聚丙烯 上漲動能不足

　　一方面，8月檢修裝置逐漸重啟，且新增裝置有投產(chǎn)預(yù)期，未來供應(yīng)端壓力較大；另一方面，境外疫情依然嚴(yán)峻，抑制出口需求，國內(nèi)下游廠家訂單有限。整體上，聚丙烯價格難以繼續(xù)走強(qiáng)。

　　7月下旬，受石化出廠價格堅挺、兩油庫存維持較低水平支撐，PP2009合約出現(xiàn)反彈?？紤]到國際宏觀形勢依舊復(fù)雜，海外訂單難有起色，現(xiàn)貨需求跟進(jìn)乏力，供給壓力持續(xù)增加，后市聚丙烯難以繼續(xù)走強(qiáng)。

　　近期，國際油價波動較小，受疫情以及經(jīng)濟(jì)不景氣影響，原油需求恢復(fù)不及預(yù)期，油價整體維持振蕩走勢。目前丙烯市場價格呈轉(zhuǎn)弱趨勢，外采丙烯加工利潤不及往年同期，成本端支撐有限。雖然臺塑事故及日韓工廠檢修影響延續(xù)，東北亞離岸價格走強(qiáng)，但國內(nèi)下游需求不佳，對進(jìn)口貨源采購熱情不高。

　　三季度PP供給壓力較大。一方面，新增裝置大概率按時投產(chǎn)，擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期逐步實現(xiàn)，8月寶來石化、中科湛江計劃投產(chǎn)，涉及產(chǎn)能115萬噸(占總產(chǎn)能5%)，9月仍有萬華化學(xué)、中化泉州(二期)計劃投產(chǎn)，涉及產(chǎn)能65萬噸；另一方面，7月受茂名、錦西、荊門等裝置臨時停車影響，檢修損失量環(huán)比增加1.43萬噸。后市隨著延長榆能化、寧夏寶豐、中煤榆林等裝置計劃重啟，國內(nèi)裝置集中檢修季結(jié)束，供應(yīng)將相對寬松。

　　8月聚丙烯庫存去化壓力增加，目前國際政治、經(jīng)濟(jì)形勢較為嚴(yán)峻，下游工廠訂單量無明顯好轉(zhuǎn)，貨源消化力度明顯不足。兩油庫存月初小幅累積，如果2009合約持續(xù)強(qiáng)勢拉漲，會帶動現(xiàn)貨炒作氣氛，中間商開單積極性將有所提高，但是7月中間商庫存累積較多，遠(yuǎn)高于去年同期水平。煤化工企業(yè)地處西北地區(qū)，受南方雨季影響，部分大區(qū)運(yùn)輸不暢，貨源消化緩慢，導(dǎo)致煤化工PP庫存出現(xiàn)積累。煤制聚丙烯利潤因煤炭價格走高而下跌346元/噸，后市煤化工裝置重啟較多，煤企庫存去化壓力偏大。除此之外，當(dāng)前國內(nèi)市場報盤低位運(yùn)行，內(nèi)外盤套利窗口基本關(guān)閉，進(jìn)口貨源到港量較前期減少，PP港口庫存小幅回落。

　　下游塑編處于季節(jié)性需求淡季，行業(yè)整體訂單有限，加之原料價格走勢偏強(qiáng)，企業(yè)利潤較難維持，企業(yè)不得不降負(fù)荷生產(chǎn)導(dǎo)致整體開工率持續(xù)走低。BOPP膜訂單也較為慘淡，前期檢修企業(yè)仍未有開機(jī)打算，開工率難以提升。原料方面均有備貨，近期拿貨意向偏低，訂單維持前期狀態(tài)。除此之外，在拉絲、共聚排產(chǎn)比例并未明顯改變的背景下，共聚相較于標(biāo)品基差始終維持在300—500元附近，表明下游實際需求與盤面確實存在背離。

　　當(dāng)前PP2009合約持續(xù)受到換月影響，2009與2101合約價差在300元/噸左右，較往年偏高。市場認(rèn)為，聚烯烴下半年新增投產(chǎn)裝置較多，遠(yuǎn)月合約供給壓力較大，資金介入2009與2101合約正套，造成價差仍有走闊趨勢。但是考慮到當(dāng)前現(xiàn)貨對于2009合約基差在70元/噸左右，多頭換月移倉會有370元/噸的保護(hù)，建議投資者不要盲目做空2101合約。

　　綜上所述，中美關(guān)系緊張引發(fā)市場擔(dān)憂，國際油價振蕩徘徊。從供需面來看，8月檢修裝置逐漸重啟，且新增裝置有投產(chǎn)預(yù)期，未來供應(yīng)端壓力較大，加上境外疫情依然嚴(yán)峻，抑制出口需求，國內(nèi)下游廠家訂單有限，聚丙烯價格弱勢整理，建議2009合約多單止盈離場。（華安期貨）

　　轉(zhuǎn)自：化工網(wǎng)

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