累庫(kù)速度減緩 鎳價(jià)下行受限

　　10月份以來，鎳價(jià)震蕩承壓，重心下移，月度跌幅達(dá)3.8%左右，較9月份下行節(jié)奏放緩。

　　從宏觀面來看，美聯(lián)儲(chǔ)年末繼續(xù)加息的概率并不大，但高利率環(huán)境預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步持續(xù)；我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)政策陸續(xù)出臺(tái)，需求預(yù)期較為積極，年末需求修復(fù)預(yù)期有所回升。從鎳自身看，鎳供應(yīng)過剩，但累庫(kù)節(jié)奏并不迅速，且產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部存在調(diào)節(jié)機(jī)制，部分環(huán)節(jié)虧損引發(fā)產(chǎn)量調(diào)整的可能性增大，將影響鎳價(jià)下行的節(jié)奏。

　　國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，抗擊通貨膨脹的道路可能會(huì)崎嶇不平且需要一些時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)致力于將通脹率降至2%。實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，可能會(huì)造成一段時(shí)期低于趨勢(shì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況的進(jìn)一步疲軟，考慮到不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)正在謹(jǐn)慎行事。另外，鮑威爾還指出，債市收益率的上升可能意味著無需繼續(xù)加息。而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲軟，疊加地緣政治的影響，令市場(chǎng)憂慮歐洲經(jīng)濟(jì)情況，受此影響，美元指數(shù)偏強(qiáng)波動(dòng)，有色金屬價(jià)格承壓。

　　國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)措施出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)年末需求的預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，對(duì)有色金屬需求端提供一定支持。近期鎳價(jià)跌勢(shì)已有所放緩，宏觀利多因素對(duì)鎳價(jià)的影響略有轉(zhuǎn)強(qiáng)。

　　鎳供應(yīng)過剩預(yù)期主要給中期鎳價(jià)走勢(shì)帶來壓力。9月份市場(chǎng)鎳中間品價(jià)格上漲，對(duì)硫酸鎳成本帶來一定支撐，隨后企業(yè)采購(gòu)硫酸鎳生產(chǎn)電積鎳，導(dǎo)致9月末硫酸鎳價(jià)格出現(xiàn)小幅上漲。鎳價(jià)經(jīng)過10月份的持續(xù)下跌后，生產(chǎn)精煉鎳的利潤(rùn)空間已被壓縮，其中外采原料生產(chǎn)精煉鎳一度全線虧損。部分企業(yè)已經(jīng)面臨停產(chǎn)，仍有規(guī)?；髽I(yè)在產(chǎn)能爬坡之中，電解鎳雖仍有一定增產(chǎn)預(yù)期，但停產(chǎn)、減產(chǎn)的可能性更大。

　　9月份以來，精煉鎳庫(kù)存回升后在高位波動(dòng)。今年初以來，國(guó)內(nèi)鎳產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，但因國(guó)產(chǎn)鎳替代俄羅斯鎳，國(guó)內(nèi)主動(dòng)進(jìn)口精煉鎳的意愿下滑，且進(jìn)口窗口的打開時(shí)間較短，最終導(dǎo)致精煉鎳進(jìn)口量下滑。隨著國(guó)產(chǎn)鎳增多，用于交割的進(jìn)口俄羅斯鎳增多，精煉鎳庫(kù)存逐漸回升。但國(guó)內(nèi)鎳期現(xiàn)庫(kù)存壓力尚不明顯，在供給端或需求預(yù)期出現(xiàn)變化的情況下，庫(kù)存帶來的緩沖空間相對(duì)有限。

　　近期鎳生鐵價(jià)格回落。不銹鋼減產(chǎn)預(yù)期持續(xù)升溫，對(duì)鎳生鐵形成負(fù)反饋?zhàn)饔?，印尼、?guó)內(nèi)鎳生鐵有所減產(chǎn)。在成本端的支持下，鎳生鐵價(jià)格逐漸滯跌。10月份以來，不銹鋼連續(xù)去庫(kù)存，也抑制了鎳生鐵價(jià)格的進(jìn)一步下跌。此外，在近期國(guó)內(nèi)需求預(yù)期改善的拉動(dòng)下，不銹鋼價(jià)格出現(xiàn)回升，對(duì)鎳生鐵的負(fù)反饋?zhàn)饔糜兴鶞p弱。

　　鎳受到宏觀波動(dòng)影響較為明顯。從鎳供需情況來看，精煉鎳端利空因素繼續(xù)積累，鎳價(jià)重心下移，一度跌破14.5萬元/噸，但鎳礦端的成本支撐作用仍可能階段限制鎳價(jià)過度下探。后續(xù)需繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)電解鎳產(chǎn)量爬坡節(jié)奏、鎳?yán)蹘?kù)節(jié)奏、下游改善程度。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間鎳價(jià)將在14萬元/噸～16萬元/噸的區(qū)間內(nèi)震蕩波動(dòng)。（楊莉娜）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)冶金報(bào)

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