開(kāi)工率、庫(kù)存共振引發(fā)PTA―EG價(jià)差持續(xù)縮小

　　近期PTA和乙二醇走勢(shì)出現(xiàn)分化，導(dǎo)致兩者的價(jià)差持續(xù)縮小，從7月10日盤(pán)中價(jià)差最高點(diǎn)255點(diǎn)至22日收盤(pán)價(jià)差81點(diǎn)，不過(guò)8個(gè)交易日，跌幅達(dá)到68.24%。究其原因，主要是其社會(huì)庫(kù)存、裝置開(kāi)工率共振造成價(jià)差的不斷縮小。

　　作為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的下游，目前聚酯整體開(kāi)工率維持在87.7%。假設(shè)本月聚酯的平均開(kāi)工率維持在此，則7月的產(chǎn)量預(yù)估在457.3萬(wàn)噸。需要的PTA產(chǎn)量將達(dá)到391萬(wàn)噸，乙二醇至153.2萬(wàn)噸。

　　眾所周知，國(guó)內(nèi)PTA一直處于產(chǎn)能過(guò)剩，截至7月17日PTA社會(huì)庫(kù)存高達(dá)360.72萬(wàn)噸，連續(xù)4周處于上漲態(tài)勢(shì)。目前PTA開(kāi)工率維持在87.88%，根據(jù)其5489萬(wàn)噸/年的有效產(chǎn)能來(lái)計(jì)算，7月份的產(chǎn)量預(yù)估在402萬(wàn)噸。按照前期聚酯對(duì)于PTA的需求量來(lái)看，本月預(yù)計(jì)將有11萬(wàn)噸產(chǎn)量處于過(guò)剩，勢(shì)必延續(xù)前期的累庫(kù)格局。

　　反觀乙二醇，截止2020年上半年國(guó)內(nèi)乙二醇的有效產(chǎn)能達(dá)到1398萬(wàn)噸。由于疫情影響，乙二醇一季度大幅下挫，二季度基本上維持年內(nèi)低位震蕩，造成各線路成本處于虧損狀態(tài)。而企業(yè)不得不降幅減壓，裝置開(kāi)工率也持續(xù)下挫。截止目前為止，乙二醇的整體裝置開(kāi)工率維持在52%，處于歷年來(lái)的相對(duì)低位。若按照當(dāng)前的開(kāi)工率來(lái)預(yù)測(cè)，7月的有效產(chǎn)量在60.58萬(wàn)噸，對(duì)比上方聚酯推導(dǎo)EG的需求量來(lái)看，還存在92.62萬(wàn)噸的缺口。而2019年乙二醇的進(jìn)口依存度接近于60%，根據(jù)其進(jìn)口依存度較高的屬性來(lái)看，后期或?qū)Ξ?dāng)下140.21萬(wàn)噸高港口庫(kù)存存在消化的預(yù)期，市場(chǎng)去庫(kù)壓力將得到緩解。

　　綜合來(lái)看，我們認(rèn)為從上述開(kāi)工率和庫(kù)存來(lái)看，后期PTA仍存在累庫(kù)預(yù)期，而乙二醇由于其自身進(jìn)口依存度較高，將消化部分港口庫(kù)存，對(duì)當(dāng)前高庫(kù)存有去庫(kù)的信號(hào)，所以造成近期價(jià)差不斷的縮小。

　　轉(zhuǎn)自：化工網(wǎng)

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