白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇 投資者傾心龍頭企業(yè)


來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道   時(shí)間:2017-05-12





  經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的深度調(diào)整,白酒行業(yè)終于迎來(lái)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇。


  隨著行業(yè)相關(guān)上市公司紛紛發(fā)布年報(bào)和一季報(bào),上市白酒企業(yè)的成績(jī)單也隨之出爐。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2016年,上市白酒公司平均營(yíng)業(yè)總收入合計(jì)達(dá)到72.52億元,比2015年同比增長(zhǎng)13.9%,增速則是2015年的兩倍。同期平均歸屬于母公司的凈利潤(rùn)20.13億,同比增長(zhǎng)10.79%。


  事實(shí)上,業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)的預(yù)期早已在二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)上得到體現(xiàn)。


  以貴州茅臺(tái)(600519.SH)為代表的白酒股股價(jià)持續(xù)上漲,茅臺(tái)股價(jià)已經(jīng)從200余元一路上漲至最高峰時(shí)的428.68元,穩(wěn)穩(wěn)坐牢A股市場(chǎng)第一高價(jià)股的位置,五糧液(00858.SZ)、洋河股份(002304.SZ)等股價(jià)也表現(xiàn)出色。


  不過(guò)和所有經(jīng)歷過(guò)深度調(diào)整的成熟產(chǎn)業(yè)一樣,經(jīng)歷過(guò)數(shù)年調(diào)整,白酒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)發(fā)生重大變化,無(wú)論是市場(chǎng)集中度還是品牌集中度都在迅速提升,高端產(chǎn)品為主的龍頭企業(yè)逐漸走向贏家通吃,而以售價(jià)低廉的中低端產(chǎn)品為主的企業(yè)則陷入困境。


  投資者的投資策略也隨之發(fā)生著改變,“我們會(huì)將倉(cāng)位更多集中在白酒龍頭,”一家券商資管機(jī)構(gòu)的投資人士5月4日告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,白酒行業(yè)分化的趨勢(shì)將更加明顯,他們?cè)谕顿Y過(guò)程中會(huì)更加注重選股。


  行業(yè)復(fù)蘇A、B面


  經(jīng)歷過(guò)三年調(diào)整,白酒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)發(fā)生重大變化,這一輪的白酒行業(yè)復(fù)蘇,更多是高端產(chǎn)品的強(qiáng)勢(shì)反彈,事實(shí)上,售價(jià)低廉的低端大眾產(chǎn)品仍然處在低谷之中。


  “白酒市場(chǎng)的復(fù)蘇,主要是名優(yōu)酒的復(fù)蘇,”申萬(wàn)宏源消費(fèi)品行業(yè)資深高級(jí)分析師呂昌5月4日在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。


  事實(shí)上,此次白酒行業(yè)復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)化趨勢(shì)非常明顯,無(wú)論是銷售額還是利潤(rùn),高端產(chǎn)品都更具優(yōu)勢(shì)。


  以瀘州老窖(000568.SZ)為例,公司2016年,高檔類酒收入29.2億元,同比增長(zhǎng)89.39%,低檔酒營(yíng)業(yè)收入23.62億元,同比減少了25.9%。山西汾酒(600809.SH)等企業(yè)年報(bào)中也體現(xiàn)了相同的情形,根據(jù)今山西汾酒2016年年度報(bào)告,公司2016年度中高端產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)45.22%,于此同時(shí),中低端白酒營(yíng)業(yè)收入同比減少超過(guò)80%。


  “這一輪白酒行業(yè)復(fù)蘇是以需求端為主導(dǎo),主要是消費(fèi)升級(jí)、消費(fèi)者消費(fèi)觀念改變。于此同時(shí)此前高端酒核心產(chǎn)品價(jià)格多次下跌使得消費(fèi)者的購(gòu)買力也得到提升,所以高端白酒復(fù)蘇較快。”呂昌告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。


  白酒行業(yè)持續(xù)分化已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)。今世緣酒業(yè)就在2016年年報(bào)中表示,目前中國(guó)白酒行業(yè)已進(jìn)入中低速發(fā)展的成熟期,白酒行業(yè)也進(jìn)入深度分化期,酒企之間形成擠壓式競(jìng)爭(zhēng)。


  業(yè)內(nèi)人士分析,這種殘酷競(jìng)爭(zhēng)模式在低端酒領(lǐng)域體現(xiàn)最為明顯,低端酒市場(chǎng)將持續(xù)低迷。


  一位經(jīng)營(yíng)多個(gè)品牌產(chǎn)品,年?duì)I業(yè)額在1000萬(wàn)元左右的白酒經(jīng)銷商告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者:“現(xiàn)在最好賣的是兩三百塊錢左右的中高端產(chǎn)品,幾十塊錢價(jià)格的白酒現(xiàn)在銷量甚至比去年還差。”


  上市白酒企業(yè)的一季度報(bào)告也體現(xiàn)了這一趨勢(shì)。


  在19家上市的白酒企業(yè)中,以高端酒為主的貴州茅臺(tái)、五糧液的依然把持著行業(yè)前兩名的地位。一季度,兩家的營(yíng)收分別為133億、102億,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為87.9億和49.4億。


  與之相對(duì)的是,包括老白干酒(600559.SH)、金種子酒(600199.SH)等以中低端品牌為主的企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)則少的多,其中老白干酒一季度利潤(rùn)5735萬(wàn)元,*ST皇臺(tái)(000995.SZ)甚至虧損了1312萬(wàn)元,皇臺(tái)酒業(yè)在年報(bào)中指出,虧損的主要原因就是銷售收入減少。


  “低端白酒越來(lái)越難做了,只能有一些區(qū)域性的白酒在當(dāng)?shù)赜袃?yōu)勢(shì),但是這種優(yōu)勢(shì)要走出去很難。”上述經(jīng)銷商表示。


  白酒行業(yè)資深營(yíng)銷專家肖竹青也告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,未來(lái)一兩年內(nèi),白酒行業(yè)將出現(xiàn)明顯的兩極分化,一種是全國(guó)性高端品牌強(qiáng)者恒強(qiáng),另一種就是區(qū)域性白酒企業(yè)通過(guò)深耕當(dāng)?shù)孬@得相對(duì)優(yōu)勢(shì)。


  “未來(lái)行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)上,高端產(chǎn)品價(jià)格會(huì)穩(wěn)步向上,低端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更激烈,越往下檔次競(jìng)品會(huì)越多。”呂昌也認(rèn)為,“現(xiàn)在行業(yè)是存量市場(chǎng),并不是行業(yè)的整體復(fù)蘇。”


  投資邏輯演變


  在前述分析人士看來(lái),行業(yè)分化帶來(lái)的是企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的改變,與之相對(duì)應(yīng),投資者的投資邏輯也會(huì)相應(yīng)改變。


  隨著上市白酒企業(yè)年報(bào)和一季報(bào)相應(yīng)披露,誰(shuí)是復(fù)蘇真正的贏家,誰(shuí)在復(fù)蘇中渾水摸魚,投資者已然開始細(xì)細(xì)斟酌。


  4月28日,隨著洋河股份、水井坊(600779.SH)等最后一批酒企的年報(bào)和一季報(bào)披露,白酒股當(dāng)日遭遇暴跌。


  當(dāng)天洋河股份、水井坊一度跌停,沱牌舍得(600702.SH)、古井貢酒(000596.SZ)、酒鬼酒(000799.SZ)、瀘州老窖等個(gè)股也紛紛下殺,貴州茅臺(tái)下跌超1%。


  多數(shù)市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為,除了前期漲幅過(guò)大帶來(lái)的泡沫之憂,部分白酒企業(yè)增長(zhǎng)不及預(yù)期是下跌的主要原因。


  “特別是主打高端酒的酒企,大家之前對(duì)標(biāo)的是茅臺(tái)和五糧液”,華東一家大型券商的資管人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,“年報(bào)出來(lái)之后,發(fā)現(xiàn)高端市場(chǎng)上二者和茅臺(tái)和五糧液確實(shí)有很大差距。”


  “我們?nèi)ツ暝谇皫讉€(gè)品牌上基本是平均布局,現(xiàn)在覺得有點(diǎn)后悔。”上述資管人士說(shuō),“白酒行業(yè)復(fù)蘇還是結(jié)構(gòu)性為主,我們會(huì)將倉(cāng)位更多集中在白酒龍頭。”


  該投資界人士坦承,白酒行業(yè)分化的趨勢(shì)將更加明顯,投資要更注重選股。


  上海一位同時(shí)經(jīng)營(yíng)多個(gè)酒類產(chǎn)品的大型經(jīng)銷商告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者:“在高端市場(chǎng),主要還是茅臺(tái)和五糧液最受認(rèn)可。”


  該經(jīng)銷商以一家江蘇的大型酒企舉例,去年該企業(yè)主打的高端產(chǎn)品賣得很好,但是企業(yè)也投入了很多市場(chǎng)費(fèi)用,最終只是獲得了銷量,“并沒(méi)有賺到錢。”


  不過(guò)隨著高端酒價(jià)格持續(xù)上升,次高端白酒將打開漲價(jià)空間,洋河股份、水井坊、沱牌舍得等企業(yè)亦將獲得機(jī)會(huì)。與只關(guān)注龍頭的投資人不同,一些投資機(jī)構(gòu)也更多將目光聚焦于這樣的酒企。所謂次高端酒,主要指價(jià)格在200元到500元之間的產(chǎn)品。


  “我們?nèi)ツ甑匿N售額是2000萬(wàn),今年預(yù)計(jì)會(huì)有3000萬(wàn)”。一家主營(yíng)洋河的白酒經(jīng)銷商5月4日在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪時(shí)表示,銷售增長(zhǎng)將主要源自于300元左右的產(chǎn)品。


  “高端白酒價(jià)格的上漲會(huì)為價(jià)格在200元到500元左右的次高端產(chǎn)品打開空間。”呂昌告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。


  2016年以來(lái),隨著茅臺(tái)和五糧液不斷調(diào)高核心產(chǎn)品價(jià)格,洋河股份、山西汾酒等都在持續(xù)跟進(jìn)。2017年至今僅僅4個(gè)月,沱牌舍得、洋河股份和山西汾酒就都對(duì)其核心產(chǎn)品都進(jìn)行了漲價(jià)。沱牌舍得52度舍得酒全渠道統(tǒng)一每盒提價(jià)20元,洋河股份旗下藍(lán)色經(jīng)典系列、山西汾酒旗下頭鍋原漿汾酒也紛紛漲價(jià)。


  上海一家中型私募的投資人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道,震蕩市中,抱團(tuán)白酒仍然是比較好的選擇,但是茅臺(tái)等估值已經(jīng)非常充分,“二線高端品牌可能獲得更好的投資機(jī)會(huì)”。所謂二線高端品牌,即指上述次高端品牌酒企。


  東興證券在近期發(fā)布的一份白酒行業(yè)深度報(bào)告中就指出,高端白酒提價(jià)抬高了行業(yè)價(jià)格天花板,還打開了次高端白酒價(jià)格上漲的通道。這份報(bào)告還稱,行業(yè)復(fù)蘇次高端白酒業(yè)績(jī)彈性更大,更具投資價(jià)值。



  版權(quán)及免責(zé)聲明:凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品,轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”,違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章,不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系:010-65363056。

延伸閱讀

  • 方便面龍頭企業(yè)搏擊中高端市場(chǎng)

    隨著消費(fèi)觀念的不斷提升,低端方便面已不能滿足消費(fèi)者需求,方便面市場(chǎng)迎來(lái)主流產(chǎn)品的換檔升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)。對(duì)于康師傅和統(tǒng)一而言,搶占方便面高端市場(chǎng)成為當(dāng)前的重要任務(wù)。
    2017-08-25
  • 中高端復(fù)蘇明顯 白酒市場(chǎng)率先回暖

    近日,多家白酒上市公司公布了2016年的業(yè)績(jī)預(yù)告或財(cái)報(bào),成績(jī)單頗為靚麗,一些酒企的凈利潤(rùn)增幅甚至達(dá)到了1025 11%,那么,推動(dòng)白酒上市公司業(yè)績(jī)向好的因素有哪些?
    2017-03-22
  • 白酒行業(yè)或迎來(lái)量跌價(jià)漲

    白酒行業(yè)或迎來(lái)量跌價(jià)漲

    在白酒行業(yè)迎來(lái)回暖行情的背景下,多位專家表示,2017年白酒行業(yè)將迎來(lái)“量跌價(jià)漲”局面,龍頭企業(yè)借助品牌優(yōu)勢(shì)將實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵式發(fā)展,在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。
    2017-03-23
  • 業(yè)界稱白酒離真正復(fù)蘇還有一段距離

    “大家都知道白酒行業(yè)經(jīng)過(guò)了近四年的調(diào)整,現(xiàn)在我們也看到了復(fù)蘇的跡象,但是離真正的復(fù)蘇我認(rèn)為還有一段距離?!敝袊?guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副理事長(zhǎng)王琦23日在成都舉行的第96屆全國(guó)糖酒商品交易會(huì)主論壇上表示。
    2017-03-24

熱點(diǎn)視頻

第六屆中國(guó)報(bào)業(yè)黨建工作座談會(huì)(1) 第六屆中國(guó)報(bào)業(yè)黨建工作座談會(huì)(1)

熱點(diǎn)新聞

熱點(diǎn)輿情

特色小鎮(zhèn)

版權(quán)所有:中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)京ICP備11041399號(hào)-2京公網(wǎng)安備11010502003583