商業(yè)資本滲透整合加速 企業(yè)海外并購(gòu)掀新高潮

　　2016年，中國(guó)商業(yè)零售業(yè)的資本運(yùn)作出現(xiàn)新花樣：實(shí)體企業(yè)之間的并購(gòu)活動(dòng)略有減少，且開始向多領(lǐng)域、泛商業(yè)、全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)軍；已成長(zhǎng)為多業(yè)態(tài)、全渠道、多平臺(tái)的巨型新零售企業(yè)，則依托各自的優(yōu)勢(shì)開始了互相投資、交叉融資等資本滲透式的新合作。

　　同時(shí)，隨著國(guó)家“一帶一路”建設(shè)的實(shí)施、企業(yè)供應(yīng)鏈升級(jí)、寬松資金面支持、對(duì)外投資簡(jiǎn)政放權(quán)、資產(chǎn)配置需求等多重因素的推動(dòng)，眾多商業(yè)企業(yè)通過海外并購(gòu)來實(shí)現(xiàn)自己的發(fā)展戰(zhàn)略。未來在全球經(jīng)濟(jì)尚待復(fù)蘇和中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)大背景下，將有越來越多的企業(yè)選擇“走出去”進(jìn)行全球化布局。

　　資本融合加速 行業(yè)集中度進(jìn)一步加大

　　2016年10月初，沃爾瑪宣布增持京東股份至10.8%，隨后又以5000萬美元戰(zhàn)略投資京東旗下O2O平臺(tái)新達(dá)達(dá)；同年6月份京東剛剛以15億美元接盤被沃爾瑪收購(gòu)的1號(hào)店。8月份，騰訊大幅增持京東，持股比例上升至21.25%，成為京東第一大股東。

　　另一聯(lián)盟阿里與蘇寧自2015年大手筆交叉持股以來，2016年6月淘寶以282.33億元認(rèn)購(gòu)成為蘇寧云商第二大股東；11月，天貓超市生鮮獨(dú)家運(yùn)營(yíng)商易果生鮮完成2億美元融資；9月，螞蟻金服與春華資本共同向百勝中國(guó)投資4.6億美元，且與百勝中國(guó)業(yè)務(wù)拆分同步進(jìn)行。

　　就在線上線下兩大聯(lián)盟陣營(yíng)逐漸形成，業(yè)內(nèi)企業(yè)紛紛站隊(duì)的同時(shí)，其他各領(lǐng)域?qū)嵙揞^、區(qū)域大鱷們也并未固守原有疆土和領(lǐng)域。2016年1月，蘑菇街、美麗說按2：1對(duì)價(jià)以換股方式完成合作；4月，茂業(yè)商業(yè)以支付現(xiàn)金方式購(gòu)買維多利集團(tuán)70%股權(quán)；7月，華潤(rùn)戰(zhàn)略投資新美大再次進(jìn)軍線上市場(chǎng)；當(dāng)月，國(guó)美在線與大潤(rùn)發(fā)飛牛網(wǎng)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議；10月，物美、步步高分別耗資31億元、15.88億元完成重慶百貨定增，并成為其第二、第三大股東；同時(shí)錦江收購(gòu)鉑濤酒店于年初完成，隨后收購(gòu)維也納酒店；經(jīng)濟(jì)型酒店代表如家則被首旅收入囊中。

　　跨界先鋒三胞集團(tuán)在2015年最后一天增持王府井百貨后，于2016年7月完成南京文交所30%股權(quán)的收購(gòu)，旗下南京新百對(duì)山東臍血庫、安康通、三胞國(guó)際的并購(gòu)已獲股東會(huì)通過，“零售+醫(yī)療養(yǎng)老”的跨界轉(zhuǎn)型之路正火熱進(jìn)行。

　　商業(yè)領(lǐng)域并購(gòu)，萬達(dá)集團(tuán)仍然穩(wěn)坐頭把交椅，2016年4月、7月和10月份均有并購(gòu)大手筆亮出，加之其近幾年在影視、體育、電商、旅游等領(lǐng)域的連續(xù)性收購(gòu)，萬達(dá)的商業(yè)觸角已由地產(chǎn)深入到服務(wù)業(yè)各領(lǐng)域。加上同樣投資醫(yī)療的百大集團(tuán)、進(jìn)軍醫(yī)學(xué)美容界的服裝企業(yè)朗姿、布局互聯(lián)網(wǎng)專車的商業(yè)城，以并購(gòu)、參股、入資等形式為主的資本運(yùn)作，成為各大企業(yè)擴(kuò)張商業(yè)版圖、增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)的捷徑和首選。

　　專家認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)消費(fèi)正處在轉(zhuǎn)型期，市場(chǎng)整體增速放緩，一方面企業(yè)成本、業(yè)績(jī)壓力仍在提升，而新的利潤(rùn)空間卻日漸狹窄；另一方面，相對(duì)寬松的貨幣政策使得優(yōu)秀企業(yè)更容易獲得資金，而經(jīng)營(yíng)一般的企業(yè)未來壓力更加明顯。此時(shí)整合和被整合都成為雙方水到渠成的共同選擇：有能力獲得資金的企業(yè)借此整合市場(chǎng)，沒有足夠資金的企業(yè)則通過重組的貨幣環(huán)境獲得退出通道。

　　對(duì)阿里、萬達(dá)、華潤(rùn)、京東等巨頭企業(yè)來說，在其全產(chǎn)業(yè)鏈布局中，用資本方式并購(gòu)收編上下游企業(yè)是其多年的戰(zhàn)略部署，又有政策、市場(chǎng)、環(huán)境等各方面的共同推動(dòng)，多重因素使得強(qiáng)者愈強(qiáng)、市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升。對(duì)于茂業(yè)、物美、步步高、三胞等區(qū)域龍頭來說，無論是在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行資本滲透、擇機(jī)收購(gòu)，還是跨界開拓新消費(fèi)領(lǐng)域，做深做強(qiáng)區(qū)域市場(chǎng)、提高品牌的區(qū)域滲透力成為企業(yè)的共同目標(biāo)，未來這些企業(yè)對(duì)各自深耕區(qū)域內(nèi)的整合優(yōu)化也將持續(xù)。

　　對(duì)于線上線下的資本融合，專家們指出，電商與實(shí)體店經(jīng)過幾年對(duì)抗、競(jìng)爭(zhēng)后進(jìn)入融合期，在新零售、大商業(yè)的概念下，線上線下界限愈發(fā)模糊，無論是流量還是用戶，獲取成本都在提升，誰也不可能被取代，誰也不能單腿走路，而自己最想獲取的資源往往就是對(duì)方的擅長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)。既然無法征服，那么彼此滲透、合作共贏就成為雙方的不二選擇。而通過資本血液聯(lián)姻的雙方比起單純業(yè)務(wù)合作更能開啟線上線下優(yōu)勢(shì)共享新時(shí)代。

　　2017年，隨著新消費(fèi)時(shí)代到來和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，內(nèi)貿(mào)同業(yè)資本間的并購(gòu)仍將延續(xù)，線上線下資本融合熱度持續(xù)增加，商業(yè)零售領(lǐng)域向上下游、橫向產(chǎn)業(yè)鏈的滲透擴(kuò)張將更多。

　　“走出去”更精彩 商業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)掀新高潮

　　2016年10月底，普華永道發(fā)布了《2016年前三季度中國(guó)內(nèi)地企業(yè)海外并購(gòu)市場(chǎng)回顧與前瞻》。報(bào)告顯示，2016年前三季度中國(guó)內(nèi)地企業(yè)海外并購(gòu)交易數(shù)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的671宗，幾乎是上年全年交易量的兩倍，交易總金額逾1600億美元。11月，商務(wù)部有關(guān)負(fù)責(zé)人發(fā)表講話證實(shí)，2016年中國(guó)企業(yè)、海外企業(yè)并購(gòu)掀新熱潮。收購(gòu)主體多元化，涉及行業(yè)和區(qū)域多樣化。與往年更多關(guān)注礦產(chǎn)、能源領(lǐng)域不同，目前中國(guó)企業(yè)海外投資方向正轉(zhuǎn)向制造業(yè)、消費(fèi)品等行業(yè)。

　　商業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，本土企業(yè)出海收購(gòu)涉及到體育、酒店、影視、服裝、百貨、品牌、養(yǎng)老等多個(gè)領(lǐng)域，走出去的資本無論是從財(cái)務(wù)投資、業(yè)務(wù)拓展，還是企業(yè)升級(jí)、全球戰(zhàn)略布局角度考量，中國(guó)企業(yè)走向國(guó)際市場(chǎng)的心態(tài)都更加開放，視野也更為寬廣。

　　在海外并購(gòu)道路上服裝品牌企業(yè)一直走在行業(yè)前列。一方面伴隨著消費(fèi)升級(jí)需求上漲，本就巨大的中國(guó)市場(chǎng)對(duì)國(guó)際化品牌的需求更加強(qiáng)烈；另一方面，大多起源于加工、品牌代理的服飾企業(yè)已經(jīng)逐漸從服裝企業(yè)向時(shí)尚集團(tuán)進(jìn)軍。并購(gòu)國(guó)外知名品牌，既能讓國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)品牌國(guó)際化、走向全球時(shí)尚前沿，還可以豐富自身品牌種類，獲得國(guó)際知名品牌的文化背景、品牌的研發(fā)團(tuán)隊(duì)、相關(guān)技術(shù)支持以及國(guó)外市場(chǎng)渠道和網(wǎng)絡(luò)。未來在消費(fèi)升級(jí)、資本擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)力下，服裝行業(yè)海外并購(gòu)將呈加速之勢(shì)。

　　在酒店領(lǐng)域，作為地標(biāo)性資產(chǎn)類物業(yè)，國(guó)內(nèi)企業(yè)扎堆并購(gòu)海外酒店的喜好并沒改變，且在2016年更加火熱。據(jù)湯森路透提供的數(shù)據(jù)，截至2016年11月3日中資跨境并購(gòu)酒店和住宿業(yè)的交易規(guī)模已達(dá)92.5億美元，交易達(dá)17宗。而2015年的規(guī)模為18.4億美元，14宗。海航、中國(guó)人壽投資和上海錦江集團(tuán)等企業(yè)均有大筆交易成功。

　　專家分析，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)激烈、回報(bào)率下行推動(dòng)了海外投資；同時(shí)無論是國(guó)內(nèi)還是全球旅游服務(wù)業(yè)，都正在成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的生力軍，其增速是全球經(jīng)濟(jì)增速的2倍，吸引企業(yè)在此領(lǐng)域布局；對(duì)于本身就有旅游、酒店業(yè)務(wù)的中國(guó)商業(yè)企業(yè)來說，收購(gòu)具有成熟運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的國(guó)際品牌和管理團(tuán)隊(duì)更有助于自身的提升和發(fā)展。

　　在兩大領(lǐng)域海外并購(gòu)消息頻傳的同時(shí)，也有企業(yè)“走出去”進(jìn)行跨行業(yè)收購(gòu)。例如蘇寧以約2.7億歐元獲得國(guó)際米蘭俱樂部約70%股份；三胞集團(tuán)則在2016年完成了對(duì)以色列家政護(hù)理公司A.S.NursingCompany的收購(gòu)；萬達(dá)通過旗下AMC并購(gòu)美國(guó)另一家電影院線卡麥克，2016年7月又以9.21億英鎊并購(gòu)歐洲第一大院線Odeon&UCI院線，這也是萬達(dá)首次在歐洲的電影院線投資。

　　近幾年隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的并購(gòu)重組，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)越發(fā)稀缺，歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，大量企業(yè)被出售，形成賣方市場(chǎng)，這就形成了并購(gòu)雙方的供需。而暢通的資本渠道也為企業(yè)提供了充裕的資金，加之國(guó)家外管局對(duì)中國(guó)企業(yè)在海外真實(shí)并購(gòu)業(yè)務(wù)的支持、人民幣匯率下行等，都有利于中國(guó)企業(yè)開拓海外市場(chǎng)和實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值。多種因素的共同作用形成了中國(guó)資本全球化的大趨勢(shì)。當(dāng)然我們也看到，中國(guó)企業(yè)“走出去”的道路并不平坦，2016年仍有多起并購(gòu)案例由于各種原因而暫?；蚍艞?，給企業(yè)提供了寶貴的出海經(jīng)驗(yàn)。

　　海外并購(gòu)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、走向全球的重要標(biāo)志，是中國(guó)發(fā)展的必經(jīng)階段。而基于現(xiàn)階段的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，本土企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)多元化、產(chǎn)業(yè)全球化、技術(shù)高級(jí)化的需求會(huì)愈加高漲，無論是企業(yè)升級(jí)還是產(chǎn)業(yè)鏈拓展，未來會(huì)有越來越多的中國(guó)優(yōu)秀商業(yè)企業(yè)走向全球并購(gòu)之道路。（楊金龍）

　　轉(zhuǎn)自：國(guó)際商報(bào)

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