面對動蕩的外部市場環(huán)境,如何進一步提升資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性正成為監(jiān)管關(guān)注的焦點。2024年以來,為落實中央要求,證券監(jiān)管系統(tǒng)積極從融資端、投資端、交易端等多方面持續(xù)發(fā)力,聚焦提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。
A股市場韌性顯現(xiàn)
受美國非農(nóng)就業(yè)等經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟打擊,疊加日元走強和地緣政治等因素,全球股市經(jīng)歷周一暴跌,日經(jīng)225指數(shù)收跌12.4%,創(chuàng)歷史最大單日跌幅;韓國綜指跌8.77%,創(chuàng)2008年以來最大跌幅,盤中曾觸發(fā)熔斷。相較之下,A股市場雖然受到拖累,但整體表現(xiàn)具有韌性,跌幅遠低于亞太地區(qū)其他市場。
前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍對記者表示,A股和港股處于較低的位置,受影響相對較小。短期來看,外圍市場的大跌對于A股和港股的走勢會形成一定的拖累作用,但是總體來看,A股和港股反而可能會受到更多資金的青睞。人民幣升值也使得全球資本流入人民幣資產(chǎn)的可能性加大,特別是當前很多人民幣資產(chǎn)被嚴重低估,全球資本市場正在面臨大變局。
實際上,近段時間以來,如何提升資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性受到中央的高度重視。7月30日召開的中共中央政治局會議提到,要統(tǒng)籌防風險、強監(jiān)管、促發(fā)展,提振投資者信心,提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。黨的二十屆三中全會明確了中國式現(xiàn)代化的總目標,對進一步全面深化改革作出系統(tǒng)部署。全會通過的《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》,明確了資本市場發(fā)展方向,提出“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能,防風險、強監(jiān)管,促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展”,并提出“建立增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機制”。
證監(jiān)會表示,要突出強本強基、嚴監(jiān)嚴管,通過進一步全面深化改革來破除體制機制障礙和結(jié)構(gòu)性問題,加快建設(shè)安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。以改革促穩(wěn)定,建立增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機制。
中泰證券研究所所長戴志鋒表示,7月30日召開的政治局會議對資本市場相關(guān)工作的部署更加細化,也更加重視資本市場的穩(wěn)定。4月的政治局會議指出“多措并舉促進資本市場健康發(fā)展”,而7月的政治局會議強調(diào)“要統(tǒng)籌防風險、強監(jiān)管、促發(fā)展,提振投資者信心,提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”。從重點工作的變化看,一是把防風險放在了需要統(tǒng)籌事項的首位?;诜婪豆善毕碌鴰泶紊L險的考慮,未來可能會以更大力度來穩(wěn)定股市。二是要提升投資者信心。二十屆三中全會指出“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”,投資和融資同等重要,而投資者信心是更好發(fā)揮資本市場投資功能的基礎(chǔ)。三是提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性,涉及基礎(chǔ)制度的改革。這些變化,既強調(diào)了資本市場的底線思維,又重視通過改革來提振信心和穩(wěn)定市場,對于提升投資者風險偏好都會有正面影響。
監(jiān)管聚焦提升市場穩(wěn)定性
增強資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性是一項系統(tǒng)工程。今年以來,證券監(jiān)管系統(tǒng)在投資端、融資端、交易端等方面持續(xù)發(fā)力,聚焦提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。
交銀國際認為,增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性需要系統(tǒng)性舉措,包括在資產(chǎn)端,提升上市公司質(zhì)量,加大股東回報力度,增強股票投資吸引力;在融資端,統(tǒng)籌一二級市場動態(tài)平衡;在交易端,加強交易監(jiān)管,促進市場平穩(wěn)運行;在投資端,加大中長期資金入市力度等。
在投資端,證券監(jiān)管部門高度重視提升上市公司質(zhì)量,大力提升市場的可投性。今年以來,證券監(jiān)管部門嚴把上市關(guān)口,進一步完善發(fā)行制度。證監(jiān)會出臺了《關(guān)于嚴把發(fā)行上市準入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見(試行)》,從源頭提高上市公司質(zhì)量,提出嚴把擬上市企業(yè)申報質(zhì)量、壓實中介機構(gòu)“看門人”責任等八項政策措施。證監(jiān)會還修訂《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》,強調(diào)“申報即擔責”。
在融資端,證券監(jiān)管系統(tǒng)注重增強市場逆周期調(diào)節(jié),促進投融資動態(tài)平衡。與此同時,還進一步增強資本市場對科技創(chuàng)新的包容性、適配性,培育壯大耐心資本,做好金融“五篇大文章”,引導(dǎo)更多資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力集聚。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,按照網(wǎng)上發(fā)行日期計算,今年前七個月,A股首發(fā)企業(yè)數(shù)量和首發(fā)募集資金規(guī)模分別為49家和349.8億元,較去年同期顯著減少。
在交易端,國金證券分析師黃岑棟表示,近期利好政策不斷出臺,如暫停轉(zhuǎn)融券、劃定程序化交易監(jiān)控“紅線”、對高頻交易降頻降速,都進一步提升了市場的交易公平,促進市場健康運行。
在投資者保護方面,證監(jiān)會高度重視提升財務(wù)造假違法違規(guī)成本和涉及的投資者保護工作,積極推動構(gòu)建行政執(zhí)法、民事追責、刑事打擊“三位一體”的立體化追責體系。日前,國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國證監(jiān)會、公安部、財政部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、國務(wù)院國資委《關(guān)于進一步做好資本市場財務(wù)造假綜合懲防工作的意見》,從打擊和遏制重點領(lǐng)域財務(wù)造假等五個方面提出17項具體舉措。
Wind數(shù)據(jù)顯示,今年上半年共有1645家上市公司實施回購,占A股上市公司數(shù)量的比例超過三成,回購總金額達992.84億元。實施回購的上市公司數(shù)量和回購總金額均創(chuàng)歷史新高,也超過了2023年全年的紀錄。數(shù)據(jù)還顯示,截至7月底,今年來披露“提質(zhì)增效重回報”“質(zhì)量回報雙提升”行動方案的A股上市公司數(shù)量已逾千家。在行動方案中,各家公司紛紛表示將持續(xù)聚焦主業(yè)“提質(zhì)增效”,不斷增強核心競爭力,培育發(fā)展新動能。
廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學家郭磊表示,三中全會明確要“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”,這一點代表著當前階段資本市場改革的重要思路。從政策框架來看,具體包括支持長期資金入市,強化退市制度,完善大股東和實際控制人行為規(guī)范約束機制,完善分紅激勵約束等。投資和融資關(guān)系是資本市場的關(guān)鍵問題,致力于投資和融資協(xié)調(diào)將有利于資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性提升。
資本市場有望迎長期向好態(tài)勢
面對當前動蕩的外部市場環(huán)境,業(yè)內(nèi)機構(gòu)普遍認為,當前A股市場具備較為明顯的估值優(yōu)勢,在政策支持和改革預(yù)期推動之下,有望迎來長期向好的發(fā)展態(tài)勢。
從宏觀基本面來看,今年上半年,我國經(jīng)濟同比增長5%,增速預(yù)計在世界主要經(jīng)濟體中保持領(lǐng)先。此次中央政治局會議指出,今年以來“經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進,延續(xù)回升向好態(tài)勢”。會議同時指出,當前外部環(huán)境變化帶來的不利影響增多,國內(nèi)有效需求不足,經(jīng)濟運行出現(xiàn)分化,重點領(lǐng)域風險隱患仍然較多,新舊動能轉(zhuǎn)換存在陣痛。這些是發(fā)展中、轉(zhuǎn)型中的問題,我們既要增強風險意識和底線思維,積極主動應(yīng)對,又要保持戰(zhàn)略定力,堅定發(fā)展信心,唱響中國經(jīng)濟光明論。
從當前市場的估值水平來看,A股市場當前無論是縱向比較還是橫向比較都具有較為明顯的估值優(yōu)勢。華西證券研究顯示,截至8月2日,上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指的平均市盈率(TTM)分別為12.94倍、20.01倍和24.92倍,均低于2010年以來的歷史中位數(shù)。橫向比較,標普500、納斯達克和道瓊斯工業(yè)指數(shù)的平均市盈率(TTM)分別為25.98倍、40.12倍和26.85倍,均顯著高于2010年以來的歷史中位數(shù)。
中信證券研究顯示,自證監(jiān)會發(fā)布規(guī)范股份減持行為政策以來,產(chǎn)業(yè)資本減持規(guī)模保持低位水平,自一季度轉(zhuǎn)為凈增持以來,二季度至今仍延續(xù)凈增持。同時,上市公司回購規(guī)模保持高位,二季度回購累計規(guī)模達418億元,較去年同期大幅提升。該機構(gòu)認為,短期風險因素集中暴露背景下資產(chǎn)價格可能已經(jīng)反映過于悲觀的預(yù)期,當前滬深300股息率進一步上升至3.12%,相比10年期國債收益率已超出0.99個百分點,反映A股估值再度具備較強吸引力,對于后市表現(xiàn)不必過于悲觀。
財信證券表示,資本市場是宏觀經(jīng)濟的“晴雨表”和“風向標”,也積極反映了最近宏觀經(jīng)濟政策與經(jīng)濟改善的預(yù)期。黨的二十屆三中全會強調(diào)“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”“建立增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機制”“完善上市公司分紅激勵約束機制”,中央政治局會議強調(diào)“要統(tǒng)籌防風險、強監(jiān)管、促發(fā)展,提振投資者信心,提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”,為資本市場穩(wěn)定運行提供了有力保障。隨著資本市場基礎(chǔ)制度持續(xù)完善,投資者信心穩(wěn)步回升,資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性將逐步提升,投資者獲得感、幸福感將有效增強。(記者 吳黎華)
轉(zhuǎn)自:經(jīng)濟參考報
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