15萬億險資投資細節(jié)亮相 債券占39%

　　作為掌握巨量資金的重要機構(gòu)投資者，險企投資動向一直是資本市場關(guān)注焦點。

　　近日，中國保險資管業(yè)協(xié)會發(fā)布了《2018-2019保險資管業(yè)調(diào)研報告》，首度詳細披露了覆蓋221家保險機構(gòu)資金運用的最新調(diào)研數(shù)據(jù)。按照94%的調(diào)查問卷反饋率來算，這221家機構(gòu)對應的投資資金規(guī)模理論上應超過15萬億。

　　保險資管業(yè)包括保險公司、保險資管機構(gòu)、保險資管機構(gòu)專業(yè)平臺以及保險資金業(yè)外管理人四大類市場主體。此次調(diào)研面向保險公司和保險資管機構(gòu)展開，反饋率均達94%，覆蓋190家保險公司，31家保險資管機構(gòu)，樣本代表性較強。

　　調(diào)研顯示，超七成保險資金由險企自主投資或委托保險資管機構(gòu)投資。在各類業(yè)外管理人中，證券及子公司受托規(guī)模最大，截至2018年末，證券及子公司受托險資規(guī)模2638億元，基金公司受托規(guī)模522億元。

　　超七成險資選擇系統(tǒng)內(nèi)機構(gòu)，資產(chǎn)配置以固收為主

　　作為具有長線穩(wěn)健投資特性的保險資金，固收是險資投資配置的定海神針。此次調(diào)研也反映了類似配置趨勢：債券投資占比39%，銀行存款占比12.3%，金融產(chǎn)品類資產(chǎn)占比18.5%，股票和公募基金合計占比10.8%，未上市股權(quán)投資占比5.7%，境外投資占比4.6%。

　　保險公司投資公募基金產(chǎn)品合計占總投資資產(chǎn)的5%，其中混合型基金、貨幣基金、債券型基金和股票型基金分別占比1.4%、1.3%、1.3%和1%。

　　此外，保險公司投資信托合計占投資資產(chǎn)的9.1%，在各類金融產(chǎn)品中占比最高，66%的保險公司已投資信托產(chǎn)品。

　　32%的保險公司已投資私募股權(quán)基金(不含保險系私募股權(quán)基金)，合計占總投資資產(chǎn)的1.5%；23%的保險公司已投資保險系私募股權(quán)基金，合計占總投資資產(chǎn)的0.4%。截至2018年末，保險公司已與206家私募基金管理人開展合作。

　　在投資模式方面，保險公司投資模式主要包括自主投資和委托投資；委托投資包括委托關(guān)聯(lián)方保險資管機構(gòu)、非關(guān)聯(lián)方保險資管機構(gòu)、公募基金管理公司和證券(證券資管)公司。

　　整體來看，保險資金投資管理模式包括自主投資(24%)和委托投資(76%)，其中自主投資模式包括直接購買保險資管產(chǎn)品，投資公募基金、信托、私募股權(quán)基金，其他資產(chǎn)等。委托模式包括委托關(guān)聯(lián)方保險資管(72%)，委托外部管理人(4%)。委托外部管理人包括委托非關(guān)聯(lián)方保險資管(1%)，委托業(yè)外管理人(3%)。

　　根據(jù)調(diào)研，目前，行業(yè)已基本形成了保險機構(gòu)為主，業(yè)外受托管理機構(gòu)為輔的基本管理模式。

　　163家公司成立了專業(yè)化的投資管理職能部門或中心。保險公司投資管理部共3156人，平均每家17人。整體來看，壽險公司投資人才最多，平均每家26人，再保險公司平均僅為5人。

　　在委托投資方面，委托保險資管機構(gòu)仍是保險公司當前的主流選擇。72%的保險公司選擇委托關(guān)聯(lián)方保險資管機構(gòu)。

　　調(diào)研顯示，目前保險公司投資已形成五大格局：自主投資與委外投資(指委托關(guān)聯(lián)方保險資管或委托業(yè)外管理人)是保險公司選擇最多的投資模式組合，共有71家公司選擇這類組合；44家公司選擇全部自主投資；29家公司選擇全部委托模式；21家公司選擇自主投資+委托關(guān)聯(lián)方保險資管機構(gòu)模式；20家公司選擇自主投資+委托關(guān)聯(lián)方+委外模式。(注：委托投資僅指委受托專戶業(yè)務，不包括保險公司直接投資保險資管機構(gòu)發(fā)行的保險資管產(chǎn)品以及公募基金管理人發(fā)行的公募產(chǎn)品。)

　　保險資管管理規(guī)模15.56萬億元，養(yǎng)老金、其他資金增長最快

　　截至2018年末，保險資產(chǎn)管理機構(gòu)總資產(chǎn)管理規(guī)模15.56萬億元，2018年規(guī)模增長率10.02%。保險資管機構(gòu)管理的資金中，保險資金是最重要資金來源。各類資金來源規(guī)模及占比如下：

　　管理系統(tǒng)內(nèi)保險資金占比77.14%；管理第三方保險資金占比6.39%；管理銀行資金占比3.53%；管理養(yǎng)老金及企業(yè)年金占比6.60%；管理其他資金占比6.34%。

　　各類資金增速方面，保險行業(yè)管理的銀行資金同比下降39.58%，管理的養(yǎng)老金及企業(yè)年金同比增長32%，管理的其他資金同比增長67.88%。

　　保險資管機構(gòu)可以開展受托專戶業(yè)務、資管產(chǎn)品業(yè)務、財務顧問業(yè)務、公募基金業(yè)務，以及通過下設(shè)機構(gòu)開展私募股權(quán)基金業(yè)務。

　　其中專戶業(yè)務是最主要的業(yè)務模式，2018年末較2017年增長10.17%；組合類產(chǎn)品包括固收類、權(quán)益類、另類型、混合型以及單一型五類；另類產(chǎn)品包括基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃、不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃以及資產(chǎn)支持計劃，2018年同比增長5.57%。

　　基金、券商受托險企：主投股票和債權(quán)投資

　　除了保險資管機構(gòu)，保險公司也會選擇業(yè)外管理人管理保險資金。調(diào)研顯示，近年來，業(yè)外管理人受托管理保險資金的規(guī)模逐年增長，至今已超3000億元。

　　業(yè)外管理人受托管理保險資金主要開展股票和債券投資。業(yè)外管理人指取得受托管理保險資金資格的公募基金公司、證券及證券資管公司。2018年末，取得受托管理保險資金資格的公募基金、證券及證券資管合計120家，其中約半數(shù)已開展受托險資業(yè)務。2018年末，39家境外管理人管理保險資金，開展境外資產(chǎn)配置。

　　在各類資產(chǎn)中，業(yè)外管理人管理的資產(chǎn)配置情況主要如下：債券(55%)、股票(27%)、境外資產(chǎn)(13%)、公募基金(3%)。

　　整體來看，在各類業(yè)外管理人中，證券及子公司受托規(guī)模最大，截至2018年末，證券及子公司受托險資規(guī)模2638億元，基金公司受托規(guī)模522億元。

　　調(diào)研顯示，銀行和保險的合作類型也很多，包括托管、存款、保險資金投資銀行理財產(chǎn)品等。目前21家保險資管機構(gòu)管理了銀行資金，12家保險資管機構(gòu)管理銀行資金超100億元。

　　銀行資金購買保險資管產(chǎn)品4000億，委托專戶1300億元。保險資金投資銀行理財產(chǎn)品1431億元，此外，銀行托管險資15萬億元，險企投資銀行存款2.4萬億元。

　　調(diào)研顯示，保險資管行業(yè)當前正呈現(xiàn)五大發(fā)展趨勢，包括：加強專業(yè)人才隊伍建設(shè)；加強職能建設(shè)，提升資產(chǎn)負債管理和資產(chǎn)配置能力；保險資管機構(gòu)正積極加強受托管理第三方資金業(yè)務，提升產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力、養(yǎng)老金管理能力，以及加大委外力度。（注：此次調(diào)研數(shù)據(jù)均截至2018年12月31日。）

　　轉(zhuǎn)自：券商中國

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