政策收緊難阻增長 產(chǎn)業(yè)并購漸入黃金發(fā)展期

　　“政策層面強化去杠桿、防風(fēng)險，政策制定和監(jiān)管對于惡意收購、‘花式’借殼等都起到了一定的抑制作用，國企改革、海外資產(chǎn)收購、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、巨頭合并等熱點頻現(xiàn)，推動并購規(guī)模再創(chuàng)歷史新高?！鼻蹇蒲芯恐行慕瞻l(fā)布的報告如是指出。

　　政策收緊難阻并購增長

　　清科研究中心分析師韓青璐表示，剛剛過去的2016年，在國內(nèi)外經(jīng)濟繼續(xù)承壓的環(huán)境下，國家大力推進(jìn)供給側(cè)改革和國企改革，通過兼并重組促進(jìn)僵尸企業(yè)和傳統(tǒng)企業(yè)的資源整合流動。同時，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的大力開展也促使新興產(chǎn)業(yè)的行業(yè)布局不斷加快。2016年9月，修訂后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》正式實施，為了抑制投機“炒殼”行為，跨界并購審批及“借殼上市”審批不斷收緊的利空影響，境內(nèi)并購市場整體有所降溫，但仍然維持在較快的增長水平。

　　據(jù)清科集團旗下私募通統(tǒng)計，2016年1～11月中國并購市場共完成交易2904起，同比增長14.92%；披露金額的并購案例2256起，共涉及交易金額13392.16億元，同比上升37.19%，平均并購金額為5.94億元。其中，國內(nèi)并購2672起，產(chǎn)生交易金額10188.73億元；海外并購199起，涉及交易金額2946億元；外資并購32起，交易金額共計257.43億元。

　　并購整合黃金期來臨

　　“隨著國內(nèi)并購市場的逐步成熟，國內(nèi)戰(zhàn)略性并購交易實現(xiàn)了強勁的增長，這主要得益于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、一些行業(yè)的整合（盡管處于初級發(fā)展階段）、重組和外延式增長?！表n青璐稱，從2014年我國企業(yè)的并購交易規(guī)模突破7000億元，到2015年突破1萬億元，再到2016年有望突破1.5萬億元。在全球經(jīng)濟衰退、國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，我國處于產(chǎn)業(yè)升級與轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時期，多數(shù)行業(yè)處于優(yōu)化資金、勞動力、技術(shù)配置的階段，越來越多產(chǎn)業(yè)亟須通過并購實現(xiàn)大規(guī)模整合?；ヂ?lián)網(wǎng)等新型產(chǎn)業(yè)已開始通過并購方式進(jìn)行行業(yè)整合，例如美麗說和蘑菇街、滴滴出行和Uber的并購等。傳統(tǒng)行業(yè)也在近些年的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中得到了一些整合機會，因為傳統(tǒng)行業(yè)需要非常多的資金注入進(jìn)行各種改變、重整和國企改革等，這些因素在一定程度上持續(xù)推動國內(nèi)并購市場的發(fā)展以及并購規(guī)模的不斷擴大，我國正步入兼并收購和產(chǎn)業(yè)整合的新階段和黃金時期。

　　從行業(yè)分布來看，2016年前11個月，中國并購交易依然主要分布于互聯(lián)網(wǎng)、IT、機械制造、生物技術(shù)/醫(yī)療健康和金融等一級行業(yè)。其中涉及并購數(shù)量最多的為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，涉及并購金額最多的為金融行業(yè)。從各行業(yè)的并購數(shù)量和金額排名來看，2016年前11個月，并購金額和案例數(shù)分布的行業(yè)趨于多元化，但整體集中度仍然較高。從并購數(shù)量分布看，在所有涉及的行業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)以376起交易穩(wěn)居榜首，其次是IT和機械制造行業(yè)，分別以295起和259起居第二、第三位。從并購金額分布看，排名前三的為金融行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和能源及礦產(chǎn)行業(yè)，分別為2205.36億元、1450.72億元和1341.43億元。

　　并購漸成私募發(fā)展主流

　　據(jù)私募通統(tǒng)計，2016年前11個月共發(fā)生VC/PE相關(guān)并購交易915起，同比增長38.36%；披露金額的1266起交易共涉及金額9031.22億元，較上年同期的5893.59億元增長53.24%?！爸袊?jīng)濟增速放緩，全民PE時代已經(jīng)過去，依靠上市估值倍數(shù)的套利模式已不可持續(xù)。在這種背景下，依靠并購實現(xiàn)VC/PE行業(yè)的發(fā)展將成為下一個時段的主流?！表n青璐指出。

　　截至2016年11月底，VC/PE相關(guān)的全部并購交易分布在互聯(lián)網(wǎng)、IT、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、金融和機械制造等22個一級行業(yè)，其中互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)以312起案例排名首位，占交易總量的18.48%；排名第二的仍然是IT行業(yè)，其間共完成交易200起，占全部交易量的15.80%；隨后是生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)，以151起并購、占比8.9%的成績排名第三。在并購金額方面，排首位的是金融行業(yè)，共涉及并購金額1755.30億元，占比19.44%；其次是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，共完成并購交易1323.76億元，占比14.66%；第三名為能源及礦產(chǎn)行業(yè)，共涉及金額680.92億元，占比7.54%。（何芬蘭）

　　轉(zhuǎn)自：國際商報

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