貨幣政策操作空間打開 央行或加速利率市場化改革

　　美聯(lián)儲時隔十年再次宣布降息，中國貨幣政策是否會跟進成為市場關注焦點。7月31日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)25個基點到2%至2.25%的水平，而據(jù)不完全統(tǒng)計，目前全球有20余家央行已進入降息周期。業(yè)內(nèi)人士表示，在美聯(lián)儲降息推動新一輪全球貨幣政策寬松深化的背景下，下半年國內(nèi)貨幣政策進一步靈活操作的空間已經(jīng)打開。不過，貨幣政策仍會“以我為主”，根據(jù)我國經(jīng)濟發(fā)展和金融市場變化，央行可能會下調(diào)政策利率并進一步推進利率市場化改革，但是短期內(nèi)下調(diào)存貸款基準利率的可能性較小。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在美聯(lián)儲降息推動新一輪全球貨幣政策寬松深化的背景下，下半年國內(nèi)貨幣進一步靈活調(diào)整的空間已經(jīng)打開。近期制造業(yè)PMI持續(xù)處于收縮區(qū)間，預示下半年國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力依然較大，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)需求上升；考慮到當前消費增速偏低，豬肉以外的其他主要商品價格上漲壓力較小，下半年CPI大幅超過3.0%的可能性不大，后期通脹走勢對貨幣政策不會產(chǎn)生明顯掣肘。

　　不過，國內(nèi)貨幣政策操作空間打開并不意味著我國央行會立刻跟隨降息。中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰日前在媒體吹風會上表示，對中國利率水平進行觀察要看兩個重要利率指標，一是整體的市場利率，二是貸款利率，這二者從去年開始就一直在降低。他表示，下一階段人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，密切監(jiān)測國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢的變化，在統(tǒng)籌平衡好內(nèi)外均衡的前提下，堅持以我為主的原則，重點要根據(jù)中國的經(jīng)濟增長、價格形勢變化及時進行預調(diào)微調(diào)，綜合利用多種貨幣政策組合工具，保持流動性合理充裕和市場利率水平合理穩(wěn)定，同時深化利率市場化改革，疏通貨幣政策向貸款利率的傳導，促進降低企業(yè)融資實際利率。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬表示，中國央行應繼續(xù)保持貨幣政策獨立性，結(jié)合我國經(jīng)濟運行、通脹水平、就業(yè)狀況、國際收支等綜合考量貨幣政策方向。當前，在保持貨幣政策穩(wěn)健前提下，需要進一步提高貨幣政策的前瞻性和靈活性。

　　王青表示，下半年央行將優(yōu)先選擇通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策引導資金流向民營、小微企業(yè)等實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)，這意味著后期定向降準還將持續(xù)，TMLF（定向中期借貸便利）及再貸款再貼現(xiàn)操作規(guī)模也會擴大。另外，旨在降低企業(yè)貸款成本的“利率并軌”也有望在下半年取得實質(zhì)性進展，即市場報價利率（LPR）將取代現(xiàn)有的貸款基準利率，成為銀行對企業(yè)貸款的主要定價基準。他還表示，接下來央行將從數(shù)量和價格兩個維度，加大“寬信用”政策實施力度。（記者 張莫）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

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