近期,鎳價(jià)明顯下跌,其直接原因,一是5月份美國新增非農(nóng)就業(yè)人口27.2萬人,遠(yuǎn)超市場預(yù)期,強(qiáng)勁的就業(yè)增長數(shù)據(jù)削弱了市場對美聯(lián)儲(chǔ)提前降息的預(yù)期,進(jìn)而引發(fā)美元指數(shù)上升施壓鎳價(jià)。二是印尼公布的最新RKAB審批配額數(shù)據(jù)顯示,已批準(zhǔn)的配額達(dá)到2.4億噸/年,審批進(jìn)度遠(yuǎn)超市場預(yù)期,隨著鎳礦緊缺預(yù)期大幅降溫,鎳價(jià)下行動(dòng)力顯現(xiàn)。
從宏觀面來看,美國5月份新增非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù)超預(yù)期,同期失業(yè)率錄得4%,創(chuàng)近30個(gè)月以來新高。這種數(shù)據(jù)背離的現(xiàn)象,可能源于統(tǒng)計(jì)口徑差異,美國新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)基于企業(yè)統(tǒng)計(jì),涵蓋了包括非法移民在內(nèi)的就業(yè),而失業(yè)率則基于美國家庭統(tǒng)計(jì),不包括非法移民。因此,新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)能更真實(shí)地反映美國勞動(dòng)力市場的現(xiàn)狀,兩組數(shù)據(jù)體現(xiàn)出非法移民對本土就業(yè)的潛在擠出效應(yīng),美國勞動(dòng)力市場依然強(qiáng)勁。
今年以來,美國通脹反彈,勞動(dòng)力市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)加劇了市場對通脹持續(xù)上行的擔(dān)憂,美聯(lián)儲(chǔ)決策或?qū)⒁虼粟呌谥?jǐn)慎。然而,美國5月份ISM制造業(yè)PMI走弱,預(yù)示著在高利率環(huán)境下,美國經(jīng)濟(jì)基本面存在邊際轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險(xiǎn)。因此,年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期依然存在,但勞動(dòng)力市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)使得市場對美聯(lián)儲(chǔ)提前降息的預(yù)期有所減弱。
今年上半年,市場對鎳市的看多情緒主要基于印尼鎳礦配額審批進(jìn)度緩慢,鎳礦供應(yīng)偏緊對價(jià)格形成強(qiáng)支撐。近期,印尼鎳礦配額審批最新進(jìn)展顯示,目前已批準(zhǔn)的配額高達(dá)2.4億噸/年,通過了470份申請。與5月中下旬公布的3年期總計(jì)2.176億噸配額和共通過92份申請相比,印尼政府審批通過的配額在不到1個(gè)月的時(shí)間內(nèi)增長230%,通過的申請數(shù)增長410%,審批速度遠(yuǎn)超市場預(yù)期。此外,考慮到2023年印尼鎳礦產(chǎn)量為1.935億噸,目前印尼政府審批通過的配額2.4億噸/年基本能夠滿足印尼市場的開采需求,這意味著多頭持續(xù)看多鎳價(jià)的基礎(chǔ)或不復(fù)存在。
目前,印尼鎳礦供應(yīng)依然偏緊。印尼鎳礦計(jì)價(jià)基礎(chǔ)為HPM價(jià)格,每月報(bào)價(jià)1次,HPM價(jià)格的確定基于前兩個(gè)月LME鎳價(jià)的均值,并綜合考慮鎳礦的品位、含水量等因素進(jìn)行調(diào)整。最新數(shù)據(jù)顯示,6月份,印尼1.7%品位鎳礦HPM價(jià)格為40.62美元/噸、1.8%品位鎳礦HPM價(jià)格為45.4美元/噸、1.9%品位鎳礦HPM價(jià)格為50.44美元/噸、2.0%品位鎳礦HPM價(jià)格為55.75美元/噸。在實(shí)際交易中,印尼貿(mào)易商還會(huì)在HPM的基礎(chǔ)上增加10美元~14美元/噸的升水,反映出貿(mào)易商對鎳礦流通緊張的預(yù)期。
此外,作為全球最大鎳儲(chǔ)量國,印尼今年以來進(jìn)口了大量鎳礦。最新數(shù)據(jù)顯示,4月份,印尼進(jìn)口鎳礦28.07萬噸,創(chuàng)歷史新高,盡管印尼是鎳礦生產(chǎn)大國,但其本國冶煉廠仍然面臨鎳礦供應(yīng)不足的問題。市場預(yù)期,5—6月份,印尼的鎳礦進(jìn)口量將繼續(xù)保持在較高水平。
為何印尼RKAB審批進(jìn)度大超預(yù)期,但現(xiàn)貨市場鎳礦供應(yīng)依然偏緊?分析人士普遍認(rèn)為,雖然印尼政府已經(jīng)審批通過了大量配額,但這些配額尚未下發(fā)至礦山端,導(dǎo)致行政審批與礦山開采之間存在時(shí)間差。
印尼鎳礦配額審批進(jìn)度超預(yù)期或產(chǎn)生兩個(gè)方面影響:一是市場對鎳礦供應(yīng)緊張的擔(dān)憂大幅緩解。此前,市場基于鎳礦供應(yīng)偏緊而堅(jiān)定看多的邏輯不再成立,上半年供應(yīng)問題產(chǎn)生的溢價(jià)或?qū)⒁蚬?yīng)緩解而逐漸回吐。二是印尼鎳價(jià)下跌會(huì)帶動(dòng)LME鎳價(jià)下行,由于印尼鎳礦HPM價(jià)格是在LME鎳價(jià)的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的,隨著LME鎳價(jià)下行,HPM價(jià)格也將回落,成本端將形成螺旋式下降。
從需求側(cè)的角度來看,我國新能源市場近期表現(xiàn)疲軟。相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示,5月份,三元前驅(qū)體產(chǎn)量63923噸,環(huán)比下降13%,預(yù)計(jì)6月份排產(chǎn)59963噸,環(huán)比下降6%。正極企業(yè)訂單回落使得對上游前驅(qū)體的提貨有所減少。同時(shí),海外需求也無亮點(diǎn),新能源行業(yè)表現(xiàn)弱勢,拖累鎳價(jià)。此外,在宏觀需求偏弱的背景下,不銹鋼現(xiàn)貨交易持續(xù)低迷,累庫壓力顯現(xiàn),同樣利空鎳市場。
中間品及硫酸鎳價(jià)格近期有轉(zhuǎn)弱趨勢,或?qū)﹄姺e鎳成本形成拖累,進(jìn)而驅(qū)動(dòng)鎳價(jià)中樞下移。
綜上所述,此前鎳價(jià)的波動(dòng)主要受宏觀因素及印尼鎳礦配額審批影響。隨著市場對印尼鎳礦供應(yīng)的擔(dān)憂大幅緩解,供應(yīng)問題產(chǎn)生的溢價(jià)或?qū)⒁虼嘶赝?,疊加需求端及成本端的利空,預(yù)計(jì)未來鎳價(jià)整體將偏弱運(yùn)行。但鎳價(jià)的下跌過程并不會(huì)十分順暢,宏觀方面的不確定性或使包括鎳在內(nèi)的有色金屬板塊繼續(xù)呈現(xiàn)出高波動(dòng)的特征。
轉(zhuǎn)自:中國有色金屬報(bào)
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