數(shù)據(jù)超預(yù)期,利率債現(xiàn)波段性機(jī)會


來源:中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時間:2017-10-23





  央行日前公布的9月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)月新增社融1.82萬億元,同比多增1085億元;M2增速由8月份的8.9%重回9.2%;當(dāng)月金融機(jī)構(gòu)貸款增加1.27萬億元,同比多增566億元。
 
  對于9月份的宏觀金融數(shù)據(jù),平安證券宏觀研究組研究員陳驍分析指出,首先,相關(guān)數(shù)據(jù)顯示表外融資回暖。9月份社會融資規(guī)模1.82萬億元,同比多增1085億元,環(huán)比多增3409億元。新增人民幣貸款1.19萬億元,同比少增環(huán)比多增,但仍是社融增加的重要支撐;表外融資環(huán)比全面增加,其中新增信托貸款2409億元,是當(dāng)月社融環(huán)比多增的主要因素。“臨近年底,銀行信貸額度受限,隨著金融去杠桿的邊際放松,企業(yè)轉(zhuǎn)向表外融資增加。”
 
  其次,居民新增貸款增加,企業(yè)貸款同比回落。9月份居民戶新增貸款7349億元,同比多增979億元、環(huán)比多增714億元。9月份非金融企業(yè)貸款增長4635億元,比去年同期減少1582億元,為半年內(nèi)首次出現(xiàn)同比下降。“居民新增貸款增加,企業(yè)貸款同比回落,這說明當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長主要由居民舉債加杠桿而非企業(yè)投資增加所致。但據(jù)測算,到2017年底,中國居民部門負(fù)債與居民部門可支配收入之比將達(dá)到87%左右,居民部門加杠桿的空間已經(jīng)不大。通過激活資產(chǎn)價格,刺激居民加杠桿幫助企業(yè)去杠桿,是非常短視而且危險的。”
 
  再有,M2重回9.2%,居民存款增加。在信貸增加,表外融資回暖,以及財政存款的季節(jié)性投放,M2重回9%以上,環(huán)比增加0.3個百分點。這與9月份居民存款新增10325億元,同比多增815億元、環(huán)比多增7735億元是一致的。“但是在貨幣緊平衡、金融監(jiān)管持續(xù)的背景下,預(yù)計未來M2仍將低位運(yùn)行。”
 
  陳驍指出,近期市場流動性較為充裕。10月份以來,DR007出現(xiàn)了下行趨勢。10月13日,央行向市場投放4980億元的一年期MLF,操作利率仍為3.2%。10月份共有4395億元的MLF到期,其中有1280億元的6個月MLF到期,3115億元的一年期MLF到期。此次央行提前向市場投放一年期MLF,符合“削峰填谷”的操作思路,有助于維持流動性平穩(wěn),安撫市場情緒。而且央行投放的MLF皆為一年期固定利率,說明央行在加強(qiáng)對長期利率的指引。“考慮到當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng),金融風(fēng)險尚未化解,企業(yè)去杠桿仍在繼續(xù),美聯(lián)儲加息縮表以及外圍國家貨幣政策逐漸正?;戎T多掣肘因素,中國當(dāng)前不宜實施寬松的貨幣政策。”
 
  陳驍認(rèn)為,10月份央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策,流動性整體水平保持中性。但考慮到9月份PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期大幅上升、高頻數(shù)據(jù)基本向好,居民和企業(yè)信貸需求強(qiáng)勁,預(yù)計三季度末經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅回升,這將對利率債有一定的壓制。對年內(nèi)債市整體維持此前判斷,3.7%左右可能仍然是今年年內(nèi)10年期國債收益率的高點,10年期國債收益率年內(nèi)在3.2%~3.7%的區(qū)間內(nèi)波動,利率債四季度存在波段性的交易機(jī)會。(何詩霏)
 
  轉(zhuǎn)自:國際商報
 



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