12月5日,贛鋒鋰業(yè)發(fā)布公告稱,以3200萬美金的價格將LMSA(Goulamina項目所有者)35%的股權轉讓給馬里政府,馬里政府承諾對 LMSA 在特定產品特別稅(ISCP)給予 兩個百分點的減稅優(yōu)惠,并為 Goulamina 鋰輝石礦項目二期的開發(fā)和運營提供政策支持,協助公司推動 Goulamina 鋰輝石礦項目二期開發(fā)建設。贛鋒鋰業(yè)第一次投資Goulamina項目是2021年,以1.3億美元獲得LMSA50%股權。
馬里政府回購礦產股權并非孤例,上個月,海南礦業(yè)以430萬美元價格將LMLB 35%股份出售給馬里政府。這主要源于馬里新《采礦法》的條例調整,即“馬里國家免費享有開采公司至少10%的股份,馬里政府或馬里政府指定實體有權以現金形式額外購入25%的股份”。
股份出售是賠是賺?
而就在2024年5月,贛鋒以3.42億美金的價格,從澳洲礦商LEO手中獲得40%股份。按照該算法,即便扣除可免費享有的10%股份,剩余25%股份的價格也能達到2.13億。若綜合鋰精礦價格波動,12月鋰精礦價格為811美金/噸,5月價格為1143美金/噸,那價格也能達到1.51億,仍遠遠超過馬里政府的3200萬美金報價。
但是,相較于第一起股權回購案例,贛鋒的回購條款中多出了馬里政府承諾對 LMSA 在特定產品特別稅(ISCP)給予2個百分點的減稅優(yōu)惠一條。鑒于Goulamina項目以鋰精礦為唯一產品,所以其價值并不難評估。
Goulamina項目一期產能為50.6萬噸鋰精礦,二期產能將達到100萬噸鋰精礦。贛鋒鋰業(yè)暫時尚未公布二期項目的具體時間,但完成可研后,鋰輝石礦產項目建設到投產時間約為3年內,即便算上設備調試、產能爬坡的時間,亦可在5年內達產。而鋰精礦價格,過去五年平均價格為2444美金,過去一年平均價格為1900美金。
按照該價格,Goulamina項目前五年鋰精礦(取最低量50.6萬噸)價值當為62億或48億,相當于稅率優(yōu)惠達到1.24億或0.96億,前者價格已基本與收購價差相持平,后者則能在第6年(按100萬噸計算)實現持平,之后便是每年持續(xù)的100萬噸產品的兩個百分點的稅收優(yōu)惠。
這還不包括公告中所提及的“馬里政府同意按照 LMSA 的申請逐項審批并給予豁免或放寬”和“馬里政府為 Goulamina 鋰輝石礦項目二期的開發(fā)和運營提供政策支持,協助公司推動 Goulamina 鋰輝石礦項目二期開發(fā)建設”。
從長期來看,2個百分點稅率優(yōu)惠的價值與一系列承諾,將遠大于1.2億美金的收購價差。
鋰礦能繼續(xù)保值么?
但是,這一切的前提是鋰精礦價格依然會持續(xù)波動,而不是一瀉千里。眾所周知,鋰精礦價格與碳酸鋰價格高度掛鉤,鋰價的最高點,出現在2022年底,電池級碳酸鋰最高價突破60萬。
除了價格振幅更大,2020~2024年的這一輪鋰價升降周期,與2015年到2020年的大走勢如出一轍:平穩(wěn)上漲、快速突破歷史高位、緩慢下降,直至下一次上漲。
兩次周期波動中的鋰價對比
一個周期可劃分為上行和下行兩個階段。在上行階段,眾多外部企業(yè)紛紛涌入鋰行業(yè),由于鋰價高企,企業(yè)普遍忽略了項目產品成本的高低,進入了一個“產量即利潤”的時期,導致了搶奪礦產資源和天價拍賣等現象頻發(fā)。近期也出現了類似趨勢,例如在11月26日,天華新能的全資子公司盛源鋰業(yè)以25億元的價格成功競得江西省奉新縣陶瓷土(即鋰云母)礦的采礦權,相較于28萬元的起拍價,溢價近9000倍。
在經歷下中上游的逐層反饋后,下行階段到來。產品價格下跌,直至跌穿部分項目的成本線,使其難以為繼——近期宜春項目的調整傳聞,便釋放了同樣的信號。先是高成本項目停產或關閉,接下來是中高成本、中成本的項目,大逃殺般的玩家出局,使鋰供給量緩慢下滑到需求量之下。同樣是在延遲反饋后,行業(yè)又迎來了一個新的上行階段。
只有在市場需求持續(xù)存在的前提下,周期才可能經歷持續(xù)的低迷后迎來新的高峰。對于鋰行業(yè)來說,這一點是不言而喻的。無論是全球能源結構的轉型,還是國內的雙碳目標,鋰電產業(yè)都是目前唯一能夠經濟有效地實現這些目標的行業(yè)。
轉自:中國網
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