央行重啟逆回購(gòu) 資金面壓力顯現(xiàn)

　　央行昨日開展了400億元逆回購(gòu)操作，此前央行已連續(xù)12個(gè)交易日暫停公開市場(chǎng)操作。東北證券固定收益部首席分析師認(rèn)為，從季節(jié)性上看，6月份一般為財(cái)政存款投放月，財(cái)政繳款通常集中在7月下旬，這會(huì)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性造成收緊壓力。該分析師表示，央行選擇在此時(shí)重啟逆回購(gòu)操作，是為了對(duì)沖部分到期資金，防止財(cái)政繳款對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性造成太大沖擊。

　　在度過(guò)6月末的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)之后，銀行融出資金意愿上升，市場(chǎng)流動(dòng)性表現(xiàn)較為寬裕。據(jù)東北證券固定收益部研究報(bào)告統(tǒng)計(jì)，本月初，7天期銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率與7天期交易所質(zhì)押式國(guó)債回購(gòu)利率分別下行110和18個(gè)基點(diǎn)，兩者之間的利差也下降至15個(gè)基點(diǎn)。

　　上海某公募基金交易員表示，近幾日機(jī)構(gòu)對(duì)7天期與14天期的資金需求增多。當(dāng)日，銀行間與交易所回購(gòu)市場(chǎng)資金價(jià)格也多數(shù)飄紅。銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率多數(shù)上行，1天期品種上漲8.77個(gè)基點(diǎn)至2.6228%，7天期品種上漲7.71個(gè)基點(diǎn)至2.7951%；Shibor短期品種價(jià)格走高，隔夜品種漲7.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.6210%，7天期品種漲2.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.8120%。資金面由寬松轉(zhuǎn)為緊張?zhí)嵝咽袌?chǎng)，7月份資金面的壓力正在逐漸浮現(xiàn)。

　　據(jù)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月后續(xù)還將面臨3575億元MLF(中期借貸便利)的到期壓力，其中本周四有6月期1230億元和1年期565億元MLF到期，7月18日有395億元12月期MLF到期，7月24日有1385億元6月期MLF到期。關(guān)于本周MLF到期央行是否會(huì)進(jìn)行續(xù)作，該交易員表示，多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)此預(yù)期不是很高。

　　南京證券固定收益部總經(jīng)理王寧表示，相較于6月上旬，目前的市場(chǎng)情緒有所緩和。但在金融去杠桿大方向不改變的情況下，后期債市只能說(shuō)出現(xiàn)了局部比較好的投資品種。隨著違約事件越來(lái)越多，收益率也會(huì)隨著違約風(fēng)險(xiǎn)而上行，在市場(chǎng)階段反復(fù)的情況下，目前來(lái)講不會(huì)有大的債券牛市出現(xiàn)，只能說(shuō)出現(xiàn)了一個(gè)比較好的時(shí)間窗口。

　　東北證券固定收益部首席分析師認(rèn)為，在穩(wěn)健中性貨幣政策取得階段性成果、人民幣匯率企穩(wěn)的情況下，央行貨幣政策將保持不緊不松的大方向，并且在未來(lái)加強(qiáng)市場(chǎng)預(yù)期調(diào)整。該分析師指出，在下半年利率債供給？力陡增的環(huán)境下，短端利率下行空間有限，而這也將制約長(zhǎng)端利率的下行。

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