原油 基本面仍未改善

　　短期原油基本面仍未改善，油價(jià)振蕩，中長(zhǎng)期應(yīng)關(guān)注疫情拐點(diǎn)，原油需求的提振，仍需要等待疫情拐點(diǎn)的到來(lái)。

　　美國(guó)原油依然供強(qiáng)需弱 疫情影響中國(guó)原油需求

　　美國(guó)原油產(chǎn)量居高不下，原油需求表現(xiàn)一般。截至2月7日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量1300萬(wàn)桶/天，同比增加9.24%；美國(guó)煉油廠產(chǎn)能利用率88%，環(huán)比減少0.6個(gè)百分點(diǎn)，同比增加2.1個(gè)百分點(diǎn)；美國(guó)汽油產(chǎn)量924.1萬(wàn)桶/日，同比減少3.93%；美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存44246.8萬(wàn)桶，環(huán)比增加745.9萬(wàn)桶；汽油庫(kù)存26104.9萬(wàn)桶，環(huán)比減少9.5萬(wàn)桶。美國(guó)煉油廠產(chǎn)能利用率處于歷史同期水平低位，原油庫(kù)存增加，成品油庫(kù)存減少，汽油庫(kù)存在連續(xù)12周增長(zhǎng)后連續(xù)2周下滑，美國(guó)煉油廠春檢時(shí)期，受新冠肺炎疫情影響，山東地?zé)拸S開(kāi)工率大幅下滑，中國(guó)原油需求走弱。截至2月13日，山東地?zé)挓捰蛷S開(kāi)工率41.1%，環(huán)比下降4.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，35家主營(yíng)地?zé)拸S常減壓開(kāi)工率為40.94%，環(huán)比下降6.8個(gè)百分點(diǎn)。山東地?zé)掗_(kāi)工率繼續(xù)下滑，接近5年歷史同期低位，中國(guó)的原油需求大幅下降。

　　同時(shí)，國(guó)內(nèi)成品油產(chǎn)量大幅下滑?；仡欉^(guò)往，SARS暴發(fā)期間，國(guó)內(nèi)汽油、柴油和煤油產(chǎn)量均大幅下滑。2003年3月汽油產(chǎn)量405.28萬(wàn)噸，5月產(chǎn)量為363.9萬(wàn)噸；2003年3月柴油產(chǎn)量704.65萬(wàn)噸，5月產(chǎn)量為661.84萬(wàn)噸；2003年3月煤油產(chǎn)量78.84萬(wàn)噸，6月產(chǎn)量為47.41萬(wàn)噸。其間，需求萎縮大幅利空原油價(jià)格，WTI和Brent價(jià)格SARS暴發(fā)前后最大跌幅分別為37.38%、32.09%。

　　遠(yuǎn)期曲線貼水轉(zhuǎn)升水 OPEC試圖減產(chǎn)抬升油價(jià)

　　WTI、Brent、SC遠(yuǎn)期曲線均由Backwardation結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為Contango結(jié)構(gòu)。根據(jù)2018年BP統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)原油消費(fèi)量已躍居世界第二，2018年原油產(chǎn)量379.77萬(wàn)桶/天，進(jìn)口量932.80萬(wàn)桶/天，消費(fèi)量為1352.50萬(wàn)桶/天。受新冠肺炎疫情影響，中國(guó)原油需求大幅下滑，為控制疫情擴(kuò)散，企業(yè)延遲復(fù)工，居民出行減少，春節(jié)節(jié)日消費(fèi)效應(yīng)遠(yuǎn)低于歷史同期水平。在此情況下，原油近月合約貼水，遠(yuǎn)月合約升水。

　　OPEC試圖減產(chǎn)以應(yīng)對(duì)原油價(jià)格下跌。1月，OPEC原油產(chǎn)量2885.9萬(wàn)桶/天，其中，沙特產(chǎn)量973.3萬(wàn)桶/天，新減產(chǎn)協(xié)議達(dá)標(biāo)；伊拉克產(chǎn)量450.1萬(wàn)桶/天，舊減產(chǎn)協(xié)議達(dá)標(biāo)，新減產(chǎn)協(xié)議未達(dá)標(biāo)；尼日利亞產(chǎn)量177.6萬(wàn)桶/天，新減產(chǎn)協(xié)議未達(dá)標(biāo)；阿聯(lián)酋產(chǎn)量303.4萬(wàn)桶/天，舊減產(chǎn)協(xié)議達(dá)標(biāo)，新減產(chǎn)協(xié)議未達(dá)標(biāo)。從現(xiàn)有的減產(chǎn)執(zhí)行情況來(lái)看，伊拉克、尼日利亞、阿聯(lián)酋新減產(chǎn)協(xié)議均未達(dá)標(biāo)。疫情無(wú)疑對(duì)疲弱的原油需求雪上加霜，OPEC希望減產(chǎn)60萬(wàn)桶/天，但俄羅斯仍然像OPEC+會(huì)議前一樣不做表態(tài)。

　　整體來(lái)看，新冠肺炎疫情對(duì)國(guó)內(nèi)原油需求影響較大，油價(jià)承壓下跌，但隨著疫情逐步得到控制，以及OPEC表達(dá)減產(chǎn)愿望，油價(jià)上行，不過(guò)俄羅斯減產(chǎn)動(dòng)力不足。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日?qǐng)?bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65367254。

延伸閱讀