中融基金黃震：消費(fèi)升級是長期過程 將曲折前行

　　年初以來，市場風(fēng)格似乎有些不一樣，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)年初以來的漲幅領(lǐng)先A股各主要股指，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向了嗎？陽春三月，誰是行情領(lǐng)跑者？中融基金總經(jīng)理助理、研究總監(jiān)黃震今日做客央視財經(jīng)頻道《交易時間》，首席看市，干貨奉上！

　　“創(chuàng)業(yè)板如果想成為一個有長效上漲機(jī)制的板塊的話，需要有一些因素來配合，比如估值、比如業(yè)績、比如資金”

　　主持人姚振山：

　　最近比較吸引眼球的是創(chuàng)業(yè)板，包括中小板的股票，但爭議最多的也是創(chuàng)業(yè)板，有人說風(fēng)格是轉(zhuǎn)向創(chuàng)業(yè)板，但有人說創(chuàng)業(yè)板只是反彈，等到了消費(fèi)股和一些大盤藍(lán)籌票的業(yè)績落定，這類低估值的板塊可能還會繼續(xù)上漲，這兩種觀點你整體上怎么看？

　　中融基金總經(jīng)理助理黃震：

　　我覺得現(xiàn)在不能明確說風(fēng)格切換已經(jīng)成功或者是已經(jīng)完成，風(fēng)格切換是一個中長期的過程，不考慮短期的資金輪動效果，風(fēng)格切換的背后是一種投資理念和運(yùn)營模式的轉(zhuǎn)變。我覺得創(chuàng)業(yè)板如果想成為一個有長效上漲機(jī)制的板塊的話，需要有一些因素來配合，比如說估值，比如說業(yè)績，比如說資金。

　　目前截止到最新滬深300是大約15倍平均市盈率水平，而上證50只有12倍，創(chuàng)業(yè)板雖然經(jīng)過了很長時間的下跌，但是現(xiàn)在還在40倍左右，所以說如果橫向比較的話，它的估值水平還是偏高。另外從業(yè)績上看，我覺得創(chuàng)業(yè)板一個是要看2017年的年報，再一個還要等一季度的季報，所以說從時間上看也不夠成熟，所以這種所謂的風(fēng)格切換可能還要觀察一下。目前可能仍然處于一種相對來說市場風(fēng)格不太明朗，資金輪換比較快的階段。

　　主持人姚振山：

　　成長股仍然面臨估值偏高的問題，會不會成為限制？

　　中融基金總經(jīng)理助理黃震：

　　短期可能會，目前市場心態(tài)比較謹(jǐn)慎，從2016年底開始，市場出現(xiàn)的特征是開始尋求一種確定性，確定性有可能是業(yè)績，也可以是核心技術(shù)，但一定要有，所以會出現(xiàn)有些公司年報業(yè)績一旦不達(dá)預(yù)期，可能立刻就會大跌。對于有成長性，但估值相對偏高的公司，可能需要“等一等”，一方面是等業(yè)績，前提是確實擁有成長空間，另一方面也需要等一下市場信心的回升，能夠接受它們相對偏高的估值，因為畢竟成長性很好。

　　主持人姚振山：

　　除了近期上漲比較好的創(chuàng)業(yè)板，怎么看近期走的比較弱的藍(lán)籌股？比如說金融和地產(chǎn)，絕對估值低，但是今年以來波動比較大，您覺得金融和地產(chǎn)機(jī)會和風(fēng)險怎么來衡量？好像最近看好金融和保險整個大金融的比較多。

　　中融基金總經(jīng)理助理黃震：

　　金融、地產(chǎn)這類股票，它最大的優(yōu)勢是具備一個良好的確定性，市場在尋求這種確定性，它的業(yè)績很穩(wěn)定，估值也不高，雖然說去年以來漲幅也不小，但相對來說估值還是不高，上證50還是12倍左右的估值，相對于其他的板塊還是不高，所以我覺得它現(xiàn)在主要問題就是主要是前期漲幅比較大了。

　　從后市來看，特別是保險板塊，我覺得還會有很好的機(jī)會，因為保險行業(yè)跟銀行、地產(chǎn)不太一樣，銀行和地產(chǎn)是一種充分競爭的行業(yè)，它的市場各方面發(fā)展的比較成熟了，但是保險在我們國家還是一個朝陽行業(yè)，保險公司應(yīng)該會取得估值和業(yè)績雙驅(qū)動的優(yōu)勢，所以對于后市我認(rèn)為它們的空間可能還更大一些。

　　“消費(fèi)升級是一個長期的過程，是與家庭財富、消費(fèi)理念、配套設(shè)施、社會道德等方方面面因素相配套的，其發(fā)展不會是一種線性增長，而是曲折前行，各個行業(yè)也會有各種不同的問題和機(jī)會”

　　主持人姚振山：

　　一說到消費(fèi)股，大家就會想到消費(fèi)升級這個主題，而且過年期間，我們會看到電影票房火爆、出境游很火，包括海南旅游交通緊張等等，所以大家都覺得消費(fèi)升級是一個長期的主題，您怎么看這些現(xiàn)象？對應(yīng)的投資機(jī)會如何把握？

　　中融基金總經(jīng)理助理黃震：

　　我覺得這些是很典型的消費(fèi)升級現(xiàn)象，體現(xiàn)在消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化而非消費(fèi)水平整體的增長。比如看電影，就是在吃飯玩牌等傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域基礎(chǔ)上的升級，是人們精神文化需求自然增長的產(chǎn)物，當(dāng)然需要配合以優(yōu)質(zhì)影片上映和電影市場的規(guī)范，這也是幾年來中國電影市場調(diào)整以后的自然爆發(fā)；比如出境游，對應(yīng)于國內(nèi)游大幅增長；海南旅游交通緊張主要是因為海南自駕游導(dǎo)致的；再一個比較明顯的例子就是舌尖3導(dǎo)致的章丘鐵鍋爆紅，誰家也不缺鍋，之所以章丘鐵鍋需求大增也是人們對于傳統(tǒng)工藝的追逐，這些都是消費(fèi)升級的表現(xiàn)，不乏沖動消費(fèi)或短期行業(yè)，但整體趨勢是不容置疑的，相關(guān)行業(yè)和個股都會有非常好的中長期發(fā)展機(jī)會。

　　但是另一個角度，消費(fèi)升級是一個長期的過程，是與家庭財富、消費(fèi)理念、配套設(shè)施、社會道德等方方面面因素相配套的，其發(fā)展不會是一種線性增長，而是曲折前行，各個行業(yè)也會有各種不同的問題和機(jī)會，在這其中把握投資機(jī)會，一是要從中長期投資的角度去挖掘，二是要找準(zhǔn)真正具備核心競爭力的個股，一定會有良好的回報。但是短期內(nèi)也不能有太高的預(yù)期。

　　主持人姚振山：

　　總的來看，從年初到現(xiàn)在，大家的感覺是，市場的波動在加大。而且似乎大盤、小盤、藍(lán)籌、成長都有階段性的表現(xiàn)，那么這會不會是18年全年市場的特征，這就是波動加大，風(fēng)格特征不明顯？

　　中融基金總經(jīng)理助理黃震：

　　比較認(rèn)同，但不是全部認(rèn)同?，F(xiàn)在市場輪動明顯，波動較大，一是因為去年相關(guān)板塊有比較大的漲幅，二是市場處于投資理念轉(zhuǎn)換的過程之中，會有一些投資風(fēng)格的切換和沖突，三是今年以來國際國內(nèi)形勢變化比較大，市場投資者相對敏感。

　　我認(rèn)為這是今年一季度乃至上半年的特征，但未必會持續(xù)全年。因為當(dāng)前價值投資和中長期持股的投資理念已經(jīng)被市場所認(rèn)同，在這個前提下，當(dāng)國際形勢穩(wěn)定或預(yù)期明朗化以后，國內(nèi)兩會召開相關(guān)政策導(dǎo)向明確以后，包括經(jīng)過一段時間的波動將去年和今年1月份漲幅過大的相關(guān)行業(yè)整理消化以后，以及一季度和半年報發(fā)布以后，市場會尋找到符合投資理念的行業(yè)和個股。

　　轉(zhuǎn)自：中國財經(jīng)網(wǎng)

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀