資金鏈趨緊跡象明顯，房地產(chǎn)并購(gòu)整合或加劇

近日，房地產(chǎn)企業(yè)2010年年報(bào)陸續(xù)披露，雖然利潤(rùn)增長(zhǎng)整體仍然十分可觀，但房地產(chǎn)上市公司資金鏈整體趨緊的跡象已經(jīng)十分明顯。分析人士認(rèn)為，在銀根緊縮嚴(yán)厲的調(diào)控政策下，開(kāi)發(fā)商資金鏈趨緊將是一個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì)。預(yù)計(jì)2011年房地產(chǎn)市場(chǎng)或?qū)⑻ど喜①?gòu)巔峰，并購(gòu)數(shù)量有望突破百起大關(guān)。

　　據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至3月30日，按照申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)，目前兩市已有共計(jì)61家房地產(chǎn)類(lèi)上市公司發(fā)布了2010年年報(bào)。年報(bào)顯示，61家房地產(chǎn)上市公司2010年共計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)467.13億元，同比增長(zhǎng)34.8%。

　　另一方面，雖然凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但房地產(chǎn)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率卻出現(xiàn)了不同程度的上升。61家房地產(chǎn)企業(yè)中有44家資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)同比上升。其中，綠景地產(chǎn)000502.SZ、南國(guó)置業(yè)002305.SZ、保利地產(chǎn)600048.SH、萬(wàn)科A000002.SZ、陸家嘴600663.SH等房企的資產(chǎn)負(fù)債率均同比上升了27.78%、18.61%、8.9%、7.68%和6.83%。

　　此外，在現(xiàn)金流上，61家上市公司2010年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-690.32億元，相比2009年的432.75億元，同比大減1123.07億元。四大地產(chǎn)龍頭中，萬(wàn)科、保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)和招商地產(chǎn)2010年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為22.4億元、-223.7億元、-30.4億元和-44.5億元，而2009年末，這個(gè)數(shù)據(jù)則分別為92.5億元、-11.4億元、-28.7億元和70.5億元。

　　廣發(fā)證券分析師認(rèn)為，從目前的情況來(lái)看，開(kāi)發(fā)商在加大開(kāi)工，準(zhǔn)備走快周轉(zhuǎn)的路線。但如果低成交量的狀況持續(xù)，將會(huì)對(duì)開(kāi)發(fā)商產(chǎn)生很大的影響。市場(chǎng)將出現(xiàn)分化，一些大型的開(kāi)發(fā)商資金狀況相對(duì)還好，而小的開(kāi)發(fā)商融資渠道較少，或?qū)㈦y以為繼。

　　China Venture投中集團(tuán)發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)行業(yè)IPO在今年將持續(xù)低迷，債券和增發(fā)則將成為上市房企日益重要的融資渠道。資金短缺或?qū)?dǎo)致行業(yè)并購(gòu)重組加劇，2011年至今，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)并購(gòu)交易完成金額5.97億美元，并購(gòu)案例12起。

　　清科研究中心分析師徐衛(wèi)卿認(rèn)為，目前房企的負(fù)債率已經(jīng)處于危險(xiǎn)的高位，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流嚴(yán)重縮水。在“真差錢(qián)”的大環(huán)境下，資金實(shí)力薄弱、融資無(wú)門(mén)的房企瀕臨被吞并的危險(xiǎn)境地。預(yù)計(jì)2011年，私募房地產(chǎn)基金會(huì)進(jìn)入高速發(fā)展期，資本市場(chǎng)將涌現(xiàn)越來(lái)越多不同類(lèi)型和規(guī)模的房地產(chǎn)PE.

　　清科研究中心預(yù)計(jì)，2011年房地產(chǎn)市場(chǎng)或?qū)⑻ど喜①?gòu)巔峰，超越2010年的84起紀(jì)錄，并購(gòu)數(shù)量有望突破百起大關(guān)。（周小雍）

來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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