長期以來,資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)作為資本市場重要的買方力量、值得廣大公眾信賴的理財(cái)服務(wù)提供者,忠實(shí)于投資者的切身利益,忠實(shí)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在需求,服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會轉(zhuǎn)型。但是,中國的資產(chǎn)管理業(yè)還遠(yuǎn)未發(fā)揮其應(yīng)有的價值投資和長期投資功能。
加強(qiáng)監(jiān)管來控制金融風(fēng)險
“大資管時代的‘大’,意味著資管行業(yè)的‘成就之大’‘格局之大’和‘挑戰(zhàn)之大’,而發(fā)展資管行業(yè)應(yīng)當(dāng)深入了解金融的本質(zhì)和邏輯對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響力,順應(yīng)當(dāng)前和未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。”6月4日,清華大學(xué)五道口金融學(xué)院鳳凰金融學(xué)講席教授、中國金融案例中心主任、清華大學(xué)國家金融研究院鳳凰健康金融研究中心主任張弘教授在2017清華五道口全球金融論壇之“大資管時代的創(chuàng)新與監(jiān)管”分論壇上指出。
全國社會保障基金理事會黨組成員、副理事長王忠民認(rèn)為,“大資管時代的發(fā)展意味著資產(chǎn)類別的更加豐富。在我國監(jiān)管的初期,是按照國有資本的邏輯,施行準(zhǔn)入式監(jiān)管、量化式監(jiān)管,但隨著市場經(jīng)濟(jì)體制的改革,資產(chǎn)和資產(chǎn)主體開始多元化發(fā)展,資本也有更多的性質(zhì)。”
大資管行業(yè)如何進(jìn)行可持續(xù)和健康發(fā)展?中投公司原總經(jīng)理李克平認(rèn)為,“大資管行業(yè)的發(fā)展對以間接融資為主的中國經(jīng)濟(jì)的模式發(fā)揮了重大的作用,有助于提升資源配置的效果。大資管行業(yè)在中國形成且迅速發(fā)展,是由于中國經(jīng)濟(jì)的快速成長以及中國人均收入的提高。”
王忠民分析,監(jiān)管套利等行為使得金融市場呈現(xiàn)出一幅新時期的景象,如果繼續(xù)沿用準(zhǔn)入、量化、審批、規(guī)定價格區(qū)間的價格決定的邏輯監(jiān)管,會損失豐富多彩的創(chuàng)新,因此,監(jiān)管應(yīng)該調(diào)整一個基準(zhǔn),不管具體行為,只根據(jù)資管產(chǎn)品的本質(zhì)強(qiáng)調(diào)針對“信用”的監(jiān)管。
李克平指出,“前期的利率管制,監(jiān)管模式的變化,以及市場的壓力和競爭也是推動行業(yè)迅速擴(kuò)張的重要因素。但是,大資管行業(yè)基本處在‘大而不專、多而不精’的狀態(tài),它的快速發(fā)展是一種快而不穩(wěn)的粗放式的發(fā)展模式,隱含著很多風(fēng)險因素和不可持續(xù)的因素。”
事實(shí)上,中國資產(chǎn)管理行業(yè)有巨大的發(fā)展?jié)摿?,但是有一個穩(wěn)定、長期、嚴(yán)格的依法和執(zhí)法的框架和環(huán)境,才能促使中國的大資管真正成為名副其實(shí)的資管,為中國經(jīng)濟(jì)做出貢獻(xiàn)。
為此,李克平建議,“要支持加強(qiáng)監(jiān)管來控制金融風(fēng)險,幫助大資管行業(yè)可持續(xù)和健康的發(fā)展。資管行業(yè)的發(fā)展要解決剛性兌付的問題,加強(qiáng)監(jiān)管的統(tǒng)一協(xié)調(diào),明確違規(guī)、界限,建立公平的市場環(huán)境,實(shí)現(xiàn)標(biāo)本兼治。”
中國人民銀行金融穩(wěn)定局局長、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院戰(zhàn)略咨詢委員會委員陸磊強(qiáng)調(diào),要用統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制來規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展,其中,是標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制,而不是統(tǒng)一監(jiān)管。
在陸磊眼里,資管是“受人之托,代人理財(cái)”,而大資管的“大”是因?yàn)樗?ldquo;跨越行業(yè)、跨越市場”的。
統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制推動資管行業(yè)規(guī)范發(fā)展
事實(shí)上,資產(chǎn)管理市場上存在兩個層面的問題值得關(guān)注:第一,部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和一些實(shí)業(yè)公司下設(shè)的投資管理公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)十分活躍,但其中蘊(yùn)含的風(fēng)險并沒有很好地被監(jiān)管機(jī)構(gòu)掌握;第二,各個監(jiān)管部門在促進(jìn)本行業(yè)發(fā)展理念下,對于資管業(yè)務(wù)按照所在行業(yè)制定了不同的監(jiān)管規(guī)則,導(dǎo)致市場上出現(xiàn)套利行為。
鑒于以上的問題,陸磊認(rèn)為,“統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制能夠推動資管行業(yè)規(guī)范發(fā)展,而防控金融風(fēng)險既是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要保障,也是深化金融改革的重要條件。”
因此,在資管行業(yè)的健康發(fā)展層面,陸磊認(rèn)為應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持以下五條:第一是堅(jiān)持嚴(yán)控風(fēng)險的底線思維;第二是堅(jiān)持以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為根本目標(biāo);第三是堅(jiān)持宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合,機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管理念;第四是堅(jiān)持有的放矢的問題導(dǎo)向;第五是堅(jiān)持按照積極、穩(wěn)妥、審慎推進(jìn)的原則來做好統(tǒng)一規(guī)制工作。
此外,陸磊認(rèn)為,在統(tǒng)一規(guī)制時應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注以下五點(diǎn):一、堅(jiān)持功能監(jiān)管和機(jī)構(gòu)監(jiān)管相結(jié)合,分類統(tǒng)一制定標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制;二、加強(qiáng)宏觀審慎管理,建立宏觀審慎建設(shè)框架;三、實(shí)施穿透式監(jiān)管;四、嚴(yán)格行為監(jiān)管,強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的勤勉盡責(zé)義務(wù);五、回歸資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)本質(zhì),打破剛性兌付。
國際貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇顧問委員會委員、澳大利亞主權(quán)財(cái)富基金未來基金原主席MarkBurges認(rèn)為,“在風(fēng)險管理方面,資管行業(yè)必須互相監(jiān)督,作為專家必須能夠大膽地說出發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險,確保整個資管行業(yè)良好的運(yùn)行。資產(chǎn)所有者和資產(chǎn)的管理者應(yīng)該和監(jiān)管機(jī)構(gòu)有更好的合作,建立起更好的溝通渠道。”
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