恒天家辦特邀嘉賓朱寧：2023是機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)的一年

展望2023年，將是機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)的一年。屆時(shí)將會(huì)有怎樣的全球宏觀和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)?我們?cè)鯓永枚嘣顿Y，回避突發(fā)事件帶來的重大財(cái)富沖擊?

恒天家辦特邀新時(shí)代財(cái)富研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱寧先生，進(jìn)行年度展望，研判2023年全球宏觀經(jīng)濟(jì)和投資策略。

以下是內(nèi)容精編。

展望2023年的投資機(jī)會(huì)

展望2023年，影響全球宏觀環(huán)境最重要的因素仍然是美聯(lián)儲(chǔ)手中全球流動(dòng)性的總閘門。

我們看到一個(gè)月之前，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾已經(jīng)向市場(chǎng)傳遞了偏鴿派的信號(hào)，加息速度最快的一段時(shí)間可能已經(jīng)過去。市場(chǎng)普遍預(yù)期是到2023年年終的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)利率可能會(huì)達(dá)到4.5%~5%的區(qū)間。這個(gè)利率水平是過去接近20年，整個(gè)全球市場(chǎng)沒有見過的高利率，對(duì)于全球的購(gòu)房者、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，都是明顯增加的負(fù)擔(dān)。

我們現(xiàn)在不用太糾結(jié)美聯(lián)儲(chǔ)具體加息幾次。我們需要做好的準(zhǔn)備是跟高利率的環(huán)境共存。這樣的環(huán)境是很多年輕投資者從來都沒有經(jīng)歷過的。

一方面，全球的通貨膨脹會(huì)得到有效遏制。但是大家千萬不要過度樂觀。我們真正需要擔(dān)心的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和衰退的問題。2020年之前，美國(guó)和歐洲的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有了衰退的跡象。只是為了應(yīng)對(duì)疫情沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了史無前例的貨幣刺激政策。很多居民家庭在過去兩年享受到了重大的福利救濟(jì)，依賴低利率花了很多錢。終于現(xiàn)在要開始還錢了。不但還錢，而且現(xiàn)在的利率水平是兩年前的10倍。

所以目前各國(guó)中央銀行和政府都面臨比過去兩年更加棘手問題。由于物價(jià)和工資的螺旋上升，為了應(yīng)對(duì)通貨膨脹壓力，必須收緊流動(dòng)性閥門。而一旦流動(dòng)性收緊，又會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受到很大的挑戰(zhàn)。

對(duì)于股票市場(chǎng)來說，過去一年的美股、英國(guó)股市、香港股市、包括我們的A股，都出現(xiàn)了不同程度的下跌。如今全球逐漸把疫情甩在身后，重新把重點(diǎn)放到發(fā)展經(jīng)濟(jì)，一定會(huì)有利于投資者的心態(tài)恢復(fù)，有利于資金面放松，同時(shí)也有利于上市公司的盈利提升。所以從大環(huán)境看，2023年權(quán)益類資產(chǎn)的表現(xiàn)很可能會(huì)超過2022年，會(huì)是比較有吸引力的一年。而且越是在2022年表現(xiàn)差的領(lǐng)域，比如成長(zhǎng)股，比如港股，比如互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)股，2023年反彈的動(dòng)力也會(huì)更強(qiáng)。

對(duì)于債券市場(chǎng)來說，由于我們?nèi)匀惶幵诟呃虱h(huán)境，短期內(nèi)債券市場(chǎng)并沒有太大吸引力。再考慮到美元也處在比較弱的趨勢(shì)里。所以未來美元類資產(chǎn)和美國(guó)國(guó)債都不是非常好的配置標(biāo)的。

對(duì)于信用債市場(chǎng)來說，過去一兩個(gè)月房地產(chǎn)政策發(fā)生了一些變化，很多中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的海外美元債已經(jīng)在強(qiáng)勁反彈。預(yù)計(jì)2023年這種過去調(diào)整比較大的信用債市場(chǎng)，可能會(huì)獲得越來越多市場(chǎng)人士的追捧。和信用相關(guān)的資產(chǎn)表現(xiàn)可能會(huì)明顯好于2022年。

大宗商品過去一年的走勢(shì)非常好。主要原因就是我們進(jìn)入了通脹的周期，大宗商品一直是比較好的對(duì)沖通貨膨脹的手段。但是隨著加息周期逐漸進(jìn)入尾聲，通脹也已經(jīng)得到比較好的控制。而且西方國(guó)家一旦進(jìn)入衰退，很有可能會(huì)對(duì)全球的總需求造成壓制，包括中國(guó)、印度在內(nèi)的新興市場(chǎng)的出口能力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都將面臨壓力。所以大宗商品未來很可能是不溫不火的平衡行情。

最后是大家都比較關(guān)心的一個(gè)大類資產(chǎn)類別：房地產(chǎn)。

對(duì)于我們國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)市場(chǎng)，過去10年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)極其重要的一部分，也給我們中國(guó)居民創(chuàng)造了上萬億的財(cái)富。然而最近兩年，房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)生了非常驚人的反轉(zhuǎn)。“房住不炒”政策的持續(xù)，三條紅線劃定，國(guó)內(nèi)很多城市的房?jī)r(jià)不但沒有上漲，反而進(jìn)入了下跌趨勢(shì)。很多房地產(chǎn)企業(yè)，包括頭部房地產(chǎn)企業(yè)，都在面對(duì)嚴(yán)重的流動(dòng)性沖擊，甚至出現(xiàn)了大家非常擔(dān)心的叫做“保交樓”行動(dòng)。

而在美國(guó)，情況可能正好相反。在整個(gè)美元資產(chǎn)類別里面，房地產(chǎn)可能是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一，在一些核心的城市表現(xiàn)非常好。以至于美聯(lián)儲(chǔ)加息一方面是在控制通貨膨脹，另一方面也是為了控制房地產(chǎn)炒作和投機(jī)的趨勢(shì)。如今隨著利率快速攀升，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的炒作情緒也在快速退潮。在很多核心市場(chǎng)，包括舊金山、紐約、芝加哥，城市房?jī)r(jià)已經(jīng)開始明顯回落。

所以對(duì)西方國(guó)家的房地產(chǎn)投資，最好的日子可能已經(jīng)過去。2023年它的投資和投機(jī)價(jià)值都在明顯縮水。相反對(duì)于我們國(guó)內(nèi)來說，由于房地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向，2023年可能是相對(duì)比較利好房地產(chǎn)行業(yè)的一年。

但是基于我們國(guó)內(nèi)的現(xiàn)狀，很多家庭對(duì)房地產(chǎn)資產(chǎn)實(shí)際上已經(jīng)超配了。所以對(duì)于房地產(chǎn)投資，相對(duì)于再買一套房子來說，可能更好的方式是購(gòu)買房地產(chǎn)開發(fā)商的股票和債券。

三個(gè)行業(yè)的股票+五個(gè)經(jīng)濟(jì)帶的地產(chǎn)

接下來我們從整個(gè)大的資產(chǎn)類別再稍微下沉一些，講一些可能更有前景的行業(yè)，或者對(duì)房地產(chǎn)投資來講更有前景的一些地區(qū)。

對(duì)股票來講，2023年可能有三個(gè)重要的主線和領(lǐng)域。

第一是和安全有關(guān)的、和軍工有關(guān)的、和國(guó)防有關(guān)的、和自主可控/自主替代有關(guān)的一些概念板塊和股票。

第二是要回到科技。

隨著過去兩年對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的極度調(diào)控和整治，如今無論從監(jiān)管層面，還是從投資層面，還是從企業(yè)盈利層面，這些科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都會(huì)有新的增長(zhǎng)點(diǎn)，2023年會(huì)出現(xiàn)一定的反彈機(jī)會(huì)。

第三是過去兩年出現(xiàn)比較大波動(dòng)的生物醫(yī)藥和大健康領(lǐng)域。

一方面中國(guó)面臨老齡化的趨勢(shì)，未來對(duì)醫(yī)療設(shè)施、對(duì)醫(yī)療專業(yè)技術(shù)的需求都會(huì)持續(xù)增加。另一方面隨著收入增加，人均GDP增長(zhǎng)，對(duì)于醫(yī)療服務(wù)和健康的需求也會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。最后還有就是在這三年新冠疫情的時(shí)間里，大家對(duì)自己的健康更加看重。大家也意識(shí)到我們國(guó)家醫(yī)療健康領(lǐng)域的短板，未來還有很多機(jī)會(huì)。

以上就是三個(gè)在股票投資時(shí)大家可以重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)：有關(guān)于安全，有關(guān)于科技，有關(guān)于健康。接下來對(duì)于房地產(chǎn)投資來說，未來會(huì)有個(gè)重要趨勢(shì)就是地域分化。

總體看來南方樓市的表現(xiàn)要好于北方樓市。那些人口持續(xù)流入的城市，房地產(chǎn)市場(chǎng)相對(duì)還有一定支撐，而那些相對(duì)人口流出的、沒有更多就業(yè)機(jī)會(huì)的城市，可能樓市會(huì)進(jìn)入比較長(zhǎng)期的調(diào)整和下跌的趨勢(shì)。

從城市的角度看，靠近京津冀、靠近長(zhǎng)三角、靠近珠三角、靠近成渝、靠近中部經(jīng)濟(jì)帶的這幾個(gè)大的城市群，經(jīng)濟(jì)更有活力，可以吸引更多的人群，樓市會(huì)相對(duì)表現(xiàn)更好一些。而相對(duì)比較偏遠(yuǎn)的地區(qū)，比如東北、西北、西南地區(qū)，尤其是人口持續(xù)流出的地區(qū)，未來可能會(huì)出現(xiàn)很多像是鶴崗、白銀一樣的極端情況。不是幾萬塊錢買一平米房子，而是幾萬塊錢買一套房子。

三個(gè)資產(chǎn)配置理念

過去一年，無論大家賺了也好，虧了也好，一定都要注意保持長(zhǎng)期的、健康的、多元化配置的投資觀念。這樣才能保證在不同市場(chǎng)環(huán)境中捕捉機(jī)會(huì)，規(guī)避不必要的風(fēng)險(xiǎn)。

在這里，作為一個(gè)行為金融的專家，作為一個(gè)高度關(guān)注投資者行為偏差和錯(cuò)誤的專家，我想跟大家分享三個(gè)非常重要的投資理念。

第一是保持組合多樣性。

在過去一年，我們看到有些朋友拿的股票可能腰斬了，房子也接近腰斬。所以說任何資產(chǎn)，它的價(jià)格都有可能上升，也有可能下降。那么為了規(guī)避個(gè)別資產(chǎn)急劇下跌的風(fēng)險(xiǎn)，就希望大家要有財(cái)富多元化配置的思路。多元化配置并不能夠保證你獲得更高的收益，它最大的價(jià)值和意義是能夠幫助你回避突發(fā)事件帶來的財(cái)富沖擊。

第二是要有動(dòng)態(tài)的投資理念。

跟動(dòng)態(tài)投資理念對(duì)應(yīng)的概念是“追漲殺跌”。它背后是一種慣性思維。在資本市場(chǎng)里面，資產(chǎn)價(jià)格往往不是單向的運(yùn)行方式。它總是在波動(dòng)，唯一不變的就是變化。但是在操作層面，很多投資者喜歡追漲殺跌。我去年買了某某股票表現(xiàn)非常好，所以我要大幅加倉(cāng)，我要all??in，我要加杠桿。或者我去年買了一個(gè)資產(chǎn)，下跌幅度特別大，慘不忍睹，我現(xiàn)在決定斬倉(cāng)出局。

利用過去一兩年的表現(xiàn)預(yù)測(cè)未來趨勢(shì)，既是非常普遍的投資行為，同時(shí)也是非常錯(cuò)誤的行為。所以希望在最近這段時(shí)間，在地緣政治、資產(chǎn)價(jià)格、宏觀政策都發(fā)生巨變的這個(gè)時(shí)點(diǎn)上，希望大家一定不要簡(jiǎn)單地追漲殺跌。

第三是重視風(fēng)險(xiǎn)。

特別是對(duì)于重倉(cāng)了虛擬貨幣的投資者，重倉(cāng)了一些房地產(chǎn)的投資者，一定要記住投資里邊最重要的不是收益，而是風(fēng)險(xiǎn)。在面臨可能的投資損失的時(shí)候，給自己設(shè)一個(gè)心理的上限或者下限，也就是止損的標(biāo)準(zhǔn)。一旦價(jià)格下跌10%、15%或者20%，那么無論今后趨勢(shì)如何，必須非常嚴(yán)格地?cái)貍}(cāng)了結(jié)。

承認(rèn)錯(cuò)誤，接受損失是非常痛苦的事實(shí)。然而根據(jù)我們大數(shù)據(jù)的研究表明，只有那些能夠紀(jì)律性地進(jìn)行止損的投資者，才能比較好得保存本金，捕捉新機(jī)會(huì)，在長(zhǎng)期獲得比較好的投資收益。

以上就是我關(guān)于2023年宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和投資策略的思考，同時(shí)也有一些老生常談的投資思路和投資理念，供大家參考。也預(yù)祝大家在2023年獲得驕人的業(yè)績(jī)，投資大漲長(zhǎng)紅。

　　轉(zhuǎn)自：永州新聞網(wǎng)

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