海外抄底升溫 有色企業(yè)投資模式有待創(chuàng)新

　　“一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段，抓住歷史機(jī)遇適時(shí)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略是一種必然選擇，但如何更好地利用國內(nèi)外“兩個(gè)市場、兩種資源”促進(jìn)發(fā)展，則是一場嚴(yán)酷的挑戰(zhàn)和考驗(yàn)。近年來，越來越多的中國企業(yè)“走出去”開展境外資源合作，最近幾年投資于海外股權(quán)以及工程合同承包都有快速增長，同時(shí)也有很多投資項(xiàng)目陷入麻煩。

　　近年來，越來越多的中國企業(yè)“走出去”開展境外資源合作，尤其是2008年全球金融海嘯之后，隨著國際大宗商品價(jià)格持續(xù)走低，有色企業(yè)不斷表現(xiàn)出較為強(qiáng)烈的海外“抄底”沖動(dòng)，但有時(shí)結(jié)果卻并不能令人滿意。

　　日前，在“中國有色金屬工業(yè)境外資源開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)防范與控制高峰論壇”上，北京博洋零詢管理顧問有限公司何蠟柏博士指出，過去十余年，中國企業(yè)65%的海外投資陷入虧損。而根據(jù)國家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)，2011年，中國海外投資凈收益為-268億美元，比2010年的-77億美元又多虧191億元，2009年、2008年、2007年、2006年、2005年則分別為：1億美元、113億美元、35億美元、-74億美元、-176億美元。

　　中國企業(yè)最近幾年投資于海外股權(quán)以及工程合同承包都有快速增長，同時(shí)也有很多投資項(xiàng)目陷入麻煩。統(tǒng)計(jì)單件投資金額不低于1億美元的項(xiàng)目可以發(fā)現(xiàn)，截至2011年年底，中國企業(yè)在海外投資額3095億美元，其中陷入麻煩的投資額逾1200億美元，占比近40%。

　　何蠟柏表示，一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段，抓住歷史機(jī)遇適時(shí)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略是一種必然選擇，但如何更好地利用國內(nèi)外“兩個(gè)市場、兩種資源”促進(jìn)發(fā)展，則是一場嚴(yán)酷的挑戰(zhàn)和考驗(yàn)。

　　企業(yè)海外投資回報(bào)低下

　　近年來，我國有色金屬工業(yè)企業(yè)實(shí)施國家“走出去”戰(zhàn)略，在全球資源富集的國家和地區(qū)，通過國際合作，進(jìn)行資源開發(fā)取得了重要進(jìn)展。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2014年年底，我國企業(yè)擁有權(quán)益的境外銅生產(chǎn)礦山15個(gè)，形成銅金屬生產(chǎn)能力72萬噸/年；在建銅礦山項(xiàng)目8個(gè)，設(shè)計(jì)銅金屬生產(chǎn)能力81萬噸/年，預(yù)計(jì)分別在2016年到2017年期間建成投產(chǎn)。中國企業(yè)擁有權(quán)益的境外鎳生產(chǎn)礦山有5個(gè)，形成鎳金屬生產(chǎn)能力9萬噸/年；在建鎳鐵項(xiàng)目4個(gè)，設(shè)計(jì)鎳金屬生產(chǎn)能力12萬噸/年。

　　截至2014年年底，中國企業(yè)擁有權(quán)益的境外鋁土礦生產(chǎn)項(xiàng)目有3個(gè)，合計(jì)產(chǎn)能280萬噸；在建鋁土礦項(xiàng)目1個(gè)，設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力1000萬噸/年；氧化鋁項(xiàng)目2個(gè)，設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力200萬噸/年。我國企業(yè)擁有權(quán)益的境外鉛鋅生產(chǎn)礦山有7個(gè)，形成鉛鋅金屬生產(chǎn)能力103萬噸/年，在建項(xiàng)目有3個(gè)，設(shè)計(jì)鉛鋅金屬生產(chǎn)能力54萬噸/年。

　　除主要有色金屬品種外，我國中小民營企業(yè)在澳大利亞、緬甸、老撾、烏干達(dá)、馬達(dá)加斯加等國家和地區(qū)的鈦鐵礦、金銻礦、鎢錫礦等資源開發(fā)活動(dòng)也很活躍。中國企業(yè)在海外有色金屬資源開發(fā)進(jìn)程中，具有一些鮮明特點(diǎn)，多是以工程換項(xiàng)目、項(xiàng)目換資源。民營企業(yè)異軍突起，正在成為海外有色金屬礦業(yè)投資的新生力量，以及資源開發(fā)模式呈多樣化，融資渠道多樣化。

　　盡管如此，中國企業(yè)投資回報(bào)仍然較低。何蠟柏表示，根據(jù)2013~2015年有色行業(yè)世界主要企業(yè)利潤比較，排名靠前的中國6家有色礦業(yè)企業(yè)共計(jì)實(shí)現(xiàn)的利潤總額只有0.162億美元，不及5家國際礦業(yè)任意1家巨頭利潤的零頭。

　　4家中國國有礦業(yè)企業(yè)有3家虧損，1家微利，合計(jì)-20.92億美元。同時(shí)，4家中國國有礦業(yè)企業(yè)平均凈利率和平均凈資產(chǎn)收益率均為負(fù)值，分別為-1.475%和-2.6%，必和必拓凈利率和凈資產(chǎn)收益率則分別為20.6%和9.1%，力拓集團(tuán)凈利率和凈資產(chǎn)收益率分別為13.6%和6.1%。

　　更為嚴(yán)峻的是，衡量中外礦業(yè)企業(yè)股東權(quán)益，一個(gè)最為關(guān)鍵的差距是凈資產(chǎn)的差距，實(shí)際上就是占有礦產(chǎn)資源的差距。以淡水河谷為例：截止到2013年年底，擁有鐵礦石儲(chǔ)量規(guī)模達(dá)210億噸（其中優(yōu)質(zhì)鐵礦石保有資源儲(chǔ)量40億噸）、錳礦儲(chǔ)量6400萬噸、煤炭資源儲(chǔ)量15.8億噸、鎳礦儲(chǔ)量4.9億噸、銅資源儲(chǔ)量1084萬噸，其主要礦產(chǎn)資源可控儲(chǔ)量可維持開采近400年。在這方面，中國有色行業(yè)的企業(yè)相差很遠(yuǎn)。

　　核心力不強(qiáng)增大投資風(fēng)險(xiǎn)

　　中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)黨委副書記范順科指出，當(dāng)前由于我國有色金屬原生礦產(chǎn)資源稟賦不足，必須利用國內(nèi)國外“兩種資源、兩個(gè)市場”，才能保障經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的需要?！白叱鋈ァ眳⑴c國際資源開發(fā)，是一種利用海外資源的積極方式，其重要意義可以概括為維護(hù)國家資源安全的重要保障，是增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)國際競爭力的必然選擇。

　　不過，隨著我國有色金屬工業(yè)企業(yè)“走出去”的步伐加快，各種風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)壓力也隨之而來，包括政治風(fēng)險(xiǎn)、能力風(fēng)險(xiǎn)、融合風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等。

　　何蠟柏表示，企業(yè)是否實(shí)施境外資源合作戰(zhàn)略，何時(shí)實(shí)施境外資源合作戰(zhàn)略以及如何實(shí)施境外資源合作戰(zhàn)略，這是關(guān)乎企業(yè)前途命運(yùn)的重大戰(zhàn)略決策。企業(yè)的決策機(jī)制、決策程序科學(xué)與否，對(duì)境外資源合作戰(zhàn)略有全局性影響。我國國有企業(yè)傳統(tǒng)的“一把手拍板”體制，是最大的體制風(fēng)險(xiǎn)，由這種體制拍板決定的境外資源合作項(xiàng)目，其戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)可想而知。

　　有統(tǒng)計(jì)資料表明，2007以來，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員違規(guī)決策、盲目投資、非法拆借資金、違規(guī)對(duì)外擔(dān)保、擅自從事高風(fēng)險(xiǎn)投資等導(dǎo)致國有資產(chǎn)重大損失的失職瀆職案件，在各類違紀(jì)案件中已經(jīng)上升到首位?！耙话咽帧斌w制的決策風(fēng)險(xiǎn)由此可見一斑。國資委、監(jiān)察部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于中央企業(yè)2009年開展效能監(jiān)察工作的指導(dǎo)意見》明確指出，要盡快破除國企“一把手”體制，建立和完善公司治理結(jié)構(gòu)尤其是董事會(huì)決策體制，以規(guī)范領(lǐng)導(dǎo)人員用權(quán)，防止決策失誤，防范決策風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，中國企業(yè)“走出去”實(shí)施境外資源合作戰(zhàn)略，主要目的就是開發(fā)和利用資源，或直接獲取資源份額。客觀上講，由于資源勘探受諸多主客觀因素影響，所以探明的礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量和品味以及遠(yuǎn)景儲(chǔ)量都存在某種不確定性。這種不確定性越大，給中國企業(yè)帶來的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)也就越大。中國企業(yè)在實(shí)施境外資源合作戰(zhàn)略之初，必須首先對(duì)擬進(jìn)行資源合作的礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量和品位進(jìn)行驗(yàn)證和確認(rèn)。

　　同時(shí)，實(shí)施境外資源合作戰(zhàn)略，資金投入通常都很大，尤其是合作前期的投入，少則數(shù)億元，多則上百億元。企業(yè)如果沒有很強(qiáng)的資金籌措能力，沒有通暢的融資路徑，沒有縝密的融資方案，境外資源合作只能是空談。

　　據(jù)介紹，河北某民營鋼鐵企業(yè)2004年在投資國花費(fèi)3000萬元購買了一個(gè)小型礦山，由于融資制約，至今無法啟動(dòng)礦山開采工作，面臨對(duì)方違約追訴風(fēng)險(xiǎn)。此外，某中央大型企業(yè)2005年在國外投資開發(fā)一大型紅土鎳礦，最初項(xiàng)目建設(shè)投資預(yù)算為6.7億美元，但由于通貨膨脹和匯率因素影響，兩年后被迫把投資額調(diào)整為13億美元。由此可見，企業(yè)實(shí)施境外資源合作戰(zhàn)略，如果沒有足夠的融資能力，那只能是一種奢望。

　　何蠟柏指出，核心能力是企業(yè)構(gòu)建戰(zhàn)略優(yōu)勢的基石。中國企業(yè)“走出去”開展境外資源合作，已經(jīng)具備了一定的國家實(shí)力基礎(chǔ)。但是對(duì)具體的“走出去”主企業(yè)而言，決不可以一哄而上的。企業(yè)核心能力的強(qiáng)弱是企業(yè)實(shí)施境外資源合作戰(zhàn)略的最大制約，是判斷企業(yè)境外資源合作戰(zhàn)略可行性的關(guān)鍵因素。缺乏核心能力支持的境外資源合作戰(zhàn)略根本就不具可行性。

　　傳統(tǒng)投資模式亟待創(chuàng)新

　　根據(jù)海默（S.Hymer）壟斷優(yōu)勢理論：在市場不完全競爭（壟斷、寡頭和壟斷競爭）的條件下，企業(yè)必須具有技術(shù)、資本和經(jīng)濟(jì)規(guī)模等方面的壟斷優(yōu)勢，可以生產(chǎn)出比東道國更有競爭優(yōu)勢的新產(chǎn)品，才能開始或進(jìn)行海外投資。

　　對(duì)此，何蠟柏進(jìn)一步解讀為：企業(yè)實(shí)施境外資源合作戰(zhàn)略，必須具有足夠的能力基礎(chǔ)尤其是核心能力；知識(shí)、技術(shù)、資本優(yōu)勢以及管理技能優(yōu)勢應(yīng)該是企業(yè)境外資源合作核心能力之所在，研究中國企業(yè)境外資源合作核心能力應(yīng)著重研究中國企業(yè)所擁有的知識(shí)、技術(shù)、資本優(yōu)勢以及管理技能優(yōu)勢等。

　　據(jù)了解，通過并購實(shí)現(xiàn)礦產(chǎn)資源集中化，已經(jīng)成為礦業(yè)巨頭發(fā)展壯大的歷史規(guī)律。國際礦業(yè)巨頭對(duì)橫向一體化戰(zhàn)略鐘情有加，對(duì)縱向一體化嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)。研究表明，國際礦業(yè)巨頭必和必拓、淡水河谷、力拓、嘉能可等公司，這些企業(yè)壯大成長和成功的歷史就是一部堅(jiān)定而又持續(xù)實(shí)施橫向一體化戰(zhàn)略的編年史。他們鐘情而又執(zhí)著于礦產(chǎn)資源的并購，不急不忙長期跟蹤心愛的“獵物”，靜待時(shí)機(jī)。

　　對(duì)于中國有色企業(yè)而言，應(yīng)當(dāng)不斷學(xué)習(xí)礦業(yè)巨頭的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也要積極尋找境外資源合作模式的創(chuàng)新。在創(chuàng)新投資模式方面，可以考慮投資參股全球礦業(yè)巨擘，以全球礦業(yè)巨頭的股東身份享有法理上的股東權(quán)益，分享全球礦業(yè)巨頭的成長，進(jìn)而得以了解全球礦業(yè)巨頭的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營動(dòng)態(tài)。也可以學(xué)習(xí)到世界一流礦業(yè)企業(yè)的先進(jìn)運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)，得到資源背后許多用錢買不到的無形財(cái)富，包括國際化團(tuán)隊(duì)及其國際資源整合能力，繼而增強(qiáng)中國企業(yè)境外資源合作的核心能力。同時(shí)，還可以以礦石漲價(jià)收益部分對(duì)沖礦石進(jìn)口價(jià)格調(diào)升的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

　　何蠟柏認(rèn)為，收購巨頭的最大好處就是，“好多東西都不用摸石頭過河，直接乘坐巨輪出海，提高效率，減少風(fēng)險(xiǎn)”。他舉例指出，日本企業(yè)參股國際礦業(yè)巨頭，僅在澳大利亞24個(gè)主要鐵礦中，日本企業(yè)就重點(diǎn)投資了8家，參股了16家。此外，中國的企業(yè)還可以通過投資參與礦石專用物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營，包括投資鐵路、港口和專業(yè)運(yùn)輸船，間接實(shí)現(xiàn)“走出去”的戰(zhàn)略目的。

　　對(duì)于中國的企業(yè)來說，與有關(guān)國際金融機(jī)構(gòu)建立股權(quán)紐帶關(guān)系，進(jìn)入全球資源商品市場定價(jià)體系的高端環(huán)節(jié)，參與全球資源商品定價(jià)過程，也是一種積極的嘗試。

　　當(dāng)前，境外資源合作風(fēng)險(xiǎn)不斷呈現(xiàn)多樣化態(tài)勢，有色行業(yè)走出去必須要有足夠的能力將風(fēng)險(xiǎn)控制在最小的范圍。

　　范順科指出，隨著國家“一帶一路”的實(shí)施，以及國際產(chǎn)能合作的推進(jìn)，將為有色金屬工業(yè)企業(yè)通過國際合作，參與海外資源開發(fā)提供新的契機(jī)。在今后乃至很長時(shí)期內(nèi)，有色金屬工業(yè)企業(yè)“走出去”發(fā)展，應(yīng)該考慮遵循：國家戰(zhàn)略原則、全面合作原則、抱團(tuán)出海原則、企業(yè)主體原則。

　　而對(duì)于國家配套政策，范順科則建議，一是簡化上市公司境外資源開發(fā)項(xiàng)目證券市場融資程序，開辟融資審核綠色通道，加快審核速度，實(shí)行境外資源開發(fā)項(xiàng)目證券市場融資注冊(cè)制；二是加快完善海外投資保險(xiǎn)制度，緩解境外投資企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和壓力，支持企業(yè)境外資源開發(fā)；三是建立境外礦產(chǎn)資源調(diào)查支持系統(tǒng)，摸清主要目標(biāo)國的礦產(chǎn)資源潛力，構(gòu)建全球礦產(chǎn)資源數(shù)據(jù)庫，儲(chǔ)備境外礦產(chǎn)資源各類數(shù)據(jù)信息，為政府有關(guān)部門制定全球資源戰(zhàn)略和政策提供決策依據(jù)，為企業(yè)開展境外礦產(chǎn)資源開發(fā)利用提供前置服務(wù)；四是建立境外資源開發(fā)糾紛爭端談判解決機(jī)制和“走出去”企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制。根據(jù)企業(yè)“走出去”發(fā)展的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，協(xié)調(diào)中國駐外使領(lǐng)館、行業(yè)協(xié)會(huì)、駐外商會(huì)等資源，建立和完善境外糾紛爭端談判解決機(jī)制，對(duì)中方企業(yè)設(shè)在境外的資源開發(fā)企業(yè)，在用人機(jī)制、薪酬體系等方面采取有別于國內(nèi)企業(yè)的靈活的激勵(lì)模式。（記者 楊明）

來源：中國工業(yè)報(bào)

　　轉(zhuǎn)自：

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀