)富寶金屬網(wǎng)資料顯示，2011年初，當(dāng)時廢銅與電解銅價差較大，此時再生資源增值稅退稅取消政策剛出臺，市場效果并未立即顯現(xiàn)。從今年4月底開始，隨著廢銅與電解銅價差的縮小，銅加工廠更多轉(zhuǎn)向電解銅。銅價繼續(xù)高位震蕩？

　　安信證券的一則研究報告稱，同樣找到了銅價反彈的部分理由。該報告稱，由于銅精礦增長有限，加上礦山生產(chǎn)中斷的風(fēng)險加大，預(yù)計2011年全球精銅市場的供需缺口將會擴大?！耙坏┬枨笤鲩L超出預(yù)期，銅價有望繼續(xù)創(chuàng)出新高?！币ΦさしQ，盡管數(shù)據(jù)反映的供需面會“失真”，但是，預(yù)計下半年中國緊縮政策會有所松動，加之下一輪消費旺季的推動，國際銅價還會有一波上漲，但短期內(nèi)很難出現(xiàn)比較明朗的趨勢，目前來看還是在8500美元/噸～9300美元/噸區(qū)間震蕩。對于國內(nèi)銅價，卓桂秋稱，可能在65000元/噸～70000元/噸區(qū)間高位震蕩。

　　而對于銅需求，上述江西銅業(yè)高層人士稱，由于中國保障房建設(shè)的鋪開，未來硬性銅需求仍在。對于銅價走勢，也有悲觀的聲音。有市場人士稱，中國為遏制通脹所采取的措施將會抑制銅需求。此外，國際政治、經(jīng)濟環(huán)境依然存在諸多不確定因素，作為具有代表性的衍生金融商品，銅期貨價格走勢受制于此。冶煉加工企業(yè)的困惑事

　　實上，從3月份至今，銅價經(jīng)常上演快起快落的“過山車”行情。近日，有媒體稱，包括銅陵有色在內(nèi)的部分國內(nèi)銅冶煉生產(chǎn)商，已經(jīng)與必和必拓敲定了2011年下半年的銅精礦冶煉加工費TC/RC，價格在90美元/噸，比上半年的水平高出20%以上。有市場人士分析稱，此次銅加工費的上調(diào)，對多年難以盈利的冶煉企業(yè)來說，終于算是暫時翻身，但是對市場風(fēng)險仍需謹(jǐn)慎。

　　安信證券分析師衡昆指出，從長期來看，由于全球銅礦供應(yīng)集中度較高，新增項目短時間內(nèi)難以投產(chǎn)，未來銅精礦供應(yīng)仍比較緊張。同時，以中國為代表的銅冶煉產(chǎn)能仍在增加，產(chǎn)能過剩的格局并未得到根本改善。預(yù)計隨著日本停產(chǎn)產(chǎn)能的逐步恢復(fù)，冶煉加工費水平將重新回落。對此，上述江西銅業(yè)高層人士建議，在這種銅價震蕩的情況下，中小冶煉加工企業(yè)還是應(yīng)該去做套期保值，這是比較直接的方法。另外，還可以提前與下游企業(yè)“作價”，“少備貨也是避險的一個做法”。（官平）

來源：中國礦業(yè)報

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