鐵道部資產(chǎn)負(fù)債率觸及承受極限，債務(wù)難以持續(xù)

細(xì)究鐵路賬本

　　資產(chǎn)負(fù)債率觸及承受極限，打開鐵路投資閘門，開發(fā)更多的融資途徑，對(duì)鐵道部已是勢(shì)在必行

　　15 %與64%，兩個(gè)來自不同行業(yè)的數(shù)據(jù)直指同一個(gè)趨勢(shì)——鐵路資金風(fēng)險(xiǎn)。

　　5月，接受過銀監(jiān)會(huì)“腕骨”監(jiān)管指標(biāo)體系考核的五大國(guó)有銀行鐵路貸款未能過關(guān)。五大行因?yàn)殍F路貸款的原因，其“單一客戶集團(tuán)集中貸”均超過15%的監(jiān)管目標(biāo)值；2011年底，鐵道部資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)計(jì)將超過一般企業(yè)的負(fù)債警戒線——60%，達(dá)到64%。

　　在銀行人士看來，鐵路貸款因有政府信用支持，是各行爭(zhēng)搶的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。而鐵道部也因鐵路建設(shè)投資主體單一，債務(wù)融資在鐵道部資金來源中占比從2007年的56%上升至2011年的79%，4年間提高23個(gè)百分點(diǎn)。

　　財(cái)務(wù)專業(yè)人士認(rèn)為，隨著資產(chǎn)負(fù)債率觸及承受極限，未來鐵道部將很難繼續(xù)通過借債進(jìn)行鐵路投資，打開鐵路投資閘門，引進(jìn)廣泛的民間投資者，已是勢(shì)在必行。

　　鐵道部改革在4月22日迎來轉(zhuǎn)機(jī)。新任鐵道部部長(zhǎng)盛光祖當(dāng)天在全路電視電話會(huì)議上表示，將推進(jìn)鐵路體制機(jī)制改革。

　　市場(chǎng)人士分析，鐵道部將在未來的改革中擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)自主權(quán)和經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)變、啟動(dòng)鐵路局的企業(yè)化，實(shí)行政企分開，充分利用股權(quán)融資盤活存量資產(chǎn)。在資金緊張的背景下，通過發(fā)行股份收購(gòu)鐵道部存量資產(chǎn)將是重要的融資途徑之一。

　　鐵路貸浮出

　　進(jìn)入5月來，剛剛發(fā)布完一季報(bào)的工、農(nóng)、中、交、建五大行鐵路貸款問題，因監(jiān)管考核浮出水面。

　　銀監(jiān)會(huì)針對(duì)五大國(guó)有銀行的“腕骨”監(jiān)管指標(biāo)體系中有一項(xiàng)為大額風(fēng)險(xiǎn)集中度，其對(duì)應(yīng)的指標(biāo)為“單一客戶集團(tuán)集中貸”。一位國(guó)有大行財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人說，今年一季度該行接受考核后，“單一客戶集團(tuán)集中貸”因鐵路貸款未能過關(guān)。

　　該行授信部負(fù)責(zé)人透露，五大行“單一客戶集團(tuán)集中貸”的監(jiān)管目標(biāo)值和觸發(fā)值均相同，分別為15%和14.5%。目前，五大行鐵路貸款均超過15%的目標(biāo)值。

　　按銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管一部人士的解釋，“觸發(fā)值”是給銀行設(shè)置的防護(hù)欄和警戒線，突破觸發(fā)值，銀監(jiān)會(huì)會(huì)立即采取措施進(jìn)行警告，而越過目標(biāo)值，意味著風(fēng)險(xiǎn)的洪水洶涌而來。

　　“超級(jí)大的項(xiàng)目，特別是鐵路貸款，現(xiàn)在各銀行都吃不消。”農(nóng)行戰(zhàn)略管理部宏觀經(jīng)濟(jì)研究處付兵濤說。

　　上述銀監(jiān)會(huì)人士認(rèn)為，鐵路貸款超標(biāo)反映的正是幾大行對(duì)單一客戶過于依賴的危險(xiǎn)。不過，他說，目前銀監(jiān)會(huì)已對(duì)各行的該項(xiàng)指標(biāo)有放寬。

　　在監(jiān)管層看來，“腕骨”監(jiān)管體系是“一個(gè)技術(shù)的東西”，鐵路貸款則比較復(fù)雜。上述國(guó)有大行授信部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，鐵路貸款目前并不是信貸收緊的行業(yè)，在當(dāng)前鐵路體制改革的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，鐵路建設(shè)更需要銀行貸款的支持。目前該行的鐵路貸款余額為1000多億元，貸款利息則“隨行就市”，已由之前的按基準(zhǔn)利率下浮10%到以基準(zhǔn)利率放貸。

　　一位國(guó)有大行宏觀經(jīng)濟(jì)研究部人士解釋，鐵道部不是一個(gè)單純的商業(yè)企業(yè)，鐵路貸款的背后有政府信用的支持。因此，鐵路貸款項(xiàng)目比較有優(yōu)勢(shì)，成為各銀行爭(zhēng)搶的項(xiàng)目。至于鐵路貸款隱藏的信用風(fēng)險(xiǎn)，該人士認(rèn)為，鐵路貸款與國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局相關(guān)，“只要國(guó)家經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，鐵路貸款的風(fēng)險(xiǎn)不是大問題?！彼f。

　　但北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院趙堅(jiān)教授不同意上述觀點(diǎn)，他認(rèn)為，以鐵道部目前的盈利水平來看，鐵路貸款的歸還最后只能是國(guó)家財(cái)政兜底。

　　趙堅(jiān)說，中國(guó)高鐵的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)和建設(shè)成本過高，規(guī)模過大，而鐵道部的資金鏈條極為脆弱?！敖ㄔO(shè)一公里時(shí)速300公里的高速客運(yùn)專線的成本，是建設(shè)一公里普通鐵路的3倍左右。高鐵建設(shè)片面追求高速度將導(dǎo)致巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)存在著鐵路債務(wù)危機(jī)轉(zhuǎn)化為政府債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

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