短融中票發(fā)行不再受40%紅線限制

　　繼4月中旬發(fā)布首批新版制度文件后，中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱“交易商協(xié)會”）正式發(fā)布《非金融企業(yè)短期融資券業(yè)務指引》等6項自律規(guī)則，涉及產(chǎn)品、中介服務和發(fā)行規(guī)范3類制度，以期進一步提升債務融資工具服務實體經(jīng)濟的能力和水平。

　　備受市場關注的是，交易商協(xié)會此次對《非金融企業(yè)短期融資券業(yè)務指引》《非金融企業(yè)超短期融資券業(yè)務指引》及《非金融企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務指引》進行了修訂，刪除了指引中“待償還余額不超過凈資產(chǎn)40%”的表述。

　　“40%”的發(fā)債紅線是在1998年我國信用約束制度并未建立之時設置的。如今，我國市場環(huán)境和制度建設已明顯改善，不少企業(yè)多年來一直呼吁取消這一限制，給企業(yè)更大的發(fā)債空間。且由于企業(yè)債、公司債和短融、中票、非公開定向債務融資工具（PPN）等分屬不同監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管，要求也不盡相同。如交易所發(fā)債的認定中，40%包含公募公司債和企業(yè)債，但不包括私募公司債和短融、中票、PPN。企業(yè)為規(guī)避這一紅線限制只能想辦法“騰挪”，這不僅增加了融資成本，更制約了債券融資規(guī)模的擴大。不少企業(yè)此前表示，受制于這一限制，企業(yè)融資的“大頭”仍然只能是銀行貸款。

　　對此，業(yè)內(nèi)專家表示，近年來，對于“40%”的要求已經(jīng)有所突破。但在此次明確取消這一限制后，對于企業(yè)來說，無疑是好事。廣發(fā)證券曾測算，累計債券余額/凈資產(chǎn)大于35%的主體有48家。刪除主體評級為A+及AA-的公司后，還剩31家。這些企業(yè)有望在短期內(nèi)受益，拉長時間來看，受益企業(yè)還將不斷增加。

　　為進一步規(guī)范中介機構(gòu)在銀行間債券市場提供中介服務的行為，有效保護投資者合法權(quán)益，交易商協(xié)會組織市場成員對《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具中介服務規(guī)則》進行了修訂。結(jié)合已推出的受托管理人制度，完善中介機構(gòu)類型，新增受托管理人角色，明確受托管理人代表投資人參與司法程序等職責，進一步提升投資人保護力度。

　　此外，交易商協(xié)會此次還整合優(yōu)化了發(fā)行相關自律規(guī)則，提升發(fā)行工作便利，規(guī)范發(fā)行秩序。在整合優(yōu)化發(fā)行相關自律規(guī)則方面，本次修訂將3項發(fā)行制度整合修訂為2項。其中，《非金融企業(yè)債務融資工具發(fā)行規(guī)范指引》對各類發(fā)行方式普遍適用的業(yè)務定義、基本規(guī)范要求及禁止性行為進行了明確，《非金融企業(yè)債務融資工具簿記建檔發(fā)行工作規(guī)程》則進一步針對簿記建檔發(fā)行各流程環(huán)節(jié)明確了更加細致的操作指南和業(yè)務標準，二者共同形成通用規(guī)范和具體規(guī)程相輔相成的發(fā)行制度體系。（記者 鐘源）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

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