近年來，隨著我國資本市場雙向開放的程度不斷加深，A股國際化取得一系列重大進展。專家認為，資本市場國際化要總結(jié)經(jīng)驗，不斷探索，深化改革，完善制度。要營造良好的市場環(huán)境，支持專業(yè)投資機構(gòu)的發(fā)展，拓寬專業(yè)投資機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍，豐富經(jīng)營模式。
A股國際化取得重大進展
新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東表示，近年來，A股國際化取得一系列重大進展：批準設(shè)立中外合資證券公司和中外合資基金管理公司，允許外商投資企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票和債券；持續(xù)完善QFII、RQFII制度，QFII、RQFII的規(guī)模日益擴大等。
滬港通和深港通開通，A股納入MSCI新興市場指數(shù)，香港與內(nèi)地“債券通”上線，放寬外資投資證券公司、基金管理公司、期貨公司的股權(quán)比例限制，穩(wěn)步推進滬倫通的論證工作……潘向東認為，這些舉措有助于資本市場進一步吸引更多各類長期資金和國際長期機構(gòu)投資者入市，有助于改善A股市場的投資者結(jié)構(gòu)，樹立價值投資理念，同時更好地滿足國內(nèi)投資者全球分散化投資的需求。
南開大學金融發(fā)展研究院負責人田利輝表示，A股國際化是穩(wěn)健、有效、成功的，擴大了企業(yè)股權(quán)融資的來源，改善了A股市場的結(jié)構(gòu)，提高了A股上市公司的國際知名度。當前A股國際化可謂“蹄疾步穩(wěn)”。
投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化
業(yè)內(nèi)人士指出，開放資本市場是改善投資者結(jié)構(gòu)的重要渠道。未來A股市場的國際化進程將不斷優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，從而進一步改善市場運行環(huán)境。
國家金融與發(fā)展實驗室全球經(jīng)濟與金融研究中心主任胡志浩認為，A股目前仍然處于以個人投資者為主體的階段，與韓國等國股市相比，我國股市的機構(gòu)投資者占比仍偏低。參照國際經(jīng)驗，隨著擴大QFII、開通滬港通和深港通、加入MSCI指數(shù)等，預(yù)計A股的個人投資者比例將持續(xù)下降，機構(gòu)投資者的比例上升將是必然趨勢。
胡志浩表示，從國外經(jīng)驗看，美國證券市場投資者結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)以散戶投資者為主向機構(gòu)投資者為主的演變特點。1950年-2009年，機構(gòu)投資者持有權(quán)益類資產(chǎn)占權(quán)益類總市值比例從6.1%上升至50.6%。美國股市機構(gòu)投資者比例不斷提升還得益于養(yǎng)老金入市，401K退休計劃以及退休賬戶IRA計劃享受各種稅收優(yōu)惠和補貼。
田利輝認為，日本、新加坡、韓國等國的資本市場國際化的共同經(jīng)驗是：監(jiān)管體制高效給力，信息披露充分透明，有一批有國際影響力和吸引力的優(yōu)質(zhì)上市公司，建立相對公開、公平、公正并富有效率的資本市場。
“A股國際化仍是持久戰(zhàn)，我們與國際成熟市場還有不小差距。”潘向東認為，從國際經(jīng)驗看，美國是多層次資本市場發(fā)展最全面的代表，其市場流程的機制化、標準化和透明化程度值得我們學習。
這些是以較成熟的市場化機制為前提的，例如，具備良好的市場誠信環(huán)境，對于虛假信息披露有較嚴厲的市場和法律懲戒機制，有相對規(guī)范和守紀的金融中介機構(gòu)，有相對成熟和專業(yè)的機構(gòu)投資者群體。
潘向東表示，美國資本市場有較健全、嚴格的法制體系，對市場亂象的容忍度很低，懲戒措施相對嚴厲。我國資本市場分層體系已基本完備，但法律制度和懲戒措施還需進一步完善。
推進市場化改革
業(yè)內(nèi)人士指出，A股國際化必須推進市場化改革，建立符合國際規(guī)范的市場運作體系。要進行市場化改革，離不開法律體系和監(jiān)管制度的完善和有效落實。
“從A股的市值、交易量、大市值公司覆蓋情況看，其國際地位位居世界前列，并且A股投資者結(jié)構(gòu)日趨多元化、國際化，但資本市場的成熟和發(fā)展始終離不開監(jiān)管法規(guī)的完善和有效落實。”潘向東認為，強化監(jiān)管、防范金融風險仍是未來工作的重點，在守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險底線的基礎(chǔ)上穩(wěn)步推進A股國際化和資本市場對外開放。根據(jù)市場的實際運行情況，及時進行制度調(diào)整，同時促進金融服務(wù)機構(gòu)圍繞對外開放積極開展金融創(chuàng)新，促進境內(nèi)外投資、貿(mào)易等積極交流和有序競爭，將更多有效的境外資金引入國內(nèi)市場并服務(wù)實體經(jīng)濟。
潘向東表示，A股國際化涉及境內(nèi)制度的修改以及境內(nèi)外制度的對接，需要總結(jié)經(jīng)驗，根據(jù)國內(nèi)外市場的變化不斷探索，完善制度。要繼續(xù)強化依法監(jiān)管、全面監(jiān)管和從嚴監(jiān)管，堅持底線思維，有效防范雙向開放可能給資本市場帶來的金融風險，切實保護投資者利益。
“要營造良好的市場環(huán)境，支持專業(yè)投資機構(gòu)的發(fā)展，進一步拓寬專業(yè)投資機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍，豐富經(jīng)營模式。”胡志浩建議，推出更豐富的金融投資工具，并在此基礎(chǔ)上通過制度創(chuàng)新鼓勵專業(yè)投資機構(gòu)進行產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新。借助更好的產(chǎn)品和服務(wù)吸引散戶投資者通過專業(yè)機構(gòu)投資于證券市場，改善整體市場的投資者結(jié)構(gòu)。
胡志浩認為，可以借鑒國際經(jīng)驗，支持養(yǎng)老金、企業(yè)年金、住房公積金等進行市場化運作和專業(yè)化管理，鼓勵社保基金等機構(gòu)投資者增加對資本市場的投資比重，推動全國基本養(yǎng)老保險基金、住房公積金等長期資金入市?？蛇M一步擴大QFII試點，降低準入門檻，放寬額度限制，鼓勵更多境外長期資金入市。
同時，應(yīng)做好頂層設(shè)計，維護金融系統(tǒng)安全。在國際化進程中，優(yōu)化開放次序，防范短期資本流動沖擊。
田利輝表示，“風正一帆懸”。A股國際化是大勢所趨，但成功的國際化有賴于有世界影響力的上市公司和高效的市場機制。A股國際化要根據(jù)我國的經(jīng)濟狀況、市場環(huán)境和企業(yè)狀況，適度、適時地穩(wěn)步推進，不應(yīng)人為設(shè)置時間表，而是根據(jù)國情的變化相機而動，實現(xiàn)水到渠成的國際化。
轉(zhuǎn)自：中國證券報
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