短期全球整體庫存同比偏低
從鉛錠庫存的不同指標(biāo)指示來看,均表明全球鉛錠庫存同比處于偏低的態(tài)勢(shì)。對(duì)于國內(nèi)鉛錠社會(huì)庫存,自下半年以來,上海和廣東地區(qū)合計(jì)的社會(huì)庫存穩(wěn)中有降。6、7月份冶煉廠陸續(xù)檢修完畢,產(chǎn)能提升供給增加,但庫存數(shù)據(jù)顯然不支持產(chǎn)量釋放預(yù)期。原料端鉛精礦仍處于較為緊俏態(tài)勢(shì),國內(nèi)加工費(fèi)雖于近期有小幅提升,但幅度極其有限。而進(jìn)口加工費(fèi)則穩(wěn)定于20美元/噸毫無變化,表明進(jìn)口國際鉛精礦仍呈現(xiàn)緊缺態(tài)勢(shì)。主要由于鉛鋅多為伴生礦源,鋅價(jià)相對(duì)較高,礦企著重與開發(fā)鋅富含區(qū),導(dǎo)致鉛精礦相對(duì)緊俏。
鉛錠庫存水平整體偏低,顯示供應(yīng)端延續(xù)偏緊態(tài)勢(shì)。從國內(nèi)鉛的供需狀況來看,鉛錠庫存得以維持較低的水平,一是環(huán)保因素對(duì)供應(yīng)端的壓制所影響,二是鉛價(jià)下跌過于猛烈導(dǎo)致煉廠積極性下滑產(chǎn)出萎縮。
生態(tài)環(huán)保督察工作致供給收縮
2018年生態(tài)環(huán)保督察頻繁,對(duì)原生鉛和再生鉛冶煉廠經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)造成明顯影響。安徽太和再生鉛整合改造緩慢,阜陽承受環(huán)保壓力鉛廠減產(chǎn)幅度較大。生態(tài)環(huán)保督察趨嚴(yán),鉛市供應(yīng)偏緊的局面短期難以緩解,利好鉛價(jià)。
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2018年7月鉛產(chǎn)量41.0萬噸,較去年同期下降5%。7月鉛日均產(chǎn)量1.32萬噸,比6月日均產(chǎn)量低174噸。1~7月,鉛累計(jì)產(chǎn)量276.2萬噸,與去年同期相比下降6.5%。嚴(yán)格的生態(tài)環(huán)保督察對(duì)原生鉛和再生鉛冶煉廠的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)造成較為明顯的影響。但近期隨著鉛價(jià)回落,中游煉廠有備礦需求,但礦山則捂貨不出。據(jù)上海有色數(shù)據(jù),7月份,國內(nèi)再生鉛產(chǎn)量13.72萬噸,環(huán)比增加0.79萬噸。7月再生鉛冶煉開工率達(dá)51.09%,環(huán)比上升2.78%,同比下降10.29%。7月份再生鉛冶煉廠產(chǎn)量小幅上揚(yáng),環(huán)保緩和再生鉛冶煉廠陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn),再生鉛供應(yīng)量小幅回升。然而,近期鉛價(jià)大幅下挫,但是原料廢電瓶?jī)r(jià)格支撐明顯,再生鉛利潤(rùn)微薄,整體生產(chǎn)積極性不高。
國際鉛鋅研究小組(ILESG)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,7月原生鉛冶煉廠開工率為60%,環(huán)比上升4%,同比減少3.6%。前期環(huán)保受限的河南濟(jì)源市冶煉廠陸續(xù)回歸正常。并且內(nèi)蒙古、云南冶煉廠檢修結(jié)束,產(chǎn)量貢獻(xiàn)陸續(xù)恢復(fù)。8月伴隨鉛價(jià)的大幅回落,安徽銅冠開始檢修和技改,并且河南地區(qū)鉛廠由于冶煉利潤(rùn)微薄也出現(xiàn)檢修跡象。并且隨著第二輪生態(tài)環(huán)保督察開啟,鉛錠供應(yīng)恐將持續(xù)受限,8月產(chǎn)量或?qū)⒊掷m(xù)回落。
消費(fèi)旺季需求提升
2018年下半年以來,國內(nèi)鉛下游表現(xiàn)略弱于預(yù)期。電動(dòng)車電池消費(fèi)處于旺季不旺的態(tài)勢(shì),其下游表現(xiàn)較弱。對(duì)于汽車電池,冬季為季節(jié)性消費(fèi)旺季,汽車電池更換需求預(yù)期平淡。但從實(shí)際表現(xiàn)來看,國內(nèi)汽車電池剛性消費(fèi)有所回升,但由于經(jīng)銷商對(duì)后市持偏謹(jǐn)慎態(tài)度,補(bǔ)庫節(jié)奏相對(duì)平穩(wěn)緩慢。因此,由于終端消費(fèi)補(bǔ)庫力度有限,鉛蓄電池企業(yè)薄利多銷價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈,但成品庫存依然去化緩慢。
國內(nèi)蓄電池企業(yè)對(duì)三季度需求旺季期待已久,但二季度,特別是5月份的開工率很高,造成成品庫存去化緩慢。但隨著下游電池廠夏季高溫假期的結(jié)束,對(duì)原料鉛補(bǔ)庫需求開始緩慢恢復(fù),因此階段性鉛消費(fèi)環(huán)比有所好轉(zhuǎn)。但一方面,京津冀及周邊地區(qū)環(huán)保形勢(shì)嚴(yán)峻,河北地區(qū)的蓄電池企業(yè)開工復(fù)產(chǎn)率受到一定的限制。另一方面,終端下游表現(xiàn)穩(wěn)中偏弱,即使三季度電池消費(fèi)將逐漸步入傳統(tǒng)旺季,下游及經(jīng)銷商對(duì)后市均維持偏謹(jǐn)慎態(tài)度,大量補(bǔ)庫十分謹(jǐn)慎。整體上國內(nèi)鉛下游消費(fèi)與去年相比不盡如人意。
前期激烈的價(jià)格大戰(zhàn),在一定程度上提升了需求。并且近期鉛價(jià)下滑,電池經(jīng)銷商看空后市,采購謹(jǐn)慎,目前國內(nèi)鉛蓄電池企業(yè)成品庫存處于偏高的水平。然而,隨著夏季傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來,電池成品庫存有望繼續(xù)去化。
鉛終端消費(fèi)雖難有亮點(diǎn)體現(xiàn),但整體鉛消費(fèi)表現(xiàn)將較為平穩(wěn),一是電動(dòng)車市場(chǎng)及汽車市場(chǎng)已相對(duì)飽和,增速有限。二是電池質(zhì)量普遍提升,特別是啟動(dòng)電池更換頻率較低。三是鋰電池的替代需求,但由于價(jià)格偏高,需求有限。因此,鉛酸需求電池由于其特有的價(jià)廉物美品質(zhì),短期內(nèi)被替代的可能性很低,鉛蓄電池消費(fèi)整體平穩(wěn)的概率很高。(作者單位:中信期貨)
轉(zhuǎn)自:中國有色金屬報(bào)
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