私募證券投資基金運(yùn)作指引發(fā)布 2024年8月1日起施行


中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時間:2024-05-10





  私募證券領(lǐng)域重磅新規(guī)正式落地。日前,中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(簡稱“中基協(xié)”)發(fā)布《私募證券投資基金運(yùn)作指引》(簡稱《運(yùn)作指引》)?!哆\(yùn)作指引》內(nèi)容覆蓋了私募證券基金的募集、投資、運(yùn)作等各環(huán)節(jié),將于2024年8月1日起施行。


  五方面規(guī)范私募證券發(fā)展


  最新發(fā)布的《運(yùn)作指引》共42條,覆蓋了私募證券基金的募集、投資、運(yùn)作等各環(huán)節(jié),突出問題導(dǎo)向、風(fēng)險導(dǎo)向,科學(xué)設(shè)置差異化規(guī)范要求。


  具體來看,一是強(qiáng)化資金募集要求,明確私募證券基金的初始募集及存續(xù)規(guī)模,強(qiáng)化投資者適當(dāng)性要求,明確預(yù)警止損線安排等。二是規(guī)范投資運(yùn)作行為,明確投資策略一致性要求,強(qiáng)調(diào)組合投資,禁止多層嵌套,規(guī)范債券投資、場外衍生品交易和程序化交易,建立健全內(nèi)控制度,加強(qiáng)流動性管理,明確信息披露要求等。三是強(qiáng)調(diào)受托管理職責(zé),禁止變相保本保收益,明確不得開展通道業(yè)務(wù),不得通過場外衍生品、資管產(chǎn)品等規(guī)避監(jiān)管要求,規(guī)范業(yè)績報酬計提,保證公平對待投資者。四是樹立長期投資、價值投資理念,規(guī)范基金過往業(yè)績展示,引導(dǎo)投資者關(guān)注長期業(yè)績,加強(qiáng)對短期投資行為的管理。五是合理設(shè)置過渡期。針對存量私募證券基金設(shè)置差異化整改要求,部分整改要求給予一定過渡期安排,避免對基金正常運(yùn)作造成不利影響。


  近年來,私募證券基金行業(yè)發(fā)展迅速,在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、滿足居民財富管理需求、壯大機(jī)構(gòu)投資者隊伍、提高市場定價效率、增強(qiáng)資本市場韌性等方面發(fā)揮了積極作用。截至2024年3月末,在中基協(xié)登記的私募證券基金管理人8300余家,管理私募證券基金9.2萬只,規(guī)模近5萬億元,已成為資本市場重要的機(jī)構(gòu)投資者。


  中基協(xié)表示,目前管理規(guī)模前400家私募證券機(jī)構(gòu)占行業(yè)管理規(guī)模比例近80%,管理規(guī)模后2000家私募證券機(jī)構(gòu)占行業(yè)管理規(guī)模的比例僅約0.15%,行業(yè)兩極分化較為嚴(yán)重,小、亂、散、差業(yè)態(tài)仍較為明顯,部分機(jī)構(gòu)背離“受人之托,代人理財”的基本屬性,投資運(yùn)作缺乏必要約束,損害投資者合法權(quán)益,不利于市場穩(wěn)定運(yùn)行。鑒于此,有必要加強(qiáng)規(guī)范管理,促進(jìn)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。


  最低存續(xù)規(guī)模門檻降至500萬元


  值得注意的是,《運(yùn)作指引》就基金存續(xù)規(guī)模、申贖開放頻率及份額鎖定期、組合投資等市場關(guān)注度較高的問題進(jìn)行了規(guī)范和說明。


  例如,相較此前征求意見稿的1000萬元,《運(yùn)作指引》將最低存續(xù)規(guī)模降低至500萬元,明確長期低于500萬元規(guī)模的基金應(yīng)當(dāng)停止申購。根據(jù)《運(yùn)作指引》,私募證券投資基金上一年度日均基金資產(chǎn)凈值低于500萬元,或者連續(xù)60個交易日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于500萬元情形的,應(yīng)當(dāng)停止申購并在5個工作日內(nèi)向投資者披露。


  在觸發(fā)停止申購后、進(jìn)入清算程序之前,《運(yùn)作指引》增加緩沖期“停止申購后連續(xù)120個交易日基金資產(chǎn)凈值仍低于500萬元的,應(yīng)當(dāng)進(jìn)入清算程序”,并且給予了一定過渡期,將長期低于500萬元的起算時間定為2025年1月1日。


  據(jù)中基協(xié)介紹,截至今年3月末,私募證券基金小于500萬元的產(chǎn)品規(guī)模占比極小,其中包含大量實質(zhì)上已經(jīng)沒有運(yùn)作的“殼”產(chǎn)品,由不具備持續(xù)經(jīng)營能力的小規(guī)模私募機(jī)構(gòu)管理的規(guī)模僅幾十億元,且相關(guān)規(guī)定已給予此類機(jī)構(gòu)較為充裕的調(diào)整整改時間,對行業(yè)影響較小。


  對于意見稿中提出的,私募證券基金每月至多開放一次申贖,并設(shè)置不少于6個月的份額鎖定期,市場機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為相關(guān)要求會影響產(chǎn)品運(yùn)作的流動性安排,并限制了投資者“用腳投票”的權(quán)利。從維護(hù)投資者利益角度出發(fā),中基協(xié)吸收了相關(guān)意見,將申贖開放頻率放寬為至多每周開放一次,并將6個月鎖定期要求放寬至3個月,同時允許私募證券基金通過設(shè)置短期贖回費的方式替代強(qiáng)制鎖定期安排,把選擇權(quán)交還市場。此外,對于《運(yùn)作指引》發(fā)布前已備案私募證券基金的申贖及鎖定期安排不作強(qiáng)制整改要求。


  為引導(dǎo)私募基金管理人提升專業(yè)投資能力,分散投資風(fēng)險,《運(yùn)作指引》還參照《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計劃運(yùn)作管理規(guī)定》提出雙25%的組合投資要求,即單只私募證券基金投資同一資產(chǎn)不超過基金規(guī)模的25%,同一私募機(jī)構(gòu)管理的全部私募證券基金投資于同一資產(chǎn)比例不超過該資產(chǎn)的25%。


  在征求行業(yè)意見后,《運(yùn)作指引》維持組合投資的總體要求不變。針對市場機(jī)構(gòu)反映組合投資的執(zhí)行需要考慮投資資產(chǎn)市值變化、明確對于不同類型資產(chǎn)的計算基準(zhǔn)、被動超比例后的調(diào)整安排等問題,中基協(xié)對相關(guān)條款進(jìn)行了優(yōu)化,明確可以按照買入成本與市值孰低法計算投資比例,補(bǔ)充了“同一資產(chǎn)”釋義、投資比例被動超限后調(diào)整要求等內(nèi)容。


  此外,《運(yùn)作指引》明確私募證券基金參與雪球結(jié)構(gòu)衍生品的合約名義本金不得超過基金凈資產(chǎn)的25%,與證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計劃參與雪球結(jié)構(gòu)衍生品的執(zhí)行口徑拉齊,減少監(jiān)管套利空間。


  放松過渡期安排


  值得注意的是,為確?!哆\(yùn)作指引》順利發(fā)布實施,避免對市場造成影響,中基協(xié)大幅放松了過渡期安排:一是對不滿足組合投資等條款的存量基金,將過渡期大幅延長至24個月,相關(guān)基金在過渡期內(nèi)可正常開放申贖、正常投資運(yùn)作;二是對過渡期后仍不符合相關(guān)條款的私募證券基金,可繼續(xù)投資運(yùn)作至合同到期,僅要求不得新增募集、不得展期,不強(qiáng)制要求調(diào)倉或者賣出,影響較小。


  此外,涉及《運(yùn)作指引》要求的基金合同條款發(fā)生變更的,變更后的條款應(yīng)符合《運(yùn)作指引》要求;過渡期內(nèi)基金合同存續(xù)期限發(fā)生變化的,應(yīng)當(dāng)修改基金合同并約定在《運(yùn)作指引》施行24個月內(nèi)符合要求;無固定存續(xù)期限的私募證券投資基金,應(yīng)當(dāng)在《運(yùn)作指引》施行24個月內(nèi)按照《運(yùn)作指引》要求及協(xié)會規(guī)定修改基金合同,到期未整改的,不得新增募集規(guī)模,不得新增投資者。(記者 羅逸姝)


  轉(zhuǎn)自:經(jīng)濟(jì)參考報

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