A股“入摩”利在長遠 結(jié)構(gòu)分化將加劇

　　“入摩”首日，A股并未出現(xiàn)此前市場所期待的“開門紅”，兩市主要指數(shù)全線收跌。分析人士表示，在近期市場主線本就不甚明朗之際，作為“入摩”首日及6月的首個交易日，昨日兩市收跌一定程度上為后市盤面平添了幾分不確定性。客觀來看，指數(shù)繼續(xù)下行空間比較有限，機會大于風(fēng)險。

（資料圖片 來源互聯(lián)網(wǎng)）

　　時空轉(zhuǎn)換還需等待

　　6月首個交易日，兩市主要指數(shù)全線下挫，除鋼鐵、采掘等極少數(shù)板塊收漲外，多數(shù)板塊“收綠”。本周的持續(xù)回調(diào)令投資者心中蒙上了一層陰影。截至收盤，上證指數(shù)全周跌幅為2.11%。

　　昨日也是A股“入摩”后首個交易日。此前市場普遍預(yù)期“入摩”后首個交易日A股將出現(xiàn)“開門紅”的盛景，昨日的下跌也為A股在“入摩”之后的行情平添了幾分不確定性。

　　英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄表示，昨日兩市的下跌并非意料之外，主要受到兩方面因素的影響：首先，外圍市場普遍走低對A股構(gòu)成一定壓力；其次，此前主動型資金已提前進場完成配置，在“入摩”首日反應(yīng)稍顯低迷。

　　分析人士表示，作為“入摩”后的首個交易日，雖然并未如市場此前預(yù)期一般出現(xiàn)“開門紅”，但正式納入MSCI對A股而言依舊意義重大。在指數(shù)連續(xù)回調(diào)的當前，基本面支撐猶存，市場仍有向好的基礎(chǔ)。“入摩”利好對短期行情的提振也許有限，但長期來看，對市場情緒及投資方向上會產(chǎn)生積極指引。眼下，大盤指數(shù)尚在階段低位附近徘徊。邁入MSCI門檻后的A股將出現(xiàn)更多機會，此時的回落，或許就是擇股建倉的好時機。

　　方正證券強調(diào)，無論是國內(nèi)經(jīng)濟先行指標超預(yù)期，還是6月影響市場的幾個“靴子”將逐個落地，市場環(huán)境有望逐步改善，A股將“熬”過黎明前的黑暗，跌出來的系統(tǒng)性機會遠大于結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。當前A股進攻型板塊表現(xiàn)較弱，防御型板塊表現(xiàn)較強，意味著大盤進攻的號角還未吹響，時空轉(zhuǎn)換還需等待。

　　不乏交易機會

　　回顧年初以來，盤面波動顯著加大。以上證綜指為代表，年初以來的振幅已超過去年。今年以來，上證綜指振幅達到16.51%，而去年全年上證綜指從低點到高點的振幅為13.98%。

　　不僅市場波動顯著加大，結(jié)構(gòu)分化也呈加劇態(tài)勢。以上證50代表的價值和創(chuàng)業(yè)板指代表的成長，二者之間的輪動非常劇烈。這種整體振幅擴大及風(fēng)格上的劇烈變化讓投資者顯得不適應(yīng)。

　　前有MSCI后有CDR，隨著A股國際化步伐提速，上述態(tài)勢有望出現(xiàn)改善。海通證券指出，從其他新興市場的經(jīng)驗中不難發(fā)現(xiàn)，外資投資者占比的提升有助于改善市場投資者結(jié)構(gòu)，市場風(fēng)格將趨于理性和穩(wěn)定。從A股振幅和估值水平變化來看，市場逐步對外開放將使得A股市場整體振幅縮窄，估值回落。外資進入過程中龍頭公司溢價將不斷提升，A股將發(fā)生結(jié)構(gòu)分化。在這樣的背景下，價值龍頭股、大盤藍籌股的表現(xiàn)往往更佳。

　　李大霄認為，相對藍籌板塊而言，當前中小板、創(chuàng)業(yè)板的估值相對偏高。在市場化、國際化、規(guī)范化及退市正?；尘跋?，當前雙向價值回歸正在進行，后市分化有望取代普跌。細分來看，當前藍籌股下跌空間已比較有限，部分高估股票的下行趨勢可能才剛剛開始。

　　中金公司表示，對于中期前景，投資者不宜過分悲觀。估值上看，當前藍籌股估值位于2016年的相對低位水平。宏觀基本面看，1-4月工業(yè)企業(yè)利潤增速較1-3月明顯加快，5月發(fā)電與耗煤數(shù)據(jù)較高，經(jīng)濟增長仍有韌性。從資金面看，A股“入摩”，不少藍籌股具備吸引力。建議后市緊緊圍繞盈利增長進行選股，注重業(yè)績和估值的匹配性，2018年投資機會將不會缺乏。（記者 黎旅嘉）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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