4月M2超預(yù)期增長但信貸數(shù)據(jù)明顯下滑 機構(gòu)這樣看

　　央行5月13日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月末，廣義貨幣(M2)余額249.97萬億元，同比增長10.5%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.4個百分點。4月份人民幣貸款增加6454億元，同比少增8231億元。

　　人民幣貸款增長明顯放緩，有效融資需求明顯下降

　　央行數(shù)據(jù)顯示，2022年4月社會融資規(guī)模增量為9102億元，比上年同期少9468億元。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加3616億元，同比少增9224億元；對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少760億元，同比多減488億元；委托貸款減少2億元，同比少減211億元；信托貸款減少615億元，同比少減713億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少2557億元，同比多減405億元；企業(yè)債券凈融資3479億元，同比少145億元；政府債券凈融資3912億元，同比多173億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1166億元，同比多352億元。

　　央行官方對此解讀稱，前4個月新增貸款8.9萬億元，為歷史同期次高水平，4月份當(dāng)月人民幣貸款增長明顯放緩，同比少增較多，反映出近期疫情對實體經(jīng)濟的影響進一步顯現(xiàn)，疊加要素短缺、原材料等生產(chǎn)成本上漲等因素，企業(yè)尤其是中小微企業(yè)經(jīng)營困難增多，有效融資需求明顯下降。

　　創(chuàng)金合信基金首席宏觀分析師羅水星認(rèn)為，4月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱，主要是信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯的下滑，無論是居民的信貸需求還是企業(yè)的融資需求，都出現(xiàn)了明顯的下降，尤其是居民的融資需求，下降比較明顯。居民和企業(yè)主體的融資需求下降的直接原因是疫情沖擊，疫情沖擊下企業(yè)的正常生產(chǎn)和居民的正常消費投資融資需求受到影響。另外，疫情沖擊下企業(yè)和居民信用創(chuàng)造渠道不暢，放大了融資需求的放緩幅度。

　　M1和M2增速加速

　　央行數(shù)據(jù)顯示，4月末，M2余額249.97萬億元，同比增長10.5%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.4個百分點。狹義貨幣(M1)余額63.61萬億元，同比增長5.1%，增速比上月末高0.4個百分點，比上年同期低1.1個百分點。流通中貨幣(M0)余額9.56萬億元，同比增長11.4%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金485億元。

　　中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，M2增速較高，反映出前期一系列政策，包括寬貨幣、還有財政支出政策，已經(jīng)形成了貨幣供應(yīng)量的增加，接下來的政策核心是要刺激寬貨幣向?qū)捫庞玫霓D(zhuǎn)變。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，國內(nèi)穩(wěn)健貨幣政策更加積極，先后出臺一系列增量政策工具(降準(zhǔn)、專項再貸款、上繳結(jié)余利潤1萬億等)，總量+結(jié)構(gòu)性工具增加基礎(chǔ)貨幣投放；同時，財政支出有所加大，共同推動M2同比增速加快。

　　國金證券宏觀團隊指出，M1、M2雙雙回升，或與基數(shù)因素等有關(guān)。M1回升除與基數(shù)有關(guān)外，和降準(zhǔn)帶來的流通中現(xiàn)金增多也有關(guān)；存款分項中，財政存款同比少增5370億元左右、指向財政支出發(fā)力延續(xù)。

　　貨幣政策有望再發(fā)力后續(xù)信貸增長有望恢復(fù)

　　創(chuàng)金合信基金首席宏觀分析師羅水星認(rèn)為，雖然數(shù)據(jù)整體偏弱，但積極的一面是近期貨幣政策的基調(diào)一直是抓緊謀劃增量政策工具，為統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展?fàn)I造良好貨幣金融環(huán)境，各類直達實體的貨幣政策工具不斷落實、力度加大，存款利率的下降和前期降準(zhǔn)釋放的貸款利率下降空間也將逐漸傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟。4月M1和M2增速加速也反映了貨幣供應(yīng)端的政策發(fā)力。隨著后續(xù)疫情沖擊的緩和，企業(yè)加快復(fù)工、復(fù)產(chǎn)，穩(wěn)增長穩(wěn)信用政策加快落地，融資需求和信用創(chuàng)造過程有望重回修復(fù)趨勢。

　　德邦證券首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家蘆哲認(rèn)為，疫情對二季度經(jīng)濟基本面的擾動依然是決定信貸投放、信用擴張的關(guān)鍵因素。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進，6月供給端和需求端的復(fù)蘇或帶動實體經(jīng)濟融資需求出現(xiàn)脈沖性反彈。

　　東吳證券認(rèn)為，穩(wěn)信貸的核心問題在于如何扭轉(zhuǎn)市場信心，預(yù)計本月貸款市場報價利率(LPR)將大概率下行、未來再度降準(zhǔn)的可能性較高。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青預(yù)計，二季度中期借貸便利(MLF)利率將再度下調(diào)10個基點，存準(zhǔn)率也有望再下調(diào)0.5個百分點。以上最快有可能5月落地，關(guān)注下周一MLF操作。

　　植信投資研究院高級研究員王運金認(rèn)為，隨著疫情逐步緩解，部分地區(qū)企業(yè)正常開工，居民消費開始恢復(fù)，加之降準(zhǔn)0.25個百分點、增加結(jié)構(gòu)性政策工具及其額度、利率下行、紓困政策等多項工具推動，投資逐步恢復(fù)，需求開始回升，信貸增長有望恢復(fù)。

　　轉(zhuǎn)自：第一財經(jīng)

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