需求不樂(lè)觀 PTA難以大幅反彈

　　近期，PTA價(jià)格有所反彈，不過(guò)，從需求表現(xiàn)和產(chǎn)能投產(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期分析，PTA供需面難以大幅改善。同時(shí)，期權(quán)市場(chǎng)的成交情況也顯示市場(chǎng)主流觀點(diǎn)仍以振蕩為主。

　　坯布成交不溫不火

　　分產(chǎn)品看，目前短纖、瓶片的效益及訂單情況尚可，負(fù)荷穩(wěn)定，聚酯負(fù)荷的邊際變化主要受長(zhǎng)絲影響。雖然，目前滌絲工廠處于虧損和產(chǎn)成品庫(kù)存高的不利局面，但在原料位于歷史低價(jià)，以及保份額的考慮下，4月以后長(zhǎng)絲負(fù)荷沒(méi)有大幅下滑，并且從后期預(yù)報(bào)來(lái)看，佳寶、恒力等裝置仍有重啟計(jì)劃，屆時(shí)聚酯總體負(fù)荷將上升1%至92%，這也是近期支撐PTA價(jià)格的利多因素之一。

　　從往年來(lái)看，8月中下旬開始，坯布行業(yè)迎來(lái)消費(fèi)旺季，成交放量，產(chǎn)品庫(kù)存也進(jìn)入消化期，但今年截至9月2日，坯布成交仍然不溫不火，保持淡季水平，同時(shí)坯布產(chǎn)品庫(kù)存持續(xù)保持高位，顯示實(shí)際需求仍不佳。

　　PTA檢修預(yù)期還在

　　8月，臺(tái)化、揚(yáng)子、三房巷、華彬等PTA裝置輪番檢修，最終PTA月產(chǎn)量環(huán)比略減10萬(wàn)噸，低于預(yù)期。9月，部分PTA裝置仍有檢修預(yù)期，除尚在降負(fù)的華彬、三房巷等裝置外，逸盛(寧波)、福海創(chuàng)、能投、漢邦等也有檢修預(yù)報(bào)，若能全部執(zhí)行，則PTA產(chǎn)量有望繼續(xù)縮減10萬(wàn)噸，結(jié)合聚酯產(chǎn)量分析，PTA或去庫(kù)存5萬(wàn)—10萬(wàn)噸。

　　但是，東營(yíng)石化100萬(wàn)噸PX產(chǎn)能、獨(dú)山能源二期的220萬(wàn)噸PTA產(chǎn)能投放也逐漸臨近。當(dāng)下的裝置變動(dòng)與去年有一定相似之處，去年四季度PTA同樣有較多裝置檢修，最終四季度PTA社會(huì)庫(kù)存去化25萬(wàn)—30萬(wàn)噸，但PX和PTA的價(jià)格，以及PTA加工差反而因海南煉化和獨(dú)山能源一期落地而走低，比起短期的去庫(kù)存，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)可能更關(guān)注長(zhǎng)期的利潤(rùn)壓縮邏輯。

　　誠(chéng)然，當(dāng)下PX與PTA價(jià)差僅在130美元/噸附近，遠(yuǎn)低于去年的250美元/噸，同時(shí)PTA加工差壓縮空間也有限，但新裝置投產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)，且與去年相比，今年后續(xù)還有中化泉州80萬(wàn)噸PX產(chǎn)能、百宏250萬(wàn)噸PTA產(chǎn)能、中金300萬(wàn)噸PTA產(chǎn)能投放預(yù)期，市場(chǎng)情緒或更謹(jǐn)慎。

　　反彈中沽購(gòu)IV拉大

　　自PTA期權(quán)上市以來(lái)，認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)就遠(yuǎn)多于認(rèn)沽持倉(cāng)，在7月末的移倉(cāng)換月時(shí)間段，2101合約的持倉(cāng)分布同樣顯示了這種特征。而在PTA價(jià)格反彈過(guò)程中也同樣如此，3850淺虛購(gòu)、4000的中虛購(gòu)、5000深虛購(gòu)均有400—1000手不等的增倉(cāng)，而3400、3500的淺虛沽雖有增倉(cāng)，但僅有200—500手。

　　且認(rèn)沽IV隨PTA價(jià)格反彈而走高，認(rèn)購(gòu)IV上漲幅度要明顯弱于認(rèn)沽，顯示認(rèn)購(gòu)賣方和認(rèn)沽的買方力量更強(qiáng)，據(jù)此推測(cè)市場(chǎng)可能更集中在PTA的領(lǐng)圈、備兌策略上，在防范下跌風(fēng)險(xiǎn)的前提下，賺取微薄時(shí)間價(jià)值。市場(chǎng)觀點(diǎn)仍偏向看跌。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日?qǐng)?bào)

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