新三板成“十三五”資本市場最大改革增量

　　近日發(fā)布的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》，提出“拓展發(fā)展新空間。用發(fā)展新空間培育發(fā)展新動力，用發(fā)展新動力開拓發(fā)展新空間。發(fā)展天使、創(chuàng)業(yè)、產(chǎn)業(yè)投資，深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革”。有專家分析認(rèn)為，“十三五”規(guī)劃建議提出“深化新三板改革”，其目的在于拓展產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級、支持創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新。

　　“‘新三板’是我國多層次資本市場最大的改革增量，也是最新的創(chuàng)新變量?！比珖赊D(zhuǎn)系統(tǒng)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)認(rèn)為。

　　最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至１１月４日，“新三板”市場已有掛牌企業(yè)３９３４家，總股本２１４５．４６億股，總市值達(dá)１．７９萬億元。據(jù)了解，“新三板”試點(diǎn)范圍擴(kuò)至全國后，市場規(guī)模呈幾何式增長。目前，有關(guān)部門正在制定關(guān)于進(jìn)一步支持“新三板”市場發(fā)展的指導(dǎo)意見，該意見的出臺將進(jìn)一步推動“新三板”市場快速發(fā)展。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)期，以快速發(fā)展的“新三板“市場、規(guī)范發(fā)展的區(qū)域性股權(quán)交易市場為重要組成部分的場外市場，未來仍將是我國資本市場發(fā)展的生力軍。

　　改革創(chuàng)新步伐加快

　　隋強(qiáng)表示，“新三板”包容性的制度設(shè)計和覆蓋面廣的特點(diǎn)，有助于引導(dǎo)要素向創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)集聚。我國中小微企業(yè)量大、面廣，有著中小微企業(yè)系統(tǒng)重要性與個體弱勢地位并存的特點(diǎn)。一方面，中小微企業(yè)是我們國家發(fā)展的生力軍，就業(yè)的主渠道和創(chuàng)新的重要源泉。另一方面，社會資本仍很難進(jìn)入中小微企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，只有２０％左右的社會資本能夠進(jìn)入中小微企業(yè)。而制約中小微企業(yè)融資難的原因，既有企業(yè)主體自身方面的原因，也有市場體系自身的因素。傳統(tǒng)的資本市場并不包容中小微企業(yè)，天然地把中小微企業(yè)排斥在資本市場扶持的對象之外。“新三板”的設(shè)立彌補(bǔ)了多層次資本市場斷層和券商業(yè)務(wù)斷層的先天不足，完善了與中小微企業(yè)特性相適應(yīng)的風(fēng)險投資體系和綜合的金融服務(wù)體系。可以說，“新三板”既是我國多層次資本市場最大的改革增量，也是最新的創(chuàng)新變量。

　　“‘新三板’已經(jīng)突破了以往的行業(yè)屬性、業(yè)態(tài)模式、規(guī)模體量、盈利虧損等因素，緩解了中小微企業(yè)上市難、交易定價難的問題，實(shí)現(xiàn)了對企業(yè)投資的選擇和價值判斷的權(quán)利交由市場決定的重要目標(biāo)。”隋強(qiáng)表示，實(shí)踐證明，“新三板”針對注冊制的探索之路走對了。目前，“新三板”市場已覆蓋８４個大的行業(yè)，中小微企業(yè)占比達(dá)９５％，高新技術(shù)企業(yè)占比達(dá)６５％，先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的占比合計達(dá)到７０％。２０１５年，共有１４４６家公司完成了將近２０００次的股票發(fā)行，融資總額達(dá)８１３億元，較２０１４年全年增長５２５％；掛牌企業(yè)平均單次融資規(guī)模達(dá)４２３６萬元。

　　“根據(jù)我們的目標(biāo)統(tǒng)計，目前尚有將近１０００億元左右的融資計劃仍在程序里，因此全年突破１０００億元的發(fā)行融資應(yīng)該沒有懸念?！彼鍙?qiáng)表示，“新三板”市場支持企業(yè)發(fā)展的成效較為明顯。據(jù)２０１５年上半年的市場統(tǒng)計，“新三板”市場有８０％的企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，平均營收同比增長近１４％，平均凈利潤同比增長近８０％。

　　除資金以外，“新三板”還支持人才、技術(shù)等創(chuàng)新要素。在中小微企業(yè)的集聚方面，累計有２４９家掛牌企業(yè)開展了３２５次帶有股權(quán)激勵性質(zhì)的股票發(fā)行，激勵的核心員工達(dá)到６２２０余人，累計有１２２家掛牌企業(yè)通過重大資產(chǎn)重組和社會兼并，交易金額達(dá)２４７億元。

　　分層制擬年內(nèi)推出

　　“‘新三板’的內(nèi)部分層工作正在準(zhǔn)備過程中，大致的時間節(jié)點(diǎn)為今年年內(nèi)。”對于備受矚目的“新三板”分層管理問題，隋強(qiáng)表示，目前“新三板”市場內(nèi)的企業(yè)發(fā)展已經(jīng)出現(xiàn)了分化，但是這一分化不是人為造成的，而是市場自我選擇、自我遴選的結(jié)果。

　　“不過，盡管市場已經(jīng)有自我選擇，比如做市企業(yè)，從其靈活性和發(fā)行ＰＥ的水平來看，明顯要比較好。但是這種市場的選擇對應(yīng)的是一個海量市場。５０００家、８０００家甚至１萬家的規(guī)模，對投資人選擇而言，還是覺得這一投資標(biāo)的不夠比較，因此需要一種內(nèi)部的分層，進(jìn)一步地引導(dǎo)投資選擇，讓廣受市場認(rèn)可的企業(yè)更能進(jìn)入到專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的領(lǐng)域中來，這是引導(dǎo)投資的項目?！彼鍙?qiáng)進(jìn)一步解釋說，當(dāng)然分層并不只是為了要分幾層，還要考慮到分層的標(biāo)準(zhǔn)如何制定。目前可以透露的是，這個指標(biāo)一定是包容多種企業(yè)的多類型多元化的指標(biāo)體系。而且隨著分層制度的建立，還將建立相應(yīng)的配套化制度和安排。

　　“分層起步以后，將來隨著市場發(fā)育程度的不斷提升，配套的差異制也會落地實(shí)施，我個人理解這是一個循序漸進(jìn)的過程?！彼鍙?qiáng)說。

　　對接區(qū)域股權(quán)交易市場

　　記者了解到，近日，“新三板”與中關(guān)村股權(quán)交易服務(wù)集團(tuán)（北京四板市場）聯(lián)手設(shè)立了新三板流動審核辦公室，來自“新三板”掛牌業(yè)務(wù)部、北京四板市場以及申萬宏源、西南證券、中信建投等１０家券商的內(nèi)核人員已經(jīng)正式入駐該辦公室?！靶氯濉毕嚓P(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，此舉標(biāo)志著“新三板”與北京四板市場實(shí)現(xiàn)了里程碑式的深度合作，是“新三板”和北京四板市場在加強(qiáng)不同層次資本市場有機(jī)聯(lián)系方面做出的新嘗試。

　　據(jù)悉，新三板流動審核辦公室在“新三板”的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)部署下，試行“以干代訓(xùn)”制度，由北京四板市場具有豐富審核經(jīng)驗(yàn)的工作人員和各家“新三板”主辦券商遴選內(nèi)核小組中的業(yè)務(wù)骨干共同組成審核團(tuán)隊，在“新三板”審核人員的指導(dǎo)下協(xié)助完成“新三板”掛牌材料審核工作。此舉成為“新三板”在審核工作方面進(jìn)行的新探索，旨在進(jìn)一步加快審核進(jìn)度并提高券商報送掛牌申請材料的質(zhì)量。

　　“‘新三板’與北京四板市場的合作意義重大，有利于優(yōu)勢互補(bǔ)、互利共贏。北京四板市場可以成為新三板向已掛牌以及擬掛牌企業(yè)延伸滲透服務(wù)的一個平臺，‘新三板’將借助北京四板市場把資本市場的服務(wù)進(jìn)一步做深做活，推動我國多層次資本市場迸發(fā)出更多的活力?！比珖赊D(zhuǎn)系統(tǒng)公司副總經(jīng)理陳永民表示。

　　據(jù)悉，通過雙方合作，北京四板市場負(fù)責(zé)為新三板流動審核辦公室提供物理場地及審核人員支持，以協(xié)助“新三板”進(jìn)一步加快審核工作進(jìn)程，并通過審核人員在“新三板”為期半年的“以干代訓(xùn)”，充分了解“新三板”審核理念及審核要點(diǎn)，為未來北京四板市場提供轉(zhuǎn)板前置培訓(xùn)輔導(dǎo)服務(wù)夯實(shí)基礎(chǔ)，更好地幫助北京市企業(yè)特別是北京四板市場企業(yè)更便捷地走入“新三板”市場。

　　中關(guān)村股權(quán)交易服務(wù)集團(tuán)董事長趙及鋒表示，加快多層次資本市場建設(shè)是我國未來一段時期金融和資本市場的工作重點(diǎn)，全國場外市場建設(shè)面臨前所未有的發(fā)展機(jī)遇和環(huán)境。下一步，北京四板市場將與“新三板”開展全方位、多層次、寬領(lǐng)域的金融業(yè)務(wù)合作，進(jìn)一步做實(shí)轉(zhuǎn)板、前置培訓(xùn)等合作內(nèi)容，著力為各類中小企業(yè)提供全生命周期的資本市場服務(wù)。

　　“新三板”的設(shè)立彌補(bǔ)了多層次資本市場斷層和券商業(yè)務(wù)斷層的先天不足，完善了與中小微企業(yè)特性相適應(yīng)的風(fēng)險投資體系和綜合的金融服務(wù)體系?？梢哉f，“新三板”既是我國多層次資本市場最大的改革增量，也是最新的創(chuàng)新變量。（本報記者張鵬報道）

來源：中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)報

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