存單收益率上行致套利空間收窄 部分機(jī)構(gòu)開始贖回貨幣基金

　　過去一段時(shí)間，貨幣基金不僅面臨收益率不斷下行的苦惱，隨著債券市場(chǎng)調(diào)整，存單收益率上行，不少城商行也因貨幣基金與存單之間的套利空間收窄，選擇贖回貨幣基金。

　　有業(yè)內(nèi)人士透露，機(jī)構(gòu)投資者的資金動(dòng)向從前段時(shí)間的贖回債券基金轉(zhuǎn)為贖回貨幣基金。

　　“回顧4月份，貨幣基金平均7日年化收益率在1.8%附近，而3A級(jí)的中債商業(yè)銀行一年期存單到期收益率最低下降至1.6%左右，部分商業(yè)銀行通過在負(fù)債端發(fā)行存單，在資產(chǎn)端購(gòu)買貨幣基金，套取中間的利差。6月以來，貨幣基金7日年化收益率下滑至1.5%，隨著債券市場(chǎng)調(diào)整，3A級(jí)的中債商業(yè)銀行一年期存單到期收益率上升至接近2.4%，套利空間消失，部分城商行開始贖回貨幣基金。”一位基金公司固收人士透露。

　　另一位債券基金經(jīng)理也表示，此前確實(shí)存在商業(yè)銀行通過發(fā)行存單套利的現(xiàn)象?！吧虡I(yè)銀行發(fā)行收益率在1.6%左右的存單，資金投向貨幣基金，貨幣基金又去購(gòu)買商業(yè)銀行存單，銀行既賺了利差又?jǐn)U大了規(guī)模?！?/span>

　　上述債券基金經(jīng)理同時(shí)稱，存單與貨幣基金之間存在套利利差主要利好部分城商行?！按笮豌y行體量太大，套利帶來的利潤(rùn)在其利潤(rùn)表中幾乎體現(xiàn)不出，因此，大型商業(yè)銀行套利的動(dòng)力不足，而貨幣基金主要投資3A及2A+評(píng)級(jí)的同業(yè)存單，評(píng)級(jí)在2A+以下的小型商業(yè)銀行，所發(fā)存單評(píng)級(jí)無法滿足貨幣基金投資要求，這類小銀行受益也非常有限，但對(duì)于部分城商行而言，套利對(duì)利潤(rùn)促進(jìn)較為明顯。”

　　“今年早些時(shí)候，存單利率下行太快，現(xiàn)在隨著債市調(diào)整，1年期存單收益率已經(jīng)回到2.4%附近，套利也無法繼續(xù)。”上述債券基金經(jīng)理表示。

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，歷史上也出現(xiàn)過存單利率與貨幣基金收益率倒掛的現(xiàn)象，但不會(huì)導(dǎo)致貨幣基金出現(xiàn)大規(guī)模贖回。套利只是很少部分機(jī)構(gòu)的行為，不是行業(yè)普遍現(xiàn)象。而且小型城商行發(fā)行存單利率普遍高于大型商業(yè)銀行，實(shí)際上的套利空間也沒有那么大。

　　東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月19日，貨幣基金6月以來平均7日年化收益率為1.4890%，3A級(jí)的中債商業(yè)銀行一年期存單到期收益率為2.3851%。而在整個(gè)4月份，貨幣基金平均7日年化收益率為1.8429%，3A級(jí)的中債商業(yè)銀行一年期存單到期收益率則在1.6%附近。

　　基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的2020年5月公募基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月末，公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)17.64萬億元，環(huán)比減少1393.04億元；其中，貨幣基金總規(guī)模為8.43萬億，凈贖回近2000億份，總規(guī)模環(huán)比下降2.25%，成為5月份基金規(guī)?？s水的主要來源。

　　據(jù)上述債券基金經(jīng)理透露，6月以來，貨幣基金也延續(xù)了5月份的贖回趨勢(shì)，一方面是套利空間基本消失，另一方面是貨幣基金收益率仍處于低位。

　　在一位大型基金公司固收人士看來，6月份貨幣基金規(guī)?？s減更主要的原因是機(jī)構(gòu)季末自身流動(dòng)性管理需求，以及貨幣基金收益率下行所致。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)基金報(bào)

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