ＰＥ／ＶＣ受質(zhì)疑，規(guī)范市場需政策引導(dǎo)

當(dāng)前ＰＥ／ＶＣ市場的概念很混亂，我們應(yīng)該重新回到原點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。通過稅收政策將ＰＥ／ＶＣ導(dǎo)向長期投資領(lǐng)域是一個(gè)可行的辦法，應(yīng)盡快出臺和完善符合創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點(diǎn)的創(chuàng)業(yè)投資稅收優(yōu)惠政策體系。

　　
　　眼下，私募股權(quán)投資和風(fēng)險(xiǎn)投資（ＰＥ／ＶＣ）正在成為眾矢之的。遠(yuǎn)離初創(chuàng)期企業(yè)，進(jìn)入競爭性行業(yè)，抬高項(xiàng)目估值，非常手段拼搶項(xiàng)目，面對這個(gè)熱鬧非凡的行業(yè)，批評質(zhì)疑的聲音越來越多。

　　
　　中國科技發(fā)展戰(zhàn)略研究院科技金融研究所副所長郭戎認(rèn)為，現(xiàn)在一些地方不加區(qū)別地盲目崇拜ＰＥ，而原本真正應(yīng)該鼓勵(lì)的早期投資卻被忽略，應(yīng)該發(fā)揮稅收政策的調(diào)節(jié)作用將ＰＥ／ＶＣ導(dǎo)向長期投資領(lǐng)域。

　　Ｐｒｅ－ＩＰＯ項(xiàng)目搶破頭

　　受政策鼓勵(lì)，目前ＰＥ／ＶＣ正以私募股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、股權(quán)投資和產(chǎn)業(yè)投資基金等各種名目活躍在國內(nèi)市場上。

　　郭戎表示，我國鼓勵(lì)發(fā)展ＰＥ／ＶＣ是希望培育和壯大一批科技型、創(chuàng)新型企業(yè)，但是目前的市場現(xiàn)狀已經(jīng)背離了這一初衷。

　　東方富海投資管理有限公司董事長陳瑋分析，在創(chuàng)業(yè)板首批上市的２８家企業(yè)中，有２３家企業(yè)得到ＰＥ／ＶＣ投資，但投資的時(shí)間主要集中在２００７年以后，其中只有１家企業(yè)的投資為１９９９年，絕大多數(shù)企業(yè)的投資出現(xiàn)在２００５－２００８年，有７家企業(yè)的投資為２００９年。投資不到一年企業(yè)就實(shí)現(xiàn)了上市，“這些投資大多屬于預(yù)期上市（Ｐｒｅ－ＩＰＯ）型投資”。

　　事實(shí)上，早期項(xiàng)目沒人投，Ｐｒｅ－ＩＰＯ項(xiàng)目搶破頭在國內(nèi)ＰＥ／ＶＣ領(lǐng)域一直存在。但是在創(chuàng)業(yè)板造富效應(yīng)的刺激下，這種情況開始加劇。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，國資、券商、民企、外資等各路資本各展其能，不少投資機(jī)構(gòu)在企業(yè)遞交申報(bào)材料前半年或一個(gè)月后就與企業(yè)達(dá)成投資協(xié)議，還有一些投資機(jī)構(gòu)甚至采取非常手段拼搶項(xiàng)目。

　　一位創(chuàng)投人士表示，ＰＥ／ＶＣ幾乎變成了沒有任何技術(shù)含量和專業(yè)性的搶錢行為，原本談好的項(xiàng)目，一些投資機(jī)構(gòu)直接就以高出幾倍的價(jià)格“橫刀奪愛”。

　　實(shí)際上，以投資成熟期項(xiàng)目為主的ＰＥ原本名聲就不好，甚至被華爾街稱為“門口的野蠻人”。“國際金融危機(jī)之后，一些發(fā)達(dá)國家正在研究如何限制和規(guī)范這些資本巨鱷，我們卻反其道而行之，不加區(qū)別地盲目鼓勵(lì)ＰＥ／ＶＣ發(fā)展，于是一些國際金融巨頭紛紛借道ＰＥ進(jìn)入中國市場，其中不排除一些進(jìn)入了過度競爭領(lǐng)域甚至房地產(chǎn)市場?！痹诠挚磥恚@種對ＰＥ／ＶＣ的盲目信任和盲目支持會(huì)給整個(gè)行業(yè)帶來非常嚴(yán)重的后果。

　　“全世界沒有任何一個(gè)國家像我們這樣由政府出面鼓勵(lì)ＰＥ的發(fā)展。在發(fā)達(dá)國家，ＰＥ原本是自生自滅的一個(gè)行業(yè)，它既然叫私募股權(quán)投資就不應(yīng)該由政府出面鼓勵(lì)，否則就有了政府的公信力，問題假如某些基金投資失敗，是不是也要由政府埋單？”郭戎說。

　　也有業(yè)內(nèi)人士表示，國內(nèi)尚缺乏真正支撐ＰＥ／ＶＣ發(fā)展的長期投資人，以機(jī)會(huì)驅(qū)動(dòng)型為主，以短期投資為主，缺乏明確、堅(jiān)定、長久的投資理念，造成了目前市場的浮躁情緒，而一旦這種浮躁情緒借由企業(yè)上市進(jìn)入資本市場，不僅對二級市場的投資者不公平，對新生的創(chuàng)業(yè)板也將是一個(gè)打擊。

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